滬江的上市夢，第三次夢斷。

5月7日，距離滬江上一次更新招股信息，已經屆滿6個月。有消息稱，依據港交所上市6個月申請期限的規定，滬江的上市計劃已經宣告失敗。

對此，據騰訊科技報道，滬江迴應稱目前的港股上市計劃確實有所調整，但否認是上市“失敗”。滬江同時表示，這次調整是根據公司面臨的綜合市場環境、未來發展等因素，主動做出的決定，但滬江仍未放棄上市的目標，稱將在合適的時機、合適的板塊登陸資本市場。

這並不是滬江第一次“調整”上市計劃。早在2012年，滬江就宣佈已具備上市條件，但由於要向互聯網模式轉型，上市的想法被主動放棄；2015年，滬江計劃在國內的新興戰略板上市，但由於該板塊的取消，滬江的上市進程慘被擱置。

2018年7月3日，滬江向港交所正式提交上市申請，並在隨後的11月22日通過了聆訊。可自12月7日滬江發佈修訂版聆訊後資料集後，關於上市的進展就再沒音訊。

曾經的創業神話

2001年，還在上海理工大學讀大三的伏彩瑞發現，身邊的朋友很多因爲英語不好，在找工作的時候簡歷都無法通過。想着把想學英語的人和想教英語的人通過互聯網連接到一起，伏彩瑞搭建了滬江網的雛形。

從大三到研究生畢業的5年間，滬江網完全是公益化運營，而用戶量已經超過了20萬人。在經歷了找工作還是創業的短暫掙扎之後，2006年，伏彩瑞帶着7個朋友，東拼西湊的借了8萬元錢，從小區的出租屋裏開始了創業歷程。

根據滬江的招股書顯示，其2017年的平均月活躍用戶數和付費用戶數在中國所有的B2C教育科技公司中排名第一，截至2018年8月底，滬江的用戶總量爲1.86億。而在課程設置上，從K12學生到大學生、研究生、職場人士，滬江提供的課程品類超過2000門。

截至2018年7月，滬江完成7輪融資，總融資額超過20億元，投資方包括百度投資、民生銀行、軟銀中國等。截至最後一輪融資完成，滬江的估值達到180億元。

錯失港股在線教育第一股

2018年7月3日，滬江遞交上市申請。7月19日，新東方在線遞交上市申請。11月19日，新東方在線通過聆訊。11月22日，滬江通過聆訊。2019年3月28日，新東方在線上市，搶先成爲港股在線教育第一股。5月7日，滬江上市進程終止。

與新東方在線2016至2018財年淨利潤5955萬元、9221萬元及8202萬元的成績單相比，連年虧損的滬江確實要遜色太多。

據滬江的招股書顯示，2015至2017年的虧損額分別爲2.8億元、4.2億元和5.4億元，2018年的前8個月更是虧損8.6億元，遠超2017年全年的虧損值。

高虧損的背後是高額的銷售費用。2015至2017年，滬江的銷售及分銷開支分別爲2.44億元、3.92億元和5.89億元，分別佔當年總營收的132%、115%和106%。

雖然虧損已經成爲教育市場的普遍現象，已經在美國上市的51Talk、尚德教育、英語流利說都面臨着相同的困境，但不到4年虧掉21億元，確實也讓滬江的上市路更加難走。

業務收縮單月裁員45%

據《財經天下》週刊此前報道，2019年3月，滬江曾傳出因對賭上市協議失敗而大幅裁員95%的傳聞，對此滬江迴應稱，關於“95%裁員”的謠言嚴重失實，也不存在對賭協議。

一位在線教育行業內人士告訴《財經天下》週刊，裁員消息屬實，但應該只是業務收縮。而據新京報報道，滬江在3月份裁員1000人左右，且4月也有員工離職。根據招股書披露的數據，滬江此前的員工總數爲2226人，則3月的裁員比例約爲45%。

除了與員工、與投資者的矛盾外，滬江還面臨着與學員的紛爭。在新浪旗下的消費者投訴平臺黑貓投訴上，滬江在2019年4月一個月的時間內就收到了41起投訴，日均1.4起，內容主要涉及滬江拒不退課退費等。

而在裁判文書網中披露的相關案件則顯示，法院認爲，如學員中止課程後滬江不再繼續提供教育服務，滬江應當退還相應的課程費用。對於滬江提出的課程服務存在成本支出，由於滬江無法對具體損失進行舉證，最終法院判決滬江全額退還學員的未完成課時費。

還有學員在投訴中表示，自己被滬江的銷售團隊忽悠着辦理了學費分期貸款，貸款平臺名爲優學寶分期。而工商資料則顯示，優學寶分期的運營方是滬江的全資子公司，也就是說，滬江把學費和貸款都揣進了自己的腰包。