如何看待小米集團發布 2019 年上半年財報？有哪些值得關注的信息和數據？
大致擼了一遍，情況比我預想的好一些，但是該有的擔憂還是有的。
首先營收到了歷史最高，自去年Q4遇到困難大滑坡之後，Q1是個調整的時間段，但是調整了，就要拿出調整的結果來，Q2營收520億，達到了歷史最高的增長，環比和同比也都取得了最高的營收，這是一件好事兒。我之前猜測要完成環比和同比都增長是可以的，但是能不能超過去年Q3的509，但是好歹超過了，雖然就10個億。
利潤增幅比較大，達到了36億，相比以往十幾億，二十幾億的凈利潤，這個增幅還是非常可觀的，一方面是互聯網收入持續在保利潤，另一方面硬體的利潤也在增長，如果下半年不出差錯，這個利潤已經可以超過除了BATT的其他絕大部分互聯網公司了。
但是兩方面來看，小米是一個在現金流很謹慎的公司，很多年前在聊各家手機現金流的時候，有一位老師給出的點評很有意思，他說小米的現金流問題在於他健康的過度了。
手機銷量3210萬臺，保住了基本盤，但是實際根據情況來看，國內市場壓力還是非常非常大的，有客觀也有主觀的原因，印度保持第一，東南亞競爭激烈，但是好處在於歐洲發展迅速，有點出人意料。
小米歷史最高的季度出貨量是3330萬，少了120萬臺，不是大問題，但是後面的壓力只會越來越大，反正比去年四季度和今年一季度好多了。
手機銷售額與銷量類似，ASP還在增長，但是於其他家還是有差距，但是說實話，個人覺得ASP並不是越高越好，個人意見增長到1500，入門機控制在1000是最理想的狀態。
AioT繼續增長，這個季度收入150億，全年AioT收入有可能突破800億，目前生態鏈有幾個問題，一方面好做的都做的差不多了，另一方面一些做的很好的東西實際上對於後續的營收並沒有太大的幫助，比如說充電寶，就算1年賣1億臺，也只有70億的營收，而且這個很難賣1億臺，後續的AioT增長希望在大家電上，也就是電視，空調，洗衣機，電冰箱，電視很難，空調更難，洗衣機和電冰箱難於上青天。
電視已經做得很好了，上半年賣了540萬臺，全年賣1000萬問題應該不大，樂視的巔峯時期也就是一年300到400萬臺，空調上半年居然賣了100萬臺有點詫異，下半年別犯大錯，全年300萬是可以的，洗衣機和冰箱，5年後再看吧，大家電不容易，真的。
AioT聯網設備快2億臺了，應該是目前全球最大的物聯網了，這是個前瞻性的東西，目前考慮的也就是繼續擴張，盈利什麼的暫時應該不會考慮，小愛的月活達到了5000萬，另一個數據在經過幾個季度的財報後又重提了，就是擁有5個設備以上的用戶增加到了300萬。
還有一個有意思的數據就是，米家的月活數量到了3000萬，其中中國大陸有一半的用戶是來自非小米手機的，這也回答了大家的一個顧慮，就是生態鏈產品對於小米手機的依賴並不像大家想的那麼嚴重。
MIUI月活2.8億沒啥好說的。MIUI的月活是互聯網的基石，再說點其他的，上半年有品的GMV人民幣38億，同比增長113.9%。其中，2019年6月份65%的GMV來自非小米手機用戶。實際上很多非小米手機用戶也非常喜歡購買小米產品。
最後讓人長舒一口氣的是，現金儲備511億。
還是分析一下。
先放我之前的財報分析答案，從2018年Q3到2019年Q1。可以看到我一直是對小米很看好的。這份財報出來，基調是謹慎樂觀。
小米 2018 Q3 財報營收 508.4 億元同比增長 49.1 %，反映了哪些信息？股價會漲嗎？
如何評價小米集團發布的2018年財報？
如何看待小米集團發布 2019 年 Q1 財報？有哪些值得關注的信息和數據？
營收上漲不錯，利潤上漲不錯，境外營收同比增長可觀。這部分其實沒什麼好講的，財務數據可以說很健康了。海外業務擴展不錯，不過海外新開門店的速度貌似降下來了，希望下半年能發力。
「鐵人三項」的數據。
第一，手機銷量和銷售額，只能配得上四個字，「穩住陣腳」，再加四個字就是前面提到的「謹慎樂觀」。之前說18Q4是起跳前的下蹲動作，有人不信。看看18Q4到19Q2三個季度的銷量變化就知道我講的對不對了。關心小米的朋友都明白今年的形式，有川普這個bug在，國內外此消彼長，說多了有不必要的爭議，不講了。
第二，IoT，之前的分析說過，我最看重的是五臺以上用戶數，Q1未披露，Q2重新披露了，從去年Q4的230萬到現在的300萬，增長非常好，非常好，不懂為什麼Q1未披露。銷售額上半年到達差不多270億，18年Q4的分析講過「預計2019年在600-800億之間，大概率在650-700億之間」，目前看來大概率仍然在650-700之間，非常好。連接設備數從上次的凈增2000萬擴大到2500萬，不錯的成績。電視銷量很穩，下半年榮耀入局，redmi馬上拿出70寸巨屏，且看效果如何吧。空調上半年銷量100萬，只有倆字，牛逼。
第三，互聯網，這一塊利潤不錯，但是不怎麼增長了，不是個好兆頭。
研發真的投入不夠。小愛月活增長也一般，應該儘早達到1億。
僱員變動不大，研發人員一直在增長。但是上面這個表我沒有收錄一個數字，就是持股員工數變化，其實今年Q1到Q2持股員工數下降挺多的，可以理解為很多老員工賣股票了，但是結合薪酬開支從20.4億元到17.8億元的變化，似乎更大的可能性是很多老員工直接套現離職了，進了很多新人，畢竟新人工資低。不要說Q1發獎金，18Q1到Q2薪酬開支是增長的。
人的因素是最重要的，希望小米繼續穩住陣腳，穩紮穩打。
最後，511億的現金儲備，家裡有糧心裡不慌，但錢要花出去纔是自己的啊。
期待2019Q3財報。
整體來說還不錯，算是穩健增長。但是
Wind一致預期小米集團今年全年增速為31.66%，上半年實際增速為20.2%，Q2收入519.5億元，同比增長14.8%，進一步下滑；下半年增速要達到40%+才能滿足目前市場一致預期。
所以小米發布財報後，光大證券下調預期、國信證券下調預期、招銀國際基本沒調整，不過招銀國際對小米的估值一直就不高（9.3港元左右），整體股價大跌。
說幾個通稿上不容易看到的點：
1、手機：Q2銷量同比基本沒有增長，ASP增長也不大。
2019年第二季度智能手機分部的收入較去年同期增長5.0%，達到人民幣320億元。本季智能手機銷量達到3,210萬部。而2018年第二季度售出約32.0百萬部。
2019年第二季度，智能手機的平均售價為每部人民幣998.7元，而2018年第二季度為每部人民幣952.3元。
2、Q2研發強度（研發費用/銷售收入）降低。
今年第一季度研發費用16.5億元，營收佔比3.77%；第二季度研發費用15.6億元，營收佔比3%，甚至比去年同期都還要低一點，去年同期為3.01%。
另一方面，研發人員數量是增加的，2019年第一季度研發人員為7120人，Q2為7779人。所以，人均研發費用降低了（人均23萬→人均20萬），用來發電的愛多了一點。
上半年加權平均下來是3.35%，高於2018年上半年的3.10%。
關於年終獎的事情，去年Q1是3.21%，Q2是3.01%。跌幅沒今年大，對應一下 @養貓的哈士奇 回答下面的評論區。
3、現金流改善，賬面現金比較充足。
上半年經營性凈現金流為109億元，上年同期是61.2億元；存貨+應收賬款2018年上半年還有所下降，流動負債基本持平。
2018年第二季度的財務費用淨額為人民幣32.3百萬元，2019年第一季度人民幣103.0百萬元，而2019年第二季度的財務收入淨額為人民幣98.2百萬元，主要是由於利息收入增加，而利息收入增加主要是由於銀行存款增加導致所收利息增加。
我也懶得聽電話會議了，回頭看看誰家發紀要補充下得了。
附：光大、招銀國際對小米集團的估值與評級
從財報看，小米是一家不錯的製造業公司，所以當初市場沒給它互聯網公司的估值是對的。我更關注小米能否打造自己的護城河，形成不可替代的競爭優勢，如果現在的趨勢持續下去，那龐大的小米用戶基數就會是一條護城河，但這條河未免太脆弱，缺乏用戶粘度。
來了。
詳細財報都有，我就不發了，我就說一些我個人的意見吧。
1.
這一部分簡單的說就是小米賺了更多的錢。
「現金總儲備」很有意思，這意味著小米有更多的「閑錢」了，如果小米能把這些錢花在刀刃上，那再賺更多的錢都沒有問題。
2.
在這個手機行業的寒冬中，國內除了華為都不好過，小米只放全球的，可能是因為國內的數字不好看吧。
小米離高端還有很大的差距，2000元機型以下仍是出貨巨頭。
手機毛利率的增長意味著，小米對供應鏈的掌控能力變強了，與供應鏈的合作加深了，這是一件大好事。
3.
電視的成績是在意料之中的。
但是最近電視行業的競爭也越來越激烈了，不知道盧偉冰的Redmi電視會如何出招，非常值得大家期待。
4.
互聯網。
儘管小米一再強調自己是互聯網企業，但是一提起小米，大家首先想到的還是賣手機，可以說是有些「名不符實」。
國外的進度有些出人意料，歐洲增長速度很快。
小米在印度成為霸主後，能否再次稱霸歐洲呢？
好戲才剛剛開始。
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