不少人認爲，如果不是2017年12月自媒體的那篇文章，莎普愛思或許依舊活得很滋潤。

但實際上，自媒體引發的輿論風波，僅是莎普愛思業績下行的導火索。轉型姍姍來遲，新的風險在同一時間相繼暴露，這是一場關乎莎普愛思存亡的持久戰。

一年時間，市場份額狂跌了10%

不久前，莎普思愛發佈年度財報，2018年其全年營收6.07億元，同比下降35.3%；其中，滴眼液營業收入同比下降52.58%，中成藥營業收入同比下降68.95%；

淨利潤方面，自上市以來莎普愛思首次出現虧損，虧損金額約-1.26億元，同比降低186.42%；扣非淨利潤爲-1.56億元，同比下滑220.55%。

莎普愛思解釋業績下滑的原因，營收方面，一是2017年12月丁香醫生一篇題爲《一年狂賣7.5億的洗腦神藥，請放過中國老人》的報道，使得莎普愛思滴眼液的功效備受質疑，引發的一系列負面影響，導致其品牌美譽度受損，相關市場推廣計劃未能按原計劃實施，導致中成藥產品銷售量大幅下降；

二是降低了產品銷售價格。莎普愛思主營業務的收入佔總營收的99.61%，其中，化學制劑佔主營業務98.14%，毛利率當期減少了4.61%；剩餘的中成藥貢獻的業績佔比較小，但其毛利率卻驟降46.4%。

淨利潤方面，除了受降收降利的影響外，主要是莎普愛思的全資子公司強身藥業出現虧損未完成業績承諾，公司計提商譽減值損失1.78億元，致使其淨利潤出現虧損。

拋去商譽減值帶來的虧損，單從業務層面來看，莎普愛思雖然受輿論風波影響較大，業績下滑嚴重，但不可否認公司仍在繼續盈利，只是盈利水平有所下降，與此同時其滴眼液的市場份額也有較大比例回調。

根據北京東方比特科技有限公司《中國白內障滴眼液市場研究報告》數據顯示，2017年公司莎普愛思滴眼液在我國白內障用藥市場份額爲31.59%，截止到2018年年末，這一比例縮減至21.58%，足足少了10%。

2019年一季度報顯示，莎普愛思營收1.47億元，同比下降21.1%；淨利潤0.19億元，同比減少52.42%。

白內障用藥市場增速放緩

莎普愛思的業績滑坡，除了如以上分析的原因外，還受行業整體市場規模變動的影響。

貓妹統計了2011年至2018年莎普愛思滴眼液的收入貢獻佔總營收的比重變動情況，不難看出，莎普愛思“單品打天下”的業務格局不僅沒有得到改善，反倒有所上升，2018年驟降至53.5%，主要還是因輿論事件致其品牌美譽度下降，極大程度地影響了滴眼液的銷售。

從其存貨週轉率上，更能得到驗證。2011年到2014年，莎普愛思以較快速度增長，2014年後卻連年猛降，2018年存貨週轉率僅爲1.77次。

這一比例變動與行業整體規模波動無異。

根據北京東方比特科技有限公司《中國白內障滴眼液市場研究報告》：我國眼科用藥領域裏，白內障藥品市場規模相對較小；但白內障具有發病率高、患者在接受手術治療前需持續使用較長一段時間藥物進行治療等特點，因此近八年白內障用藥金額速度增長較快，年複合增長率達13.70%，高於我國眼科用藥總體增長速度。

然而從2017年開始，我國白內障用藥市場規模有所降低，2017年當年爲35.15億元，同比下降5.3%；2018年降至29.52億元，同比減少13.55%。與此同時，白內障滴眼液市場規模也相對同比下滑1.72%、26.26%。預計我國白內障滴眼液用藥仍有一定的市場空間，但增長不會多甚至可能會縮小，未來5年，我國白內障滴眼液市場規模在15-30億元之間。

可見，莎普愛思未來很難再依靠滴眼液業務撐起整個公司的業績增長了。

另外，2018年國務院、國家藥監局等部門出臺的仿製藥一致性評價對莎普愛思未來的業績影響較大。

莎普愛思滴眼液一致性評價工作若無法按照原國家食藥監總局的要求在三年內完成（即2020年11月前），或雖在三年內完成滴眼液一致性評價並將資料上報國家藥監局藥品審評中心，也存在未通過國家藥監局的審評審批的風險，使得該產品將不能繼續生產銷售。

一旦滴眼液不能生產銷售，對莎普愛思將是’滅頂之災”。

轉型“壯陽”藥發力不足

前期用力過猛，後期漸漸回調。莎普愛思也自知其業務太過依賴滴眼液的收入增長，於是在2015年年底作價3.46億元收購瞭如今業績的“罪魁禍首’強身藥業100%的股權。

交易對方東豐藥業承諾強身藥業2016至2018年度淨利潤與扣非淨利潤孰低者，分別不低於1000萬元、3000萬元和5000萬元，若未完成承諾，差額部分將由東豐藥業以現金補足。

然而，三年間，強身藥業的淨利潤僅分別完成125.4萬元、1110.9萬元和-802.31萬元。業績承諾無一完成，這也迫使莎普愛思做了商譽減值，2017年和2018年其分別計提商譽減值損失0.51億元、1.78億元。

值得一提的是，東豐藥業及其實控人劉憲彬應該在2018年7月31日前完成2017年補償業績差額部分1971.58萬元，但其拖了近兩個月後才分三次陸續補足。

所以，2019年7月31日前，莎普愛思能否收回“對賭人“2018年補償業績差額部分5802.31萬元，還是個未知數。

莎普愛思當時之所以看得上強身藥業，主要是因爲其有四子填精膠囊和複方高山紅景天口服液兩款產品，前者補腎壯陽和後者滋養安神。

被莎普愛思收購後，強身藥業強身藥業依據產品特點及市場需求制定了銷售計劃，2016年這兩款產品已投放遼寧、吉林、黑龍江等省份及其他城市。

但當年兩產品的銷售均低於預期數量，莎普愛思在2016年年報中解釋稱，一是因企業名稱變更，後續涉及藥品生產許可證、藥品包裝改變，省級藥檢所的檢驗週期較長等原因，實際銷售晚於預期；二是銷售試點進展較慢，產品的知名度較低。雖然補腎壯陽類產品和滋養安神類產品的市場需求較大，但由於四子填精膠囊和複方高山紅景天口服液爲全新產品推向市場，產品的知名度、口碑、患者接受度、用藥習慣的養成均需要較長時間的積累。

到2017年，莎普愛思依舊認爲，強身藥業的“衰“，主要在於其兩款產品的市場知名度較低，在競品較多的環境下，公司產品銷售量與去年同比增加，但銷售量未達到預期。

2018年，強身藥業不賺反虧，莎普愛思恨鐵不成鋼，也懶得在年報中說明其虧損的具體原因，一句“受自媒體報道影響”，成功甩鍋。

今年3月18日，國家廣播電視總局發佈通告，要求各級廣播電視播出機構立即停止播出相關版本的“強身牌四子填精膠囊”等廣告。通告稱，“強身牌四子填精膠囊”部分版本廣告含有宣傳“益氣固本、滋陰壯陽”、主治“陽痿不堅、遺精早泄”以及“補腎填精”等內容，存在違規播出提高性功能藥品廣告的問題。

本想盼着自家的壯陽產品能像白雲山的金戈一樣屹立不倒，但現實還是給了莎普愛思當頭一棒。

一邊要抓緊完成仿製藥一致性評價，一邊又要尋求新的併購轉型機遇，莎普愛思尋求的新路註定多了更多坎坷……

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