美中贸易争端带来不确定性，也引发全球金融市场震荡，但贸易战下谁是赢家？外银认为美国对中国大陆商品加征10%关税，只收到了部分效果，最新实施的25%税率能有多少作用，尚待观察，只有小部分中国大陆商品受到关税而大量流失市占率，而至目前为止，韩国和台湾是最大受益者，主要在电子产品，越南和墨西哥在美国市占也因此上升。

瑞银财富管理全球首席经济学家唐纳文（Paul Donovan）表示，美国总统川普在2018年9月对一长串的中国大陆进口商品加征10%关税，并在2019年5月将税率上调至25%。细究这项长达194页的关税项目清单后，让人不免有些疑问，因为其中部份中国大陆商品似乎并未出口至美国。拟定这份清单的人似乎是想要让它看起来「好看」一点。

虽然企业因对前景的不确定，延后了投资，进一步冲击贸易，而投资放缓，还导致制造业活动疲弱。然而，唐纳文认为，关税带来的影响，部分是间接的，加征关税的目的是让美国减少进口中国大陆商品，但实际效果却不一。

全球经济和增长放缓，影响了所有市场的进口情况，既然中国大陆是美国关税的目标，理论上中国大陆占美国进口商品的比例应会下降，其他地方应会上升。不过，唐纳文发现将近4500项被加征10%关税（5月起上调至25%）的中国大陆输美商品中，部分类目中国大陆的占比不降反升。

以2017年进口值来计算，在关税生效后，将近400亿美元的中国大陆商品在美国的市占率上升逾10%。蒸汽喷射器、彩色电视摄像机以及部份汽车零件的市占率提高超过10%。

他进一步分析，事实上，被加征关税的中国大陆商品中，将近一半不是市占率提高，就是减少的幅度不到1%。就这些商品而言，关税并没有得到美方想要的结果。目前没有迹象显示中国大陆在关税实施后调整了供应链。

当然，关税在某些地方发挥了效果，中国大陆在部分项目上的市占率减少。以进口金额来计算，约20%的中国大陆进口商品市占率降幅超10%，但透过其他国家、地区，或许中国大陆商品还是能进入美国市场，而没有被加征关税的其他国家、地区，也可能抢占中国大陆的市场。

那中国大陆流失的市占率是由谁拿走了？唐纳文认为要看是哪类商品，有小部分中国大陆商品的市占率大幅度下降（超过10%），将近一半金额属于印刷电路板、资料处理机零件以及手袋等3大类，而中国大陆在电子市场失去的市占率由韩国和台湾接手。在去年9月关税生效前，美国进口商提前囤积了大量中国大陆进口商品，但在9月之后市场流向韩国及台湾供应商。

另2个在美国进口占比显著提高的国家是墨西哥和越南。墨西哥也取得不少中国大陆失去的市占率，包括部份电子产品、风力发电机以及汽车零件。这看来十分合理。墨西哥早已是美国主要的汽车零件供应国。另外，墨西哥在特殊资料处理装置（DPU）的市占率上升，这也是中国大陆占比下降的市场，只是在关税战开始前，墨西哥在这个领域的占比已上升，因此，与中美贸易争端的关系似乎不大。

至于越南也争得部份中国大陆失去的手袋出口市场，并且在电子产品（像modem数据机之类，而不是电路板）的市场占比也有所增加。

至于印尼和泰国一直被视为是低成本生产基地的替代选择。这两个市场目前并未自中国大陆手中拿下多少市占率，但假以时日，在供应链重新调整下，这很有可能发生。美国也从中国大陆转向加拿大进口部份商品，但加拿大整体市占率并未显著上升，这是因为加拿大是成熟经济体，其生产的商品与中国大陆这样的中低收入国家不同。

也因此唐纳文指出，美国对中国大陆商品加征10%关税，只收到了部分效果。而最新实施的25%税率能有多少作用，尚待观察。只有一小部龋的商品受到关税显著冲击。至目前为止，韩国和台湾是最大受益者，越南和墨西哥在美国市场的占比也因此上升。