今天(9月5日),工業領域發生了一件大併購,美國聯合技術公司已達成230億美元收購飛機零部件製造商Rockwell Collins Inc.的交易,這是航空業史上規模最大的一筆交易(Dealogic數據),其次是2012年聯合技術公司以大約165億美元收購古德里奇公司(Goodrich Corp.)。

Rockwell Collins股價上漲爲什麼超出預期?

United Technologies收購邏輯很簡單,通過收購爲波音和空客提供核心設備的Rockwell Collins,可以提升爲客戶提供完整解決方案的能力。加上信息系統在航空設備中佔比越來越高,Rockwell Collins在這個領域擁有較強的競爭能力,這對補充United Technologies的產品線很有幫助。

不過,如果我們從資本市場的股價表現來看,收購方和被收購對象的股價表現顯然不同。

Rockwell Collins股價上漲爲什麼超出預期?

在2017年1月開始,Rockwell Collins的股價上漲了(截止到7月底)28.3%,而United Technologies只上漲了10.8%,看來大家更歡迎被人“溢價”購買,而對於整合帶來的擔心要高於帶來的收益。當然,投資者考慮United Technologies有可能不斷提高報價,這也是很重要的原因。

事實上,United Technologies最終提供的報價,要比早期傳聞的要高出近20%,這顯然是Rockwell Collins的股東所願意看到的。

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不僅如此,Rockwell Collins跟航空國防類(Aerospace/Defense)股票對比,從2016年9月到2017年8月,Rockwell Collins上漲了55.3%,而航空國防類股票整體不過上漲了26.3%。

爲什麼會出現這樣的狀況呢?

工業4.0研究院分析認爲,正常情況下的被收購對象一般容易獲得溢價,而收購者如果不是在對方處於困境的情況下,是難以獲得很好的談判條件。Rockwell Collins在這樣的情況下,自然會被投資者追捧,博一下高收購溢價,也在情理之中。


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