作者｜郝美平 韓蕾

　　來源｜野馬財經

　　連續兩年虧損的貝因美終於在2018年扭虧爲盈，這意味着昔日的*ST因美將摘帽ST，重回貝因美。

　　這也是貝因美創始人謝宏，時隔7年再出山後拿出的第一份成績單。就在財報公佈後，貝因美股價連續多日上漲，截止4月12日，貝因美股價已由3月29日的6.73元/股升至8.17元/股。

　　貝因美開始涅槃重生了嗎？

　　近日，貝因美嬰童食品股份有限公司 （以下簡稱“貝因美”）公佈2018年財報，報告期內貝因美（002570.SZ）實現營收24.9億元，同比下降6.38%；淨利潤則達到了4111萬元，同比增加103.8%。這也是繼2016年和2017年的連續虧損後，貝因美首次扭虧爲盈。

　　其實，整個2018年，貝因美的目標就是保殼摘帽。歷經一年奮戰，如今保殼成功、摘帽有望，貝因美又有了“奔頭”。

　　加“貝”有望

　　2016年和2017年，因爲淨利潤連續虧損，根據《深圳證券交易所股票上市規則》等相關規定，貝因美的股票交易在2018年4月27日，被深交所實行“退市風險警示”，貝因美正式加入“ST家族”,其股票簡稱也由“貝因美”變更爲“*ST因美”，而公司股票日漲跌幅由10%限制爲5%。

　　隨着昔日“母嬰奶粉第一股”跌落神壇，2018年的業績直接決定貝因美是否會被暫停上市。如今，財報出來，無論是貝因美的管理層和股東想必都可以緩一口氣。

　　就在4月1日，貝因美已經正式向深交所提交申請，撤銷其退市風險警示，意味着昔日的ST因美，將再次做回自己，重回“貝因美”。

　　不過財報顯示，貝因美扭虧爲盈主要依賴財務調整而非主營業務收入，其主營產品是奶粉和米粉的銷售，營收分別同比下降了7.42%和17.33%，而其他類營收則同比增加35.5%。

　　圖片來源：貝因美2018年財報

　　野馬財經查詢財報發現，這部分營收主要依賴其房產和股權的轉讓。

　　財報顯示，2017年下半年，貝因美開始售賣旗下29處房產，截止2018年底，賣出12套，總價4471萬元，確認收益2629.46萬元。目前還有17套在售。

　　俗話說“瘦死的駱駝比馬大”，貝因美靠着高峯時期買下的這些房產，在低谷時轉手賣出，間接救了公司一命。

　　另外，貝因美還將旗下全資子公司杭州貝因美豆逗兒童營養食品有限公司(以下簡稱“豆逗公司”)100%股權，轉讓給杭州瑞祥實業有限公司，轉讓價1.66億元。

　　不僅如此，因爲豆逗公司地處良渚遺址文化保護區範圍內，未來可能涉及拆遷，這也將是一筆不小的補助。

　　這麼看，即使2019年貝因美主營業務依然沒有起色，但是若在售房產和拆遷能款項可以到位，貝因美2019年還能再交出一份說得過去的財報。這次摘掉的帽子，暫時應該不會戴回來了。

　　“閃腰”自救

　　不過貝因美的摘帽之路也頗爲坎坷。

　　2018年4月，收到退市警示後，貝因美創始人“坐不住了”。5月，53歲的謝宏便宣佈重新出山。

　　在給全體員工的內部信中，這位已經退居幕後7年的昔日掌門人表示“上市公司閃了腰，我義無反顧回到奮鬥一線”，謝宏認爲“前面的戰鬥不會輕鬆，每一場都是硬仗，甚至會比貝因美剛起步時還艱難，我選擇重新站出來擔當，希望給大家帶來一份堅持的勇氣、一份前進的引導、一份奮鬥的依靠！”

　　謝宏的復出，對於貝因美而言好處也十分明顯。一來謝宏本身就是商業奇才，二來再出山，對貝因美的企業文化也是一種鼓舞。

　　15歲上大學，19歲留校任教，27歲創辦貝因美。謝宏的每一步都比同齡人早，而貝因美的發展也如創始人謝宏一般，在乳業公司中總是領先一步。

　　圖片來源：貝因美官網

　　貝因美1992年成立，在2008年“三聚氰胺”事件洗牌國內乳企時，貝因美是少數幾家未受風波影響的企業。

　　2008年之後，貝因美由之前的不溫不火進入發展的高速車道。到了2009年，其營收已經達到32.45億元。兩年後，貝因美在深交所成功上市。正是起高樓宴賓客之際，謝宏卻在同年因病退居幕後。

　　謝宏退居二線後的前三年，貝因美業績高速增長。2011年，其淨利潤是4.37億元，到了2013年已經升至7.21億元，營收是61億元，這是貝因美髮展的巔峯。

　　之後，貝因美的業績開始下滑，一年不如一年，到了2018年，營收24.9億元，已經不及當初的一半。2014年和2015年，貝因美盈利勉強過億，到了2016年突然鉅虧7.8億元，2017年更是虧損9.64億元，被上交所執行退市風險警示。眼看他樓塌了，貝因美急需自救。

　　重新瞭解貝因美情況後，謝宏形容公司爲“內外交困”。至於產生這樣的局面，謝宏在接受媒體採訪時表示，這“好比是一艘船，我確定了方向和路線，但掌舵的人不是我。風平浪靜的時候相安無事，但遭遇大風大浪就會暴露問題。”

　　謝宏回來，同時帶來的還有擅長營銷的、具有多年跨國公司銷售經驗的包秀飛。兩人聯手，開始貝因美“閃腰”後的“自救”。

　　2018年，貝因美的主要任務就是保殼摘帽。

　　在業務層面，謝宏提出“六大戰略”即“重建渠道、重構體系、重造團隊、重塑品牌、重溯文化、重樹商譽”，同時配合這些戰略，包秀飛提出：短期降成本增營收，中期提高運營能力、系統和團隊，長期立足品牌建設。

　　新的戰略實施半年，從年報來看，效果並不明顯，主營業務收入不升反降。對此，乳業分析師宋亮向野馬財經表示，謝宏迴歸才半年，需要一個適應時間，2018年財報暫時還看不出謝宏回來對貝因美的影響，但等到2019年財報出來之後，一切就將見分曉。

　　兄弟拆臺？

　　不過，如前文所述，貝因美在業務層面上的自救並不明顯。但在資本層面，通過一系列的房產和股權轉讓，貝因美還是收到了明顯的效果。

　　其中，貝因美還中止了和二股東恆天然合作社集團（以下簡稱“恆天然”）簽訂的“達潤協議”，部分緩解了貝因美產能過剩的問題。

　　然而福禍相依，在貝因美保殼摘帽成功的同時，和二股東恆天然的關係卻在惡化。

　　就在發佈財報的前一週，貝因美董事朱曉靜從貝因美離職，朱曉靜是恆天然派至貝因美的董事，目前恆天然在貝因美的董事還剩一位。朱曉靜的離開，被業內人士解讀爲恆天然正在逐步退出貝因美。但宋亮認爲，不論是恆天然還是貝因美，目前最重要的並不是退出與否問題，而是貝因美摘帽之後提升股價。

　　2015年，貝因美還處在高峯時，恆天然以18元/股的價格，購買了貝因美18.8%的股份，當時的交易額是34.64億元。目前，貝因美的股價不到8元，算下來，浮虧近20億元。

　　這個時候，選擇退出確實不是良機。但恆天然和貝因美的嫌隙早已有之。

　　早在2018年，恆天然的兩位董事就表達了對貝因美的不滿，在其2018年的業績報告會上，來自恆天然的包括朱曉靜在內的兩位董事表示，“由於貝因美沒有及時回覆董事問詢並向董事提供充分信息，因此不能保證信息的真實性”。隨後3月，在貝因美擬出售豆逗公司的議案中，兩位董事也投了反對票。

　　如果這只是工作層面正常的流程，那麼恆天然已經離職的CEO施耐德的公開喊話，就頗有深意了。施耐德在離職前就貝因美問題表示：“作爲持股18.8%的股東，我們對公司（貝因美）沒有直接的控制權，也未被允許分享所有關於貝因美的商業信息”。

　　而在貝因美髮布將引入國資的公告後，也一度被市場人士解讀爲是要淡化恆天然對公司的影響。

　　對於未來是否會有新的董事介入貝因美，野馬財經多次聯繫貝因美多個部門的多位相關人士，截止發稿均沒有給予回覆。

　　恆天然相關人士則給了野馬財經一份《聲明》，表示“由於安滿品牌的銷售與營銷工作已重歸恆天然管理，安滿與部分貝因美產品形成競爭關係，可能給雙方公司帶來潛在的利益衝突。作爲恆天然大中華區總裁，朱曉靜女士因此決定辭去貝因美董事的職務......我們將與貝因美就替任董事的任命做進一步協商。蒲瑞安先生仍將繼續代表恆天然行使在貝因美董事會的責任。”

　　從目前的情況來看，恆天然和貝因美暫時應該不會分家，一如宋亮所言，對於兩家企業來說，最重要的都是“貝因美摘帽之後提升股價”。

　　那麼問題來了，貝因美還能重回昔日輝煌嗎？歡迎評論中留言。