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禁止“保底保收益”的這把火，終於燒到了渠道方。

5月14日，北京證監局發佈公告稱，從嚴查處了2家證券投資諮詢機構的違法違規行爲，包括不當營銷、不配合調查等，有力整治了諮詢市場亂象。

對於其影響，業內人士稱，此前諮詢機構“保收益”的不當營銷行爲已成爲行業頑疾，因而如今在面臨監管處罰的情況下，一方面諮詢機構可能對營銷方式進行調整，另一方面，對銷售私募基金的熱情可能會降低。

“一日遊，收益穩穩地，一天三五點，一個月60%-150%不是夢”、“不求翻倍，只尋60%保底收益”、“一旦跟上，帶您稱霸股市”……

請注意！上述看似令人“心動”的話語，已被監管定義爲“承諾收益或誤導投資者的信息”，而發佈該類信息屬不當營銷行爲。

近期，上海證券通投資資訊科技有限公司北京分公司（下稱“證券通”）便因此被處罰。根據行政處罰決定書，證券通在開展業務時，多名員工使用工作手機，通過微信聊天、朋友圈、羣發助手等方式，向投資人承諾收益，發送上述虛假或誤導投資者的信息。

對此，證券通申辯稱，該行爲均屬員工個人行爲。但北京證監局不予採納，原因有三：

此外，證券通還存“僥倖心理”，在檢查前毀損有關文件和資料。根據行政處罰決定書，北京證監局向證券通下發了關於現場檢查的通知，且明確了檢查範圍。但檢查時發現，在54名員工的工作手機中，其中30部已將部分微信聊天記錄刪除，而微信是證券通進行營銷推廣與諮詢服務的主要渠道，證券通存在毀損有關文件和資料的違法行爲。

而對於證券通所述“手機內存不足”等申辯意見，北京證監局仍不予採納，原因有二：一是此刪除行爲具有組織行爲特徵，二是結合證券通的違法違規行爲，其具有刪除信息逃避監管的主觀動機。

值得注意的是，此前不久，北京證監局對大連華訊投資股份有限公司北京分公司（下稱“大連華訊”）進行了處罰。原因是被責令暫停新增證券投資諮詢業務客戶6個月後，大連華訊卻“陽奉陰違”：一方面，在向北京證監局報送的整改工作彙報中稱，已“停止新客戶投顧業務”，但另一方面，在此期間爲5名新客戶提供了投資顧問服務。因而大連華訊報送的整改工作彙報和情況說明存在虛假陳述。

最終，證券通因“保收益”等不當營銷行爲被責令改正，並被處30萬元罰款，且因毀損行爲，被給予警告，並被處50萬元罰款。而大連華訊則被處25萬元罰款。

此次北京證監局的整治態度較爲強硬，公告中提到“從嚴查處”、“毫不手軟”、“保持高壓監管態勢”等用語。

這建立在多起因不當營銷而受害的投資案件之上。北京證監局表示，目前該轄區的證券投資諮詢機構共18家，諮詢公司分支機構13家。而2018年以來，關於上述公司的舉報投訴頻發，超過200單，主要反映不當營銷、違規經營及分支機構違規等問題。

因此，北京證監局多措並舉，從三方面整治諮詢市場亂象。

一是聚焦監管難點，率先處罰諮詢公司分支機構。以分支機構違規經營爲突破口，率先對其作出立案稽查和行政處罰，達到有力震懾諮詢公司及分支機構的效果。

二是嚴懲不當營銷，強化諮詢機構勤勉盡責職責。“目前，部分諮詢機構爲招攬客戶，忽視營銷合規管理，大量發佈承諾收益或誤導投資者的信息，已經成爲諮詢機構頑疾。”北京證監局表示，如對證券通的相關問題，其“毫不手軟，快速立案，嚴厲查處，及時整頓市場秩序”。

三是維護監管權威，對陽奉陰違行爲保持高壓態勢。對持有僥倖心理、不配合調查的諮詢公司，北京證監局始終保持着零容忍的態度，加大執法力度，堅決查處。

“保收益”等不當營銷行爲，爲何會成行業頑疾？分析人士指出，一方面，渠道方代替基金管理人，打“擦邊球”來宣傳推介。

卿雲投資總經理楊振寧對《國際金融報》記者表示：“現在監管部門，比如說自律部門基金業協會，還有主管部門證監會、證監局，對私募機構的監管尺度，底線就是不允許承諾收益。但是有些中間渠道會打擦邊球，就是他們知道管理人不能講，他們就去講——向投資者承諾一個收益，進行擦邊球式的宣傳和推介。”

另一方面，渠道方已習慣有參考收益率的銷售模式。“渠道一般都是一個多元化的渠道，就是既銷售公募產品，也有可能銷售一些銀行類的理財產品、固定收益類的產品，還有一些企業的專項債券，這些雖然不能明面地公開說一年多少收益，但是有一個可以說是約定俗成的、大家心照不宣的預期收益率供參考。而渠道方在習慣這種（有參考收益率的）銷售模式以後，在銷售證券類私募基金產品時，也要找一個大概的收益率對外宣傳。”楊振寧表示。

那麼，在監管明確表示“嚴處”此種行爲後，會對行業有何影響？

某私募機構從業人員在接受《國際金融報》記者採訪時分析：“當監管有這方面的規範與懲罰措施後，第三方代銷機構的管理層肯定會對營銷條線進行一定的調整，但調整較有難度。對於投資者而言，現在投資者的風險偏好還是相對謹慎，如果不以‘低風險’形態切入，很可能會流失投資者去購買其他公司的產品。而對於機構而言，一方面銷售人員有銷售業績壓力，另一方面又要更加註重營銷過程中的合規與細節，這是一個雙方博弈的動態場景。”

而渠道方的調整，也會給私募行業帶來一定影響，如可能加大私募基金募集難度。“如今監管的態度是，無論管理人，還是渠道方、第三方，一律不允許承諾收益。”楊振寧進一步分析道，“那麼，對於渠道方來說，這種保收益的方式，有可能也沒賣出去多少，還因此受到監管處罰，所以以後第三方渠道在銷售私募基金方面，可能熱情會降低。”

對於私募基金特別是中小私募基金而言，楊振寧認爲，不僅業績難做，而且募資也比較艱難，想利用外部的一些渠道，又面臨合規等考驗。