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C叔最近寫新氧和雲集比較多，都是女性消費羣體爲主的市場。接下來想關注一個也很有趣的市場：寵物。這是關於寵物市場文章的第一篇。

高瓴資本大家都不陌生，從百度、騰訊到京東，從滴滴、美團到蔚來汽車，都只是它衆多投資案例的一部分。

據稱在此次寵物醫院IPO計劃中，高瓴資本整合了國內1000多家寵物診所，其中包括瑞鵬寵物醫療在內的多家品牌。

寵物食品可以線上購買，診療卻不行

此次IPO最早可能在明年進行，目前只是初步向相關機構發出意向。上市具體地點具體在美國還是香港，也還沒具體確定。知情人士稱，涉及瑞鵬寵物醫療集團的潛在IPO的討論還處於初期階段，細節可能會發生變化。

關於高瓴資本投資寵物市場，有一條線可以理出基本邏輯。早年京東發展艱難，尋求 7500 萬美元融資時，高瓴創始人張磊直接提供3億美元支持。不過從2015 年開始，高瓴就開始不斷減持京東，2018年第一季度之後持股數已經少於5%。與此同時，這幾年高瓴對線下生意、醫療行業的大筆投資開始增加。

高瓴創始人張磊

寵物醫院，其實結合了線下與醫療兩個高瓴資本加碼的點。

2016年，中國的寵物市場總額就已經突破1000億，且近年每年以30%左右的增速增長。

2018年5月9日，爲寵物醫院提供採購與運營服務的愛寵醫生再次獲得高瓴資本過千萬的融資，同時將繼續爲高瓴旗下的寵物連鎖醫院安安醫院做供應鏈金融授信，用於設備分期採購。

這拉開了寵物醫院正在經歷加速整合、連鎖化的一角。

2018年中國寵物行業白皮書

據《2018 年中國寵物行業白皮書》數據，我國寵物行業市場規模已經達到1708億元，同比增長約27.5%。其中寵物狗市場規模約爲1056億元，寵物貓市場652億元。2014年——2018年五年內市場規模翻了1.5倍多，年複合增速 24.1%。

寵物消費：從喫喝拉撒到生老病死

中國寵物行業的發展歷程可以歸爲四個階段。

一、萌芽階段：20 世紀 90 年代——國際品牌進駐，寵物消費氛圍開啓。

1992 年，中國保護小動物協會成立。“保護、愛護動物”、“動物是人類朋友”。1993 年，瑪氏公司在國內設廠；2 年後，法國皇家等一批國際化品牌也陸續進入中國。國內寵物市場拉開序幕，寵物經濟理念正式開始引進。1993 年，以四川華西、北京博愛、上海頑皮家族、北京怡亞等爲代表的國內第一批專業寵物用品銷售及醫療服務店建立，代表着國際寵物經濟概念在國內開始付諸實踐，開啓了國內寵物消費的環境和氛圍。

二、起步階段：21 世紀前十年——寵物數量快速增加，寵物角色有所轉變。

這一階段市場初具規模，我國寵物數量由不足 4000 萬隻增加到超過 1.5 億隻。寵物角色慢慢由傳統的“看家護院”轉變爲伴侶動物、家庭成員，人們對寵物注入了更多情感因素。與此同時，國內開始出現規模化工廠，生產對外出口的寵物產品，包括煙臺中寵股份、溫州佩蒂、杭州天元、上海多格漫等。這批寵物產品製造商在拉動國際市場的迅速發展的同時推動了國內寵物市場發展。

三、高速發展階段：2010年至2020年，我國寵物產業正蓬勃發展，強大的經濟增長帶來了國內寵物市場的空前繁榮。

寵物產業不再侷限於通過寵物買賣、配種、繁殖、出租等活動賺錢，各種與寵物生活相關的市場，包括製造業、服務業都蘊含着無限商機。近幾年除了寵物商品的生產銷售企業外，寵物門店包括寵物醫院、寵物零售店、寵物養殖場紛紛在上海、北京等經濟發達城市悄然興起，並向欠發達城市蔓延。寵物門店提供的服務也越來越多樣化，部分已經形成了包括商品銷售、寵物美容、寵物寄養和寵物售賣等在內的寵物服務一條龍。

四、成熟階段：2020 年以後。

寵物市場增速放緩，線上+線下的新零售模式開啓，成爲新的競爭和佈局方向。行業龍頭初現。

極度分散市場的資本玩法

在寵物產業鏈上，位於上游的是寵物飼養與交易，中游是寵物食品及用品生產與銷售，位於下游的是寵物醫療、寵物美容、寵物培訓、寵物保險等部分。其中，食品和醫療是發展空間最大的兩個環節。

根據2018年寵物行業白皮書統計，中國寵物醫療市場規模約爲338億元，佔比爲20%，飼主年平均花費在1500元左右。

根據寵業家 2018 年最新統計，中國擁有超過 17,000 家寵物醫院，其中高瓴資本通過控股或參股擁有寵物醫院超過700 家，原新三板公司瑞鵬旗下運營醫院400餘家，瑞派旗下寵物醫院超過320家，佔比超過 8%。

所以很容易看出來的問題在於，這個市場太分散，網點最多的瑞鵬，門店數也僅佔整個市場的4%。大量的品牌僅有一兩家的門店，或者某個連鎖品牌僅僅在某個城市有多個網點，是這個市場的現狀。

高瓴走到臺前

高瓴資本從2015年就開始投資寵物醫療，先後收購了芭比堂、寵頤生、安安、愛諾動物醫院、寵福鑫動物醫院等。

高瓴資本對於這個行業的介入度，比常規投資要高很多。單一品牌的成長，遇到瓶頸，由資本推動多個品牌聯動成長。

與此同時，獲得資本投入之後，相關寵物醫院的擴張速度明顯加快，例如芭比堂在2015年時僅有 3 家醫院，在高瓴資本進入後，目前已經有130多家醫院，覆蓋寵物全科及內科、眼科、牙科、皮膚科、心臟科、貓科等多個專科。

寵物醫療規模擴大需要源源不斷的獸醫、設備。高瓴資本也爲旗下公司做了佈局。

去年7月，高瓴資本參與了波蘭Vets First Choice 2.33 億美元的融資。Vets First Choice 是爲獸醫提供技術支持和藥物銷售的公司，這筆投資明顯是高瓴爲了支持旗下各寵物醫院。

除此以外，高瓴還投資了從事寵物醫療供應鏈金融業務的妥拉金融，以及寵物互聯網醫療公司小暖醫生。

可以看出，高瓴正在寵物醫療產業進行全產業鏈式的投資。可以預期，未來寵物醫院的連鎖化過程，將有可能會複製民營專科連鎖醫院的崛起之路。

但高瓴同樣也會面臨的問題是，各個品牌的整合，也是一個難題。如果只是把多家中小公司打包一起上市，投資者對於“總公司”這個角色的認知，到底是高瓴，還是最大的一兩，個品牌，都很難解決。

更不用說，投資者也會擔憂這種整合上市是短期圈錢行爲。

總體上，C叔認爲，此事的未來走勢還是很值得關注，從隱身背後的投資機構，變成前臺操刀角色，高瓴資本還有一個仍在操作的項目，就是百麗鞋業。

如果百麗業務分拆和寵物醫院上市這兩個項目都操作得比較漂亮，未來也將在資本市場上看到更多玩家加入。

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