自2016年上市後該公司各項指標始終處於下行通道，去年淨利同比挫七成

《投資時報》研究員 周與琴

所有的狂歡，終有結束的那一刻。隨着上證指數進入整理區間，此前一派熱鬧和喧囂的券商板塊，在大汗淋漓後逐漸褪去濃妝，一張張素顏正在亮相。

Wind數據顯示，券商指數自2019年3月7日觸及最高點後，至14日收盤已回調13.6%。

券商股的上漲邏輯，從來是基於股市轉暖所帶來的基本面改善預期。然而，將陸續進入投資者視線的2018年券商年報業績，卻很可能令投資者們不得不先冷靜一下。

比如，第一創業證券（002797.SZ）日前發佈的業績快報表明，其過往一年歸母淨利潤下跌逾七成並創近十年新低。而這樣的表現，勢必也讓去年7月才履新的女掌門人王芳倍感壓力。

自2016年5月上市之後，第一創業很快創下了1000億元市值的輝煌。但截至今年3月15日，即便較52周低點已上漲87.6%，但總市值亦不過266億元。

利潤下滑八成

第一創業披露的2018年度業績快報顯示，公司實現營業收入17.7億元，較上年同期下降9.4%；實現營業利潤0.88億元，較上年同期下降83.31%；實現利潤總額1.04億元，較上年同期下降80.5%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.24億元，較上年同期下降70.59%；加權平均淨資產收益率爲1.41%，同比下降3.44個百分點。

業績快報發佈當日， 第一創業股價應聲下跌2.95%。

對於業績下滑，來自該公司的解釋不難猜想：主要受證券市場波動影響，部分金融資產計提減值準備增加，投資銀行業務收入、新三板業務收入較上年同期有較大幅度下降。

值得一提的是，第一創業全資子公司第一創業證券承銷保薦有限責任公司2018年的營業收入爲1.51億元，淨利潤虧損2476.36萬元。

縱觀第一創業歷年業績，自2016年上市以來，該公司營收與利潤便一直處在下行通道，2016年和2017年的營業收入分別下滑32.64%和3.75%，營業利潤則分別下滑42.09%和30.58%。

而2018年業績大幅滑坡其實早有端倪。去年三季報顯示，該公司前三季度實現營業收入12.56億元，同比下降8.02%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.25億元，同比下跌58.06%。

《投資時報》研究員發現，受下屬子公司融資租賃業務影響，截至2018年第三季度末，該公司的短期借款同比上年度末增長241.54%，該項目餘額達2.52億元，由此也在第三季度爲該公司帶來了0.16億元的淨利息支出。

同時，第一創業前三季經紀業務手續費收入爲1.87億元，同比下降13.8%；投資銀行手續費淨收入爲1.54億元，同比下降37.41%，主要系本期承銷保薦業務收入下降所致。

此外，三季度末該公司資產減值損失計提高達0.85億元，暴增19.38倍。

更糟糕的是，該公司總資產和所有者權益也出現下跌。2018年三季度，第一創業總資產爲330.49億元，較上年末減少0.21%；歸屬於上市公司股東淨資產也減少0.15%至88.44億元。

好在到了年末，該公司總資產達到335.79億元，較年初增加1.39%；但歸屬於上市公司股東的所有者權益依舊沒有逃過悲情命運，較年初減少0.62%至88.02億元；歸屬於上市公司股東每股淨資產爲2.51元，較年初下降0.79%。

《投資時報》研究員注意到，第一創業前十大股東中有四位股權處於質押狀態。其中華熙昕宇投資有限公司（下稱華熙投資）質押了3.56億股，佔其持股數的65.91%；能興控股集團有限公司（下稱能興控股）質押率爲94%；廣州市黃埔龍之泉實業有限公司（下稱龍之泉）以及深圳市鑫隆生投資有限公司均（下稱鑫隆生投）將其股權百分百質押，分別質押了0.44億股和0.21億股。華熙投資和能興控股分別爲該公司的第一和第三大股東。

管理層大換血

2015年申請IPO時，第一創業證券曾提到，公司的優勢之一是“擁有穩定的核心管理團隊”，因爲總裁錢龍海與董事長劉學民、監事會主席周蘭在公司的服務年限均超過15年。

但如今，公司靈魂人物錢龍海不再擔任公司董事、總裁，由公司原常務副總裁王芳接任，周蘭也退出了監事會。

據瞭解，錢龍海是第一創業的老將。從加入第一創業證券的前身佛山證券算起，錢氏在第一創業證券任職時間長達21年，擔任總裁亦長達16年之久。據悉，其現任該公司監事會主席、黨委書記，兼任第一創業投資管理有限公司董事、深圳第一創業創新資本管理有限公司董事、銀華基金管理股份有限公司董事。

新總裁王芳則是業內罕見的女總裁，也是證券行業和第一創業證券的老將。資料顯示，王芳2000年6月至2004年9月任大鵬證券有限責任公司法律支持部經理；2004年10月加入第一創業證券，歷任公司首席律師、法律合規部總經理、合規總監、副總裁、常務副總裁。現任該公司第三屆董事會董事、總裁。

2018年6月30日，第一創業發佈高管變動公告。蕭進華不再擔任公司董事、副總裁、董事會祕書，臧曉鬆、謝德春不再擔任公司非獨立董事，呂隨啓、付磊不再擔任公司獨立董事；郭珈均不再擔任公司監事。新聘請王芳、張軼偉、楊維彬、林偉爲公司非獨立董事；新聘任羅飛、彭沛然、樑琪爲公司獨立董事；新聘任錢龍海、王佳爲公司監事。

第一創業方面表示，公司董事、監事的此次變動是因爲公司第二屆董事會、監事會屆滿換屆。原管理層中，公司監事會主席周蘭任期屆滿，且達到法定退休年齡退休；原董事會祕書蕭進華任期屆滿，由財務總監馬東軍兼任董事會祕書。

上述公告還顯示，董事會同意選舉劉學民爲公司第三屆董事會董事長，聘任王芳爲公司總裁；此外，聘任奚勝田、劉紅霞、邱巍爲公司副總裁；馬東軍爲公司董事會祕書、財務總監，楊健爲公司首席風險官，楊麗璇爲稽覈部負責人，彭文熙爲公司證券事務代表。

依據公告顯示，此次人事變動情況共涉及該公司三分之一以上董事、獨立董事、股東代表監事，某種意義上也是對高管層完成了一次大洗牌。