作者/《壹财信》山芙，发自广州

山雨欲来风满楼。

近年来老牌企业湖北祥云（集团）化工股份有限公司（以下简称“祥云股份”）“拖油瓶”子公司严重拖“后腿”，而且自身“黑历史”众多。路漫漫其修远兮，祥云股份上市之路或将面临“暴风雨”般的考验。

子公司“拖油瓶”

创立有二十余年之久的祥云股份，主要业务为磷肥、复混肥料的生产和销售。

2015-2017年，祥云股份的营业收入分别为42.07亿元、38.31亿元、44.76亿元，2016-2017年分别同比增长-8.94%、16.84%；同期净利润分别为1.68亿元、1.21亿元、1.91亿元，2016-2017年分别同比增长-27.81%、57.37%。

2018年上半年，祥云股份的营业收入为25.9亿元，同比增长21.38%；净利润为0.92亿元，同比增长-16.74%。值得一提的是，近年来祥云股份的毛利率略低于同行业上市公司的平均水平。

2015-2017年及2018年上半年，祥云股份的综合毛利率分别为15.55%、15.61%、19.63%、16.72%。而同期同行业可比上市公司的综合毛利率平均值分别为17.60%、15.85%、15.66%、18.59%。

此外，祥云股份的多数子公司亏损成“拖油瓶”，严重拖“后腿”。截至招股书签署日，祥云股份有9家控股子公司。然而在报告期内，有6家处于亏损状态。

2017年及2018年上半年，祥云股份子公司利川市白果湾硫铁矿有限责任公司的净利润分别为-2,551.76万元、-94.27万元；湖北华祥达商贸有限公司的净利润分别为-38.91万元、-42.94万元；湖北云华安化工有限公司的净利润分别为-7.81万元、-98.67万元；远安祥云矿业有限责任公司的净利润分别为-2,664.1万元、-2,997.17万元。

2018年上半年，子公司湖北万丰化工有限公司的净利润为-100.85万元；山东正道肥业有限公司净利润为-290.51万元。

“黑历史”众多

除了控股子公司中高达三分之二“沦陷”业绩亏损外，祥云股份环保问题严峻，多年来屡被关注。

据黄冈市环境保护局数据，2018年11月12日，祥云股份因群众来电反映抽水棒工作时噪音大，同时产生大气污染，被要求正常情况下夜间九点后停止抽水作业，减少噪声对周边环境的影响，如遇暴雨等特殊情况确需夜间抽水，应公告群众，做好防治工作；责令对1号原料仓库加强密闭管理，减少库存量，防止异味飘散。

据招股书，2016年9月15日，祥云股份因复混肥料总养分不符合强制性国家标准，被保康县质量技术监督局责令停止销售不合格的复混肥产品并罚款4,000元。

据武环罚字[2015]第36号文件，2015年11月10日，祥云股份因16万吨/年硫铁矿制酸车间发生污染事故，排放二氧化硫气体危害周边村民的身体健康，被武穴市环境保护局责令迅速排除污染事故产生的危害，做好受损村民赔偿工作，并罚款4 万元。

2014年9月22日至10月14日，湖北省环保厅会同黄冈市环保局对祥云股份等36家企业进行现场检查。经查，祥云股份的硫铁矿堆场建设不规范，防扬洒措施不到位；老厂硫酸车间废水收集循环池未采取防渗措施。

据湖北省生态环境厅公告，2014年1月10日，祥云股份以重大环境风险单位等级被列入湖北省较大以上环境风险等级国控企业名单。

据鄂环办[2013]224号文件，2013年9月9日，祥云股份老厂、华新水泥（武穴）有限公司因#1和#2窑炉窑尾烟气污染源自动监控系统长期故障不能正常运行，无自动监控数据上传，未移交新国控运维单位运维，湖北省环境保护厅要求黄冈市环保局督促祥云股份等公司制定具体整改措施。

据鄂环办[2013]6号文件，2013年1月4日，祥云股份因部分项目试生产时间过长；配套设施建设滞后；企业环境管理不到位，湖北省环境保护厅要求黄冈市环保局责令祥云股份加强环境管理，完善雨污分流，安装新厂区试生产项目在线监测系统并与环保部门联网，在规定期限内完成新建项目的环保竣工验收，逾期不能完成验收，应立即停产整改。

据鄂环办[2012]323号文件，2012年11月26日，祥云股份因污水治理设施停运扩建、在线监控设施拆除未严格按规范程序履行报批手续，湖北省环境保护厅要求黄冈市环保局责令祥云股份限期恢复在线监控设施。

据鄂环办[2006]64号文件，2006年7月18日，祥云股份因三氧化硫泄漏，造成环境空气污染，湖北省环境保护局责成黄冈市环保局加大对祥云股份及武穴市广济药业股份有限公司的监管力度，确保两家企业各类污染物稳定达标排放，督促落实落实各项环境污染事故应急措施。

众多“黑历史”使祥云股份处于风雨飘摇的尴尬境地，此番转战A股之际，祥云股份又该如何给投资者打上一针“强心剂”？

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