2019年1-3月中国典型房企新增货值TOP100第15期

榜单解读

3月，土地市场初显回暖迹象，虽然成交量同比依然处于下行态势，但环比出现小幅上升，成交环比上升，一方面主要系春节后，部分重点城市土地供应明显增加，继而带动土地成交开始稳中有升；另一方面2月或受春节假期影响，土地市场成交平平，成交基数相对较低。3月土地成交地块主要集中在天津、合肥、郑州和武汉等热点二线城市，从一季度土地成交城市来看，热点二线城市俨然成为房企竞相角逐的战略要地。

一.

门槛值再度拔高，行业榜首遥遥领先

从门槛值变动情况来看，延续2018年三季度以来房企投资偏谨慎态势，2019年一季度末各梯队房企门槛值同比均出现小幅下降趋势，但从环比来看，TOP10、TOP20和TOP30房企门槛值环比涨幅较大，分别达38%、51%、73%，3月土地市场相对有所回暖，各梯队新增货值门槛值再度拔高，尤其是TOP30房企在土地市场的角逐战将持续上演。

从新增货值和销售金额的关联性来看，新增货值TOP10与销售金额TOP10企业重合率较高，在新增货值TOP10企业中，有7家企业都进入到TOP10销售榜中。值得关注得是，3月融创中国再次以绝对优势蝉联新增货值榜榜首，集团精选高标准地块，充足优质的土地储备有利于融创进一步实现自身的高质量增长，绿地由2月的第四名跃升为行业第二名，万科秉持着一贯稳健经营的原则位列第三。

二.

“稳”成为行业主基调，

2019年房企投资仍趋向稳健

3月是房企传统意义上的年报季，各大房企均对2018年销售和投资情况进行了总结。回顾2018年，在市场进入到下半场后，房企融资不断收紧，行业销售普遍承压，土地市场也日趋回归理性，多种因素叠加下，我们可以发现2018年多数房企投资态度均较为谨慎。

2019年一季度末，虽然部分城市土地市场出现小幅回暖迹象，但我们依然认为 2019年企业投资或延续2018年谨慎稳健态度，这主要基于几点缘由：

第一，政策面，政府房住不炒的定位不会发生变化，“稳房价、稳低价、稳预期”依然是主旋律，政策基本面不会发生变化，在这样的情况之下，楼市仍将持续维稳，房企稳健投资也是顺势而为；

第二，资金面，短期来看房企融资渠道收紧态势很难出现显著变化，企业资金面仍将承压，为降低市场不确定性所带来的诸多风险，房企审慎投资亦是一种必然。

在3月年度业绩会上，多数房企也释放出稳健投资的信号。诸如万科强调谨慎投资，根据销售回款比例限制投资，新城控股采取“多看、少动、谨慎”的拿地策略，根据3、4月份数据来制定今年拿地策略，龙湖在投资布局上，坚持量入为出原则；国企代表中，中海地产秉持土地投资稳中求进理念，保持规模合理增长，招商蛇口也贯彻稳中求进、以销定投的投资方针。

图表：部分房企2019年投资策略和投资方向

三.

审时度势放缓投资，

战略清晰助推企业再谱新篇

在行业集中度不断提升，楼市调控政策很难出现较大松动迹象之下，2019一季度房企投资态度仍较为审慎，一方面，房企审时度势，审慎选择新进入城市，放缓投资步伐，另一方面，凭借着一定的区域优势坚持区域深耕，以实现企自身的稳健发展。

碧桂园：

销售持续荣登行业榜首，投资仍趋稳健

2019年3月，碧桂园销售金额达到1700亿元，销售面积2022.3万平方米，销售业绩稳居行业榜首，新增货值达384亿元。

集团自2018年下半年提出“控速”以来，无论从销售还是投资节奏上看，碧桂园都呈现稳健发展态势。2019年一季度，作为行业龙头的碧桂园拿地节奏明显放缓，布局城市数量也有所减少。

旭辉集团：

高质量发展，一二线仍为战略重点

2019年3月，旭辉集团销售金额达到346.5亿元，销售面积216万平方米，新增货值达481亿元。

从发展战略来看，旭辉集团仍然会维持一个高质量、均衡的发展态势。2019年一季度旭辉抓住房地产市场窗口期，获取了一批低价的优质土地，新获取土地全部集中在一线和二线城市，新增土地溢价率不超过20%，权益占比超过75%，优质货值充分保障旭辉高质量发展。从货值的能级城市分布来看，2019年可售货值有3500亿，其中一二线和准二线占比是87%。从这个角度来看，旭辉仍然是以一二线为主要市场的房企，同时二线城市占比会显著提升。

绿城中国：

布局更为合理，货值排布均衡仍需关注

2019年3月，绿城中国销售金额达到255.3亿元，销售面积120.2万平方米，新增货值达204亿元。

在具体投资方面，绿城战略布局更为合理，新获取项目近80%集中在一二线城市，成功实现向核心城市圈布局的战略换仓，企业抗风险能力进一步增强。但值得关注得是，2019年绿城面临着推货相对不均衡问题，重心主要集中在三季度和四季度，不均衡问题持续下去会影响半年度企业营业收入和回款。因此，对于绿城而言，还需警惕货值排布不均衡问题。