原標題：玻璃的「北材南下」--東北市場季節性及其影響

　　魏朝明 方正中期期貨有限公司 

　　東北地區趕工期告一段落，終端需求快速下滑；後期當地產量要麼轉化為各環節庫存，要麼向華北華東流動，從而緩解北方及華東地區的供需緊張狀況。從選擇的風險收益比角度看，今年東北地區玻璃生產企業主動累庫存的傾向較小。

　　操作方面，推薦01合約前期多單止盈；05合約賣出頭寸繼續持有。

　　一、東北玻璃市場的季節性特點

　　玻璃需求有明顯的季節性特點。我國東北地區入冬早，工地停工時間長，玻璃需求的季節性波動較全國其他地區更為顯著。本文從地區間價差、庫存等角度對東北地區玻璃市場進行分析，從而預判近期東北地區玻璃市場行情演進情況及對其他地區的影響。

　　二、玻璃地區間價差分析

　　商品的地區間價差反映著不同地區供求關係的相對變化。秦皇島與瀋陽兩地玻璃現貨價差在不同年度間漸進演變。從年度變化看，以2014年為節點瀋陽地區玻璃現貨價格從高於轉變為低於秦皇島地區現貨價格；當年玻璃行業標誌性的事件是吉林迎新玻璃一期工程在雙遼達產。商品的地區價差同時影響著商品流向，商品一般從低價地區向高價地區轉移。2014年後東北地區逐漸從玻璃調入區轉變為玻璃調出區。近年上述兩地價差高峰出現在12月份及3/4月份；可以推知，12月份的價差處於高位意味著東北地區玻璃企業在春節前主動出貨鎖定生產利潤，相應行情在2017年、2018年及2019年均有明顯體現；3/4月份的價差處於高位意味著東北地區玻璃企業節后迫於高庫存壓力主動降價去庫存，在2020年年初表現較為顯著。

　　上海與秦皇島地區的玻璃現貨價差變化呈現著更為明顯的季節性特徵。二三季度兩地玻璃價差一般在100-200元範圍內波動，顯示玻璃現貨在地區間的流動較為有序；歲末年初兩地價差攀升至高位區間，2014年末2015年初兩地價差一度保持在350元上方，去年年末兩地價差超過270元/噸；此時北方市場對華東市場的衝擊最大。

　　三、東北地區浮法玻璃庫存變化

　　東北地區歲末年初的價格弱勢體現了當地企業庫存變化情況。一般情況下，每年11月12月及來年的1月2月東北玻璃企業或主動或被動均處於累庫存階段。2015年末至2020年初，東北地區玻璃企業冬季累庫量分別為104萬重箱，218萬重箱，15萬重箱，195萬重箱，365萬重箱。企業累庫情況受市場情況影響，也體現著企業對來年行情的判斷。從實際效果看，並不是所有的累庫都有好的收益。比如2019年末市場普遍看好來年行情而累庫存，而受新冠疫情突襲被迫在2020年一季度大幅降價出貨。預計今年玻璃企業會採取不同的策略，積極把握當下的玻璃行情，從而儘早鎖定利潤。

　　四、總結及建議

　　綜上，東北地區趕工期告一段落，終端需求快速下滑；後期當地產量要麼轉化為各環節庫存，要麼向華北華東流動，從而緩解北方及華東地區的供需緊張狀況。從選擇的風險收益比角度看，今年東北地區玻璃生產企業主動累庫存的傾向較小。

　　操作方面，推薦01合約前期多單止盈；05合約賣出頭寸繼續持有。