期貨行業又傳喜訊！4月21日，由中國期貨業協會主辦的《第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇》在杭州召開。中國證監會副主席方星海在會上作精彩致辭，他提出，要積極推動期貨市場自身的供給側結構性改革，補足短板，完善結構，增強能力，發揮功能。

大力推動期貨公司A股上市、股指期貨對外開放、發展金融期貨、積極推動外商控股期貨公司設立、大力推動員工持股、《期貨法》立法加快步伐……方主席的發言，可謂乾貨滿滿，一系列具體舉措更是條條振奮人心！

期貨公司A股上市一直是行業最爲關心的話題之一。方星海在本次會議上明確表示，要加大政策支持力度，大力推進符合條件的期貨公司A股上市，提升機構整體實力，培養行業中堅力量。監管部門重提“期貨公司A股上市”問題，足見其重視程度。

期貨公司謀求A股上市由來已久，目前南華期貨、瑞達期貨和弘業期貨三家公司正在申請過程中。

證監會公佈信息顯示，2015年4月30日，瑞達期貨深交所中小板IPO申請率先被證監會受理。2015年7月21日，南華期貨的IPO申請也被證監會受理，與瑞達期貨不同，南華期貨申請掛牌上交所主板。上述兩家公司的最新審覈狀態均爲“預先披露”更新。2017年12月，已經在H股上市的弘業期貨預披露招股說明書，申請在A股IPO，當前審覈狀態爲“已反饋”。此外，金瑞期貨曾在2017年12月預披露IPO招股說明書，但終因與實控人江銅部分業務涉及同業競爭，於去年5月終止申請。

如果從瑞達期貨第一家遞交申請算起，期貨公司A股IPO已經等待近4年時間。從最新排隊情況看，剔除已通過發審會的公司，南華期貨、瑞達期貨分別位列上交所主板和深交所中小板首位，距離上會僅一步之遙。

據知情人士透露，監管部門去年曾就期貨公司A股IPO問題小範圍開會，返還收入定性等問題是現階段討論的焦點，還在等待監管部門的最終意見。

雖然歷經考驗，但在金融市場化的大背景下，業內預計期貨公司A股IPO仍有望在不遠的將來破冰。從券商中國記者瞭解的情況看，南華期貨有望後來居上，首家嚐鮮。

期貨對外開放是中國金融市場對外開放的重要課題。就此，方星海表示，今年會繼續在更高層次、更廣範圍、更多方式上推進對外開放。

“我們要堅持特定品種開放的路徑，積極推動包括股指期貨在內的特定品種對外開放，同時要做好開放過程中的制度對接，在守牢風險底線的前提下，對接國際標準，增強制度包容性，方便境外交易者入市，提升市場吸引力。持續推動期貨公司積極穩妥走出去，推動境外子公司合理佈局和穩健經營，提升跨境服務能力。此外，我們將繼續加大跨境監管合作的力度，促進國內外衍生品市場合作共贏，共同發展。”他說。

國內期貨市場對外開放採取分步走的策略。

2018年3月26日，原油期貨在上海期貨交易所旗下上海國際能源交易中心正式上市，成爲首個對境外投資者開放的期貨品種。去年5月4日，大連商品交易所鐵礦石期貨引入境外投資者正式啓動，成爲第二個國際化期貨品種。之後11月30日，鄭州商品交易所PTA期貨開啓國際化新紀元。自此，三大商品期貨交易所均在品種國際化上完成起步。

本次方星海在特定品種對外開放表述中特別提及股指期貨，讓業內對金融期貨對外開放有了更多期待。

今年以來，伴隨國際指數對A股和中國債券的納入，外資機構對國內資本市場正在加大配置力度，其風險管理的需求也逐步提升，業內對於金融期貨國際化的呼聲越來越高。據瞭解，金融期貨對外開放已經成爲中國金融期貨交易所（下稱中金所）近期的重要工作之一，除股指期貨外，國債期貨國際化有關方案也已上報監管部門。

品種創新尤其是金融期貨的創新發展有望成爲未來一段時間的重點。方星海強調，要進一步豐富風險管理工具，擴大市場規模。近兩年，我國期貨市場品種上市速度明顯加快。但與實體經濟巨大的保值需求相比，我們還有較大差距。

他提出，相比商品期貨市場，我國的金融期貨還剛剛起步。去年全球期貨期權成交量303億手，其中金融類243億手，佔比高達80%，而我國金融期貨成交量僅爲0.27億手，佔比不到1%，金融期貨品種也只有6個，發展空間還很大，“中金所週五剛宣佈了股指期貨恢復常態化交易監管的措施，這是很好的舉措。場外衍生品市場與場內市場相比，也尚處於起步階段。下一步，要圍繞實體經濟需求，繼續增加場內場外產品和工具供給。”

引人關注的是，4月19日下午，中金所宣佈進一步調整股指期貨交易安排。這是2019年以來股指期貨交易規則首次改動，也是2015年股市異常波動之後，爲恢復常態化交易所作的第四次調整，業內爲止振奮。調整包括三個方面：

股指期貨已經成爲機構投資者重要的風險管理和產品創新工具。統計股指期貨推出前後8年市場表現可以發現，滬深300指數的年化波動率下降了20%，平均日內波幅下降了32%。證券、基金、期貨、信託、QFII、保險等市場機構有序進入股指期貨市場，通過使用股指期貨，機構實施了更爲靈活的投資策略，加快了業務創新，可轉移Alpha產品、多空策略產品、結構化保本型產品、絕對收益型產品、掛鉤收益產品、指數增強基金等產品相繼推出。

具體到金融期貨品種創新，據券商中國記者進一步瞭解，中金所目前正積極籌備國債期貨和金融期權新品種的相關工作。

外資控股期貨公司的設立是此次方主席發言的又一大看點。方星海指出，要積極推動外商控股期貨公司的設立，穩步推進新設內資期貨公司的工作，引入資本實力和專業能力更強的期貨公司，促進行業競爭和優化重組。

推動外資控股期貨公司設立符合中國金融業對外開放統一部署。2018年8月24日，證監會正式發佈《外商投資期貨公司管理辦法》，符合條件的境外機構可向證監會提出申請，持有期貨公司股比不超過51%，三年後股比不受限制。

外資機構在國內期貨公司已有佈局。目前國內有兩家期貨公司——摩根大通期貨、銀河期貨獲外資直接參股，一家期貨公司——瑞銀期貨爲外資間接持股。

其中，外資持股比例最高的是摩根大通期貨，該公司外資股東方是摩根大通（J.P. MORGAN BROKING (HONGKONG) LIMITED），持股比例爲49%，即按照此前規定頂格持股。摩根大通期貨的前身是1996年5月27日成立的金沙期貨經紀有限公司，摩根大通在2007年9月24日獲得了公司股權，並在1年後完成了對公司的名稱變更。

另一家銀河期貨有限公司的外資股東方爲蘇皇金融期貨亞洲有限公司，持股比例16.68%。銀河期貨原名爲大連萬恆期貨經紀有限公司，於1995年5月2日成立。2006年12月25日，經中國證監會批准，國家商務部、國家工商局覈準，銀河期貨經紀有限公司註冊資本金增加至5000萬元，股東變更爲中國銀河證券有限責任公司、荷銀金融期貨亞洲有限公司、銀河保險經紀（北京）有限公司，成爲中國大陸地區第一家合資期貨公司。2008年8月1日，外方股東荷銀金融期貨亞洲有限公司名稱變更爲蘇皇金融期貨亞洲有限公司。

此外，瑞銀期貨是瑞銀證券有限責任公司的全資子公司，而瑞銀證券已在2018年底成爲證監會覈準的首家外資控股證券公司。瑞銀期貨最早名爲上海普民期貨經紀有限公司，成立於1995年7月10日。2014年5月29日，瑞銀證券受讓了原本股東持有的股份，隨後將公司名稱更改爲瑞銀期貨。2018年11月30日晚間，中國證監會發布消息稱，近日依法覈準UBS AG（瑞銀）增持瑞銀證券有限責任公司的股比至51%，覈準瑞銀證券有限責任公司變更實際控制人。也就是說，瑞銀集團通過瑞銀證券，間接參股瑞銀期貨。

在提升期貨公司競爭力方面，方星海還提出要大力推動員工持股。他認爲，期貨公司提升競爭力，必須要有一批骨幹管理和業務人員。要通過適當的持股安排，將這批人留住，把他們的工作積極性充分發揮出來。

“期貨經營機構是連接市場主體的紐帶，是期貨市場服務的直接提供者。近年來，期貨經營機構經營更加穩健了，業務範圍有所擴大，但總體來看，仍存在同質化競爭嚴重，盈利能力不足，資本金不強，缺乏中堅力量等問題。要抓緊提升期貨經營機構整體實力，優化機構佈局，促進機構的差異化發展，構建模式多元、覆蓋面廣、切合實體經濟需求的風險管理服務體系。”方星海在分析國內期貨行業現狀時表示。

業內人士認爲，期貨公司推動員工持股計劃未來如能成行，將對提升期貨行業人才水平、提高行業服務水平起到積極作用。

期貨公司在國內屬於持牌金融機構。實際上，很多其他行業的大型金融機構，尤其是國有金融機構的員工持股計劃已經取得重大突破。

最近的比如招商證券（06099）3月12日晚公告稱，該公司擬回購股份實施員工激勵（股權激勵或員工持股計劃），優化長期激勵機制。該公司公告顯示，將以自有資金6.5-13億元用於股份回購，按回購價格上限26.35元/股計算，回購股數約佔總股本比例爲0.37%~0.74%；同時，回購的股份擬作爲該公司後續實施股權激勵（限制性股票）或員工持股計劃的股票來源。

同日中國平安也公佈，擬使用不低於50億元且不超過100億元的自有資金，以不超過101.24元/股的回購價格回購A股股份。回購股份將全部用於該公司員工持股計劃，包括但不限於公司股東大會已審議通過的長期服務計劃。

截至目前，已有10多家證券公司曾發佈員工持股計劃或股權激勵。涉及券商包括興業證券、太平洋證券、國元證券、海通證券、國泰君安等。

最後一大看點涉及期貨市場法律法規等基礎性制度供給，同樣非常重要。方星海提出，與期貨市場迅速發展的實踐要求相比，目前我國期貨市場的法治化進程還相對滯後。近幾年《期貨法》立法工作一直在持續推進，最近加快了步伐。

他明確指出，下一步證監會將積極配合《期貨法》立法工作，夯實市場法治基礎，適應期貨市場對外開放和場內外市場快速發展的需要。同時還要不斷完善交易所、期貨公司相關管理辦法，進一步研究場外衍生品業務監管規則，統籌推進場外市場建設，規範市場運行和機構經營。

據瞭解，2007年實施、2012年修訂的《期貨交易管理條例》，至今仍是我國期貨市場最高層級的法律法規。從實踐情況看，已經不能很好滿足期貨及其衍生品市場進一步深化發展的要求。2017年，《期貨法》立法正式破冰，全國人大財經委當年就審議通過了《期貨法》草案，目前相關工作還在積極進行中。

值得一提的是，相比《期貨法》，《證券法》的立法及最終出臺已經箭在弦上。4月12日，十三屆全國人大常委會第二十八次委員長會議決定，十三屆全國人大常委會第十次會議4月20日至23日在北京舉行，會議將審議包括《證券法》修訂草案在內的9部法律修訂草案議案，這意味着《證券法》將迎來“三讀”。按照正常流程推算，《證券法》有望在年內正式出爐。

附方星海副主席發言全文：