如何看待小米集团发布 2019 年上半年财报？有哪些值得关注的信息和数据？
大致撸了一遍，情况比我预想的好一些，但是该有的担忧还是有的。
首先营收到了历史最高，自去年Q4遇到困难大滑坡之后，Q1是个调整的时间段，但是调整了，就要拿出调整的结果来，Q2营收520亿，达到了历史最高的增长，环比和同比也都取得了最高的营收，这是一件好事儿。我之前猜测要完成环比和同比都增长是可以的，但是能不能超过去年Q3的509，但是好歹超过了，虽然就10个亿。
利润增幅比较大，达到了36亿，相比以往十几亿，二十几亿的净利润，这个增幅还是非常可观的，一方面是互联网收入持续在保利润，另一方面硬体的利润也在增长，如果下半年不出差错，这个利润已经可以超过除了BATT的其他绝大部分互联网公司了。
但是两方面来看，小米是一个在现金流很谨慎的公司，很多年前在聊各家手机现金流的时候，有一位老师给出的点评很有意思，他说小米的现金流问题在于他健康的过度了。
手机销量3210万台，保住了基本盘，但是实际根据情况来看，国内市场压力还是非常非常大的，有客观也有主观的原因，印度保持第一，东南亚竞争激烈，但是好处在于欧洲发展迅速，有点出人意料。
小米历史最高的季度出货量是3330万，少了120万台，不是大问题，但是后面的压力只会越来越大，反正比去年四季度和今年一季度好多了。
手机销售额与销量类似，ASP还在增长，但是于其他家还是有差距，但是说实话，个人觉得ASP并不是越高越好，个人意见增长到1500，入门机控制在1000是最理想的状态。
AioT继续增长，这个季度收入150亿，全年AioT收入有可能突破800亿，目前生态链有几个问题，一方面好做的都做的差不多了，另一方面一些做的很好的东西实际上对于后续的营收并没有太大的帮助，比如说充电宝，就算1年卖1亿台，也只有70亿的营收，而且这个很难卖1亿台，后续的AioT增长希望在大家电上，也就是电视，空调，洗衣机，电冰箱，电视很难，空调更难，洗衣机和电冰箱难于上青天。
电视已经做得很好了，上半年卖了540万台，全年卖1000万问题应该不大，乐视的巅峰时期也就是一年300到400万台，空调上半年居然卖了100万台有点诧异，下半年别犯大错，全年300万是可以的，洗衣机和冰箱，5年后再看吧，大家电不容易，真的。
AioT联网设备快2亿台了，应该是目前全球最大的物联网了，这是个前瞻性的东西，目前考虑的也就是继续扩张，盈利什么的暂时应该不会考虑，小爱的月活达到了5000万，另一个数据在经过几个季度的财报后又重提了，就是拥有5个设备以上的用户增加到了300万。
还有一个有意思的数据就是，米家的月活数量到了3000万，其中中国大陆有一半的用户是来自非小米手机的，这也回答了大家的一个顾虑，就是生态链产品对于小米手机的依赖并不像大家想的那么严重。
MIUI月活2.8亿没啥好说的。MIUI的月活是互联网的基石，再说点其他的，上半年有品的GMV人民币38亿，同比增长113.9%。其中，2019年6月份65%的GMV来自非小米手机用户。实际上很多非小米手机用户也非常喜欢购买小米产品。
最后让人长舒一口气的是，现金储备511亿。
还是分析一下。
先放我之前的财报分析答案，从2018年Q3到2019年Q1。可以看到我一直是对小米很看好的。这份财报出来，基调是谨慎乐观。
小米 2018 Q3 财报营收 508.4 亿元同比增长 49.1 %，反映了哪些信息？股价会涨吗？
如何评价小米集团发布的2018年财报？
如何看待小米集团发布 2019 年 Q1 财报？有哪些值得关注的信息和数据？
营收上涨不错，利润上涨不错，境外营收同比增长可观。这部分其实没什么好讲的，财务数据可以说很健康了。海外业务扩展不错，不过海外新开门店的速度貌似降下来了，希望下半年能发力。
「铁人三项」的数据。
第一，手机销量和销售额，只能配得上四个字，「稳住阵脚」，再加四个字就是前面提到的「谨慎乐观」。之前说18Q4是起跳前的下蹲动作，有人不信。看看18Q4到19Q2三个季度的销量变化就知道我讲的对不对了。关心小米的朋友都明白今年的形式，有川普这个bug在，国内外此消彼长，说多了有不必要的争议，不讲了。
第二，IoT，之前的分析说过，我最看重的是五台以上用户数，Q1未披露，Q2重新披露了，从去年Q4的230万到现在的300万，增长非常好，非常好，不懂为什么Q1未披露。销售额上半年到达差不多270亿，18年Q4的分析讲过「预计2019年在600-800亿之间，大概率在650-700亿之间」，目前看来大概率仍然在650-700之间，非常好。连接设备数从上次的净增2000万扩大到2500万，不错的成绩。电视销量很稳，下半年荣耀入局，redmi马上拿出70寸巨屏，且看效果如何吧。空调上半年销量100万，只有俩字，牛逼。
第三，互联网，这一块利润不错，但是不怎么增长了，不是个好兆头。
研发真的投入不够。小爱月活增长也一般，应该尽早达到1亿。
雇员变动不大，研发人员一直在增长。但是上面这个表我没有收录一个数字，就是持股员工数变化，其实今年Q1到Q2持股员工数下降挺多的，可以理解为很多老员工卖股票了，但是结合薪酬开支从20.4亿元到17.8亿元的变化，似乎更大的可能性是很多老员工直接套现离职了，进了很多新人，毕竟新人工资低。不要说Q1发奖金，18Q1到Q2薪酬开支是增长的。
人的因素是最重要的，希望小米继续稳住阵脚，稳扎稳打。
最后，511亿的现金储备，家里有粮心里不慌，但钱要花出去才是自己的啊。
期待2019Q3财报。
整体来说还不错，算是稳健增长。但是
Wind一致预期小米集团今年全年增速为31.66%，上半年实际增速为20.2%，Q2收入519.5亿元，同比增长14.8%，进一步下滑；下半年增速要达到40%+才能满足目前市场一致预期。
所以小米发布财报后，光大证券下调预期、国信证券下调预期、招银国际基本没调整，不过招银国际对小米的估值一直就不高（9.3港元左右），整体股价大跌。
说几个通稿上不容易看到的点：
1、手机：Q2销量同比基本没有增长，ASP增长也不大。
2019年第二季度智能手机分部的收入较去年同期增长5.0%，达到人民币320亿元。本季智能手机销量达到3,210万部。而2018年第二季度售出约32.0百万部。
2019年第二季度，智能手机的平均售价为每部人民币998.7元，而2018年第二季度为每部人民币952.3元。
2、Q2研发强度（研发费用/销售收入）降低。
今年第一季度研发费用16.5亿元，营收占比3.77%；第二季度研发费用15.6亿元，营收占比3%，甚至比去年同期都还要低一点，去年同期为3.01%。
另一方面，研发人员数量是增加的，2019年第一季度研发人员为7120人，Q2为7779人。所以，人均研发费用降低了（人均23万→人均20万），用来发电的爱多了一点。
上半年加权平均下来是3.35%，高于2018年上半年的3.10%。
关于年终奖的事情，去年Q1是3.21%，Q2是3.01%。跌幅没今年大，对应一下 @养猫的哈士奇 回答下面的评论区。
3、现金流改善，账面现金比较充足。
上半年经营性净现金流为109亿元，上年同期是61.2亿元；存货+应收账款2018年上半年还有所下降，流动负债基本持平。
2018年第二季度的财务费用净额为人民币32.3百万元，2019年第一季度人民币103.0百万元，而2019年第二季度的财务收入净额为人民币98.2百万元，主要是由于利息收入增加，而利息收入增加主要是由于银行存款增加导致所收利息增加。
我也懒得听电话会议了，回头看看谁家发纪要补充下得了。
附：光大、招银国际对小米集团的估值与评级
从财报看，小米是一家不错的制造业公司，所以当初市场没给它互联网公司的估值是对的。我更关注小米能否打造自己的护城河，形成不可替代的竞争优势，如果现在的趋势持续下去，那庞大的小米用户基数就会是一条护城河，但这条河未免太脆弱，缺乏用户粘度。
来了。
详细财报都有，我就不发了，我就说一些我个人的意见吧。
1.
这一部分简单的说就是小米赚了更多的钱。
「现金总储备」很有意思，这意味著小米有更多的「闲钱」了，如果小米能把这些钱花在刀刃上，那再赚更多的钱都没有问题。
2.
在这个手机行业的寒冬中，国内除了华为都不好过，小米只放全球的，可能是因为国内的数字不好看吧。
小米离高端还有很大的差距，2000元机型以下仍是出货巨头。
手机毛利率的增长意味著，小米对供应链的掌控能力变强了，与供应链的合作加深了，这是一件大好事。
3.
电视的成绩是在意料之中的。
但是最近电视行业的竞争也越来越激烈了，不知道卢伟冰的Redmi电视会如何出招，非常值得大家期待。
4.
互联网。
尽管小米一再强调自己是互联网企业，但是一提起小米，大家首先想到的还是卖手机，可以说是有些「名不符实」。
国外的进度有些出人意料，欧洲增长速度很快。
小米在印度成为霸主后，能否再次称霸欧洲呢？
好戏才刚刚开始。
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