土耳其货币风险蔓延欧洲、亚洲和美国，总算引起市场注意，事实上这场危机早在 4 月下旬就开始了，导因是美国升息、美元上涨，让新兴市场货币和新兴市场债务有著「被动去杠杆」的紧张压力，不久后最大新兴市场货币即出现崩跌：中国人民币。

检视相片

美银投资长 Michael Hartnett 指出，美国升息最终导致美元上涨，此时「新兴市场开始破裂」，但虽然现在市场直指土耳其里拉、阿根廷披索和印度卢比贬值成为新兴市场的裂缝，但其实上这些货币贬值都是因为美元强升。

那么，无论是土耳其、阿根廷、俄罗斯、中国还是其他新兴国家，到底哪一个新兴市场开始的动荡才会席卷整个产业，导致已开发市场也开始出现危机？

美银认为，巴西里尔兑美元贬值到 4，这即可能会引起去杠杆化且蔓延信贷资产组合。

换句话说，美银认为即将出现的新兴市场动荡之最佳指标就是 3 个月前出现的下表：如果巴西里尔开始滑动且迫近 4，新兴市场去杠杆的恐慌时机就即将出现，并且可能蔓延到全球的信贷市场。

检视相片

将时间快转到今日，在巴西财长声称「没有必要干预外汇市场」之后，巴西里尔兑美元已贬值至 3.9287 低点，已十分逼近 4 的「被动去杠杆」之关键水位。

检视相片

美银分析师 Hartnett 认为，当大家都将股债市归咎土耳其里拉崩跌时，事实上投资人应该把焦点摆在巴西里尔，Hartnett 强调，一旦里尔跨过 4 的整数大关，那么这场以美元为主导的「新兴市场去杠杆」大秀就将拉开序幕。