今天（9月5日），工业领域发生了一件大并购，美国联合技术公司已达成230亿美元收购飞机零部件制造商Rockwell Collins Inc.的交易，这是航空业史上规模最大的一笔交易（Dealogic数据），其次是2012年联合技术公司以大约165亿美元收购古德里奇公司(Goodrich Corp.)。

United Technologies收购逻辑很简单，通过收购为波音和空客提供核心设备的Rockwell Collins，可以提升为客户提供完整解决方案的能力。加上信息系统在航空设备中占比越来越高，Rockwell Collins在这个领域拥有较强的竞争能力，这对补充United Technologies的产品线很有帮助。

不过，如果我们从资本市场的股价表现来看，收购方和被收购对象的股价表现显然不同。

在2017年1月开始，Rockwell Collins的股价上涨了（截止到7月底）28.3%，而United Technologies只上涨了10.8%，看来大家更欢迎被人“溢价”购买，而对于整合带来的担心要高于带来的收益。当然，投资者考虑United Technologies有可能不断提高报价，这也是很重要的原因。

事实上，United Technologies最终提供的报价，要比早期传闻的要高出近20%，这显然是Rockwell Collins的股东所愿意看到的。

不仅如此，Rockwell Collins跟航空国防类（Aerospace/Defense）股票对比，从2016年9月到2017年8月，Rockwell Collins上涨了55.3%，而航空国防类股票整体不过上涨了26.3%。

为什么会出现这样的状况呢？

工业4.0研究院分析认为，正常情况下的被收购对象一般容易获得溢价，而收购者如果不是在对方处于困境的情况下，是难以获得很好的谈判条件。Rockwell Collins在这样的情况下，自然会被投资者追捧，博一下高收购溢价，也在情理之中。

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梁卓业 i4CN首席咨询顾问

中国工业4.0无人工厂、工业互联网专家，华为ISC、IPD体系专家

华为ISC+项目组成员，智能制造标杆车间项目经理

工业4.0十大思想变革、无人工厂建设体系首创人

中山大学麻省理工学院双MBA，广东工业大学机电学院本科

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