当除权息旺季将在 7、8月来临，例如2010当年台湾加权指数现金股息预估将发放逾7000亿元来看，交易量庞大的个股一旦除息，光是前10大权值股，即会让大盘指数凭空蒸发逾百点(其实 也并非蒸发掉，只是消失的权值转到投资人的口袋中)，也将拉大台指期的逆价差大约400-500点左右。  

  ( 2011/6/8 台指期货收盘价 )

由于期货为契约交易具有未来价格发现的功能，且有结算交割的 时间程序，通常会先预先反映当月所有因除息而须扣掉的权值，为「一次反映」。

  ( 2011/6/8 电指期货收盘价 )

如此庞大的逆价差会令投资人混淆不清因此当交易期货时，如何面对「逆价差」的 盘势就是一门深奥的学问，甚至在做「选择权策略交易」时更是复杂，且这中间过程是否有「套利」的模式出现，更是值得让投资人研究与品味。

  ( 2011/6/8 金融期货收盘价 )

台指期的年度逆价 差 占加权指数比例约 5.44%。

电指期的年度逆价差 占电子指数比例约 6.13%。

金融期的年度逆价差 占金融指数比例约 2.41%。

这代表的意义就是你如果有等值的现货，且持续长期投资一年会有上面的除息现金发放的收益，但是前提是指数股价必须没有变化，也就是你在加权股价指数8000点时投入等值加权指数等值的股票，隔年同时加权股价指数假如还在8000点，则代表你有约5.44%的权息收入。

但是要投资加权指数，前提投资金额是「非常非常非常庞大」，加权指数是每天至少500亿以上的资金，成千上万的投资户，所造就出来的成果，一般人根本是做不到也达不到。因此就有聪明的数学财务专家，发明了所谓的 ETF 类型的基金，专门追逐指数的上下起伏，极尽所能的贴近指数。所以 就有台湾50这种ETF基金，追逐「台湾50指数」。ETF是属于开放型基金，所以，直接在股票交易市场就可以买到; 那有没有追逐台湾加权指数的基金 ? 当然有 ! 就是「宝来台湾加权股价指数基金」 ( PS: 「宝来台湾加权股价指数基金」是一支封闭型基金 探讨这档基金的效能只能说 ! 差 )

  ( 2011/6/16 各类指数期货收盘价 )

回归正提~!!!上列的「股价除权息比例」当然也影响到选择权的履约价分布的问题，这过程中的时间价差和现货价差有必要深入考虑进去，防止策略交易时产生的时间结算点的误差。不管是正价差还是逆价差，价差终就是会收敛的，结算当天一定和现货贴齐，若适当的运用 ETF和选择权 作策略交易，这中间的想像空间是非常大的，这也就是 台湾50ETF 能够一直被讨论，因为很多投资人拿它来当作策略交易的元素之一，且它的效能是相当好( 远远超过「宝来台湾加权股价基金」 )，对冲已经是台湾50经常被操作的手段之一。

放空现货(放空台湾50ETF)买期货，当期货为逆价差时的操作 。

买现货(买台湾50ETF)放空期货，当期货为正价差时的操作。

甚至长期拥有台湾50ETF卖出选择权价外履约价CALL的部位。

 

( 2011/6/21 各类指数期货收盘价，此时现货和期货已经收敛36点，持续收敛当中。至于如何收敛端看当时的氛围，价差向下或向上收敛均有可能。 )