5月4日，美國伯克希爾·哈撒韋公司在巴菲特的家鄉奧馬哈召開2019年度股東大會，巴菲特和查理·芒格現場回答了股東、記者和分析師的提問。

大會開始，巴菲特對伯克希爾一季度盈利進行了解釋。

巴菲特稱，2019年第一季度，跟2018年非常相似。“鼓勵大家還有今天所有在座新聞媒體，請你關注我們在做的營業收入上面的重點，不要再講到我們的所謂資本收益。”

“對於我們現在有卡夫亨氏大概27%的股權，我們用股權方式進行。在分紅時，跟我們這一些狀況有一些不被分配的這些價值。會影響到會計上面一些報道結果。第一個季度我們大概有了1.3億的營收，但是在現在的報告中並沒有包括卡夫亨氏。”

在正式開始問答環節前，巴菲特向大家透露了一個消息：“Keyword這個公司1962年已經是我們的房東。我們的總部擁有資產是他們的，我們現在要開始搬遷總部。”

▍持有現金規模不影響回購伯克希爾股票

有人提問稱，儘管現在你們手上有非常多的現金，大概1200億，我的問題是你們爲什麼不回購更多股票。

巴菲特：我們以前有這樣一個政策，就是按照帳面價值做回購，但現在這個已經過時了，你現在回購股票時，股票的價格需要比當時帳面價值高。買股票應該是在一個保守、預估內在價值之下來買。今年第一季度我們買了大概10億的回購，這跟我要買多少沒有太大關係，我們要確保當我們回購股票時，這些沒有賣股票的人，會比回購前有更多利益。

▍鐵路建造一定要非常精密

提問者：你們作爲管理方覺得對BNSF是應該用精密鐵路策略，還是你們有其他看法？

巴菲特：我們會繼續進行細緻觀察，學到好的經驗，我們也會持續進行搜索。看有沒有更好地能夠帶來客戶滿意度的做法，讓我們鐵路運營更加有效率。現在我們越來越多地看到其他四條鐵路運營商的情況，我們希望能夠吸取他們教訓從而做做得更好。

芒格：我覺得在鐵路建造上一定要非常精密，沒有人希望這一種建造是不精密的對吧。

▍用柴油操作鐵路比貨車更有效率

有個來自華盛頓的叫做鐵路解決方案項目的團隊對巴菲特說，只有3.5%的貨運價值，是通過鐵路運輸帶來的。伯克希爾·哈撒韋在BNSF的投資上非常成功，定位也非常好。伯克希爾·哈撒韋能否把一些運輸的走廊開放給更多可再生能源，面向未來做這一件事情。

巴菲特：我們的數據是鐵路是美國運輸的40%。BNSF每英里噸量的效率上比任何公司都要高。每十公里每噸運輸我們佔全美15%，所以用柴油進行操作我們鐵路，這樣來講是更有效率，比貨車還要有效率。特別長途運輸情況下來講。

▍對富國銀行“所羅門”醜聞事件的評價

巴菲特：當初他們已經做了錯誤決定，必須要處分他們。所有的資產都要被檢查，所有銀行業也要這麼做，據FDIC的規則，如果你們濫用職權或者這些規則，可能都要付出自己的代價。如果一個銀行需要政府的支持，那麼那個負責的CEO，他和他的配偶的淨值的資產都應該被剝奪掉。至少5年內剝奪他所有的淨值。政府應該沒收他所有的或者百分之多少的資產。當然這些非常難。

▍關於100億資金怎麼結算

巴菲特：我們公司裏其實錢非常多，有很多股票數字。大概70%到80%的所有股票。我們非常喜歡有折扣地回購這些股票。如果在座股東回購您的股票，即使價值非常合理，我們也要確保他們能夠知道這些事實，怎麼樣評估這些股票價格。我們是合作伙伴關係，不能三個合作伙伴，凍結第三個人的股票，凍結他的資產，我們需要讓這三個人必須都要得到相同信息和事實，所以我們披露這些信息非常重要。

▍最愚蠢的投資

芒格還分享了自己一生中曾最愚蠢的決定，他表示當他很小、很窮的時候，有一次買的一隻股票很快漲了30倍，但他在漲5倍的時候就賣了。

▍伯克希爾從未給美國總統候選人捐過款

有人提問稱，主黨支持的更多監管、更高稅率，甚至未來要求拆分伯克希爾旗下的子公司時，是否會因爲巴菲特的政治觀點而影響到伯克希爾？

巴菲特：在評價政治時，不從公司的立場出發，伯克希爾公司本身在過去54年來從來沒有給一位美國總統大選候選人捐過款。對美國人關注的醫療保險問題，我希望私營領域能更多參與這個行業。

▍能賺到錢的投資最有趣

巴菲特：當你從它們身上掙到很多錢時，它們總是會更有趣。

▍關於A股和B股的回購比例

巴菲特稱，如果買很大量的話，會在B股上買更多，買B比A可能性大。交易B股的量一直比較高。芒格稱，不管A股還是B股都沒關係，希望股票不會被明顯低估或高估。

▍子公司會開發5G等科技行業

一位來自上海的股東提問稱，5G在發展，我們希望瞭解伯克希爾把握5G時代的投資方向是什麼。

巴菲特：伯克希爾沒有所謂核心能力。我們讓子公司自己開發5G或者任何一個科技方面的行業。我們有更多獨具專業理念的工作人員，沒有中央集中化運作方式。

芒格：我對5G不太瞭解。但我對中國有所瞭解，做了研究，我們曾在中國買了些東西，我估計我們會買更多。

▍對於卡夫亨氏的展望

巴菲特稱，伯克希爾在卡夫與亨氏合併之前持有近一半的亨氏股份，那部分投資並不貴，但當時花近50億美元持股卡夫“付出價格過高了”，儘管卡夫亨氏整體的盈利能力和近70億美元的有形資產都是不錯的。

他還提到，亞馬遜和沃爾瑪等零售平臺對卡夫亨氏這種傳統消費者品牌有所“侵蝕”，即亞馬遜和沃爾瑪都單獨發展出了類似的自家廠牌（private label）消費者快消品，並且產品的滾動能力較強，有實力的零售平臺確實對傳統零售品牌製造了壓力，但卡夫亨氏的管理層已改善了現有運營。

▍傢俱店生意會繼續下去

當被問到內布拉斯加傢俱公司，目前傢俱行業面臨競爭，用網上模式，是否可以增加銷售時，巴菲特說，“傢俱店生意會繼續下去，運營和規模都在擴大。但是也在不斷遭受損失。現在市場看，像亞馬遜這種公司的成功，越來越多銷售商也希望有一天會類似地獲利。傢俱方面也有在網上銷售，奧馬哈當地我們網上銷量最大，很大一部分是網上下單，到實體店提貨。也由此感受顧客偏好。”

不過，巴菲特也提到，“目前，整個家居行業低於我們預期：現在更多人願意租房，這影響到了家居市場。”

芒格則認爲這家店會比大多數傢俱商做的好，“運營很棒，零售店定價會做的更好。”

▍決定投資亞馬遜的人肯定是價值投資者

有人提問稱，伯克希爾對亞馬遜的投資令人驚訝。

對此，巴菲特說：“上個季度伯克希爾兩位投資經理中有一人買入了亞馬遜，但仍秉承了價值投資的理念。價值投資中的“價值”並不是絕對的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項指標，例如是否是投資者理解的業務、未來的發展潛力、現有的營收/市場份額/有形資產/現金持有/市場競爭等。他相信，兩位投資經理未來做對的次數會超過犯錯誤的次數。”

芒格也表達了自己的看法：“我和巴菲特都不是最有靈活性的人，也有些後悔沒有抓住極端發展的互聯網趨勢。因此我不介意投資亞馬遜，之前我和巴菲特沒有更好地識別並投資谷歌，已經很遺憾。”

▍保險公司如何計算伯克希爾的內在價值

巴菲特：保險公司業務給了很多保險浮存金，這是有長期性的，有上下起伏可能。有1200多億美元浮存金。這塊業務在伯克希爾中是最值錢的，對保險業務非常滿意。不會對保險業務的內在價值給具體數值，可能比你想的要高。保險業務很有口碑，都會給客戶賠償。

▍延遲滿足

一位來自舊金山的13歲的尼爾對於延遲感激的本領提出了疑問：“我現在太小，未來能不能迎頭趕上？”

芒格：這方面我是專家。我也是很多年以後纔會感激現在學到的知識。我現在給孩子一小份股票他們都遲遲不能滿足，可能買珠寶還會很快滿足。

巴菲特：你買一個30年的債券，個人3%的稅，美聯儲說有2%的通脹，那這個延遲滿足在政府債券上更難實現，還不如去迪士尼樂園，低利率的環境和固定的投資額意味着什麼？意味着無法馬上獲得獲利和享受。所謂延遲滿足不是說不提倡去做。我一直相信，儲蓄還是有很大力量的。但我不覺得很多富人因爲有了很多錢就開心。開心和財富不是成正比的。

▍關於股東大會繼承人

有人提問稱，是否考慮邀請伯克希爾兩位年輕的副董事長和兩位投資經理也來上臺主持股東大會。

對此，巴菲特認爲這是個不錯的主意，“我和芒格兩個人主持的形式不可能一直持續下去。但是去年剛提拔的兩位副董事長Ajit Jain和Greg Abel適合來參與主持股東大會，即四個人在臺上回答問題，但兩位投資經理Todd Combs和Ted Weschler不能回答有關投資的問題，因爲伯克希爾不應給出投資建議，投資都是自營業務。”

▍關於銀行投資以及美聯儲要求規則

巴菲特：擁有10%以上持股權或者普通股，6個月中可以短期銷售、賺取利潤。對於富國銀行有大約10%持股，如果美聯儲規則改變，那麼跟現在情況會不一樣。比如達美航空投資比例也面臨這樣的情況。

▍如何準備好管理別人的錢

一位想成爲職業理財經紀人的提問者詢問巴菲特如何準備好管理別人的財產，對此，巴菲特稱，如果大家對你的期望你沒有辦法達到，就不能替他們管理錢，如果你有信心，父母把錢給你，你可以替他們管理和投資。並祝其好運。

▍伯克希爾目前最大的5個持倉

巴菲特：伯克希爾沒有義務在美國披露任何海外持倉，不想透露伯克希爾自己的投資策略給外界。

▍增長率比前兩年低

有人提問稱，目前利潤率比並購前低了10%，感覺利潤率越來越差了，巴菲特對此怎麼想的。長期來對於精密鑄件怎麼看？

巴菲特：增長率確實比兩年前要低。他們需要有一個最低的收益率保證，但是去掉這部分，還是比預期要低。

芒格：這個問題明年再來問，我會有更多信息給你。

▍11歲中國男孩提問巴菲特：怎麼理解人性？

巴菲特：我們不能靠書本學，不管多聰明。

芒格：我對人性的行爲有敏銳觀察。

巴菲特：就是真正找到行之有效的方式，然後去看怎麼做。

▍保險業務爲伯克希爾掙了不少錢

有人問，伯克希爾非常規保險的業務是否令公司本身在極端災難中承受太大風險。對此，巴菲特稱，也許在去世後的某個時間，就跟金融市場會偶爾發生的一樣，一些壞事發生並影響了保險市場，但伯克希爾的非常規保險也許是大家最後想要尋求的幫助。

芒格也說道：“這些業務爲伯克希爾賺了不少錢，但不是能教會別人或者成爲很容易做的生意。”

▍和3G資本會繼續合作

在被問到在大併購上是否有計劃和3G資本合作時，巴菲特和芒格做了以下回答：

巴菲特：很高興在過去和3G達成協議，成爲合作伙伴。運作上他們願意和我們合作。品牌可以非常有價值。過去5年，大家的關注度在增加。在未來還可以繼續合作。

芒格：過去和3G合作過很多不錯的交易，卡夫亨氏是少有不好的。

▍未來預計將花費1000億美元來回購蘋果股票

巴菲特稱，他很滿意蘋果是伯克希爾的最大科技股持倉，但不好的一點是蘋果股價太貴了，希望更便宜一點就能買到更多。他支持蘋果的股票回購計劃，未來預計將花費1000億美元來回購股票，可以增加伯克希爾的持股價值，而且蘋果自身是很好的業務。

芒格：我的家人最喜歡蘋果設備，最後一個放棄的東西纔是蘋果。蘋果是很受歡迎的消費者品牌，也是伯克希爾認爲值得的投資。

▍關於BNSF鐵路

巴菲特：我們對競爭對手聯合太平洋進行了很多關注，看他們哪些地方做的更好。我們在市場定位上並沒有什麼劣勢。聯合太平洋在經營上更有效率，比我們過去幾年做的更好，他們裁員很多。我們還會繼續觀察他們有什麼改善。如果要做改變，會毫不猶豫做。BNSF是我們很好的資產，會把這個業務繼續做100年。認爲整體鐵路業務相對其它公司有競爭力。

▍時間和愛是人生中最重要的

有一個年輕人問及，巴菲特和芒格目前認爲人生中最重要的是什麼？

巴菲特打趣稱，首先，他希望自己和芒格能夠活更久，但是時間和愛是用金錢買不到的，也是最重要的。他非常幸運可以在生活中控制自己的時間，也有足夠的金錢做自己想做的事情。他和芒格能夠做不受肉體衰老程度限制的工作非常幸運。芒格也認爲，最重要的是做自己想做的事情。

同時，巴菲特再一次強調了生在美國很幸運，符合他一貫對自己投資生涯的評價。

▍伯克希爾未來十年將做得明顯更好

有讀者提到，對於伯克希爾不能每年告知資產組合表現有些失望。

巴菲特稱，可以看看前10大持倉，可以簡單進行估計。我們每個季度都會公佈持倉。有些信息是自營投資信息。我們這個行業並不需要向人解釋，爲什麼我們會持有哪些股票。我們2000億資產組閤中，有至少1500億都有不錯的收益。我們未來十年會做的明顯更好。

▍關於波音安全

一位分析師提到，對於波音公司737 MAX飛行員沒有接受足夠培訓，有很多批評聲。這是否會增加對伯克希爾旗下FlightSafety公司的需求，因爲該公司負責培訓飛行員。

巴菲特說沒有。FlightSafety主要培訓公司飛行員，比如NetJets的飛行員。

▍我們不會冒然投資科技公司，可以僱人來做

一個9歲的小朋友已經第三年來參加巴菲特股東大會，巴菲特打趣稱，那你現在應該已經致富了吧。小朋友提問，目前很多全球領先的公司都是科技公司，產生了很多有力平臺，例如美國的亞馬遜、谷歌、Facebook和亞馬遜，以及中國的阿里巴巴和騰訊。這些企業都有寬廣的護城河、強勁的品牌和有實力的企業家領導。伯克希爾是否應該多投資一點領先的科技平臺公司？

芒格稱，“也許吧”。巴菲特表示，我們喜歡護城河，喜歡佔據市場主導地位的公司，如果科技公司確實能建立護城河的話，會非常有價值。但我們還是不會自己來投資看不明白的科技股，但會僱傭投資經理來投資，因爲他們更熟悉這一領域。

巴菲特稱，伯克希爾的投資原則沒有變化，有些公司已經喪失了護城河，有的公司未來會很有前景，我們會持續辨別這些公司，但也會待在自己的能力圈了。儘管這有時候會犯錯誤，是我和芒格不會冒然進入一個新領域，僅僅因爲別人告訴我們要這麼做。我們可能會僱傭10個完全專注於新領域的人來投資。

▍伯克希爾擔心未來遭遇激進投資者嗎？

有讀者提到，對於積極型股東（或稱激進投資者，activist investor）來說，是很難對伯克希爾發出反對聲音的，因爲公司體積巨大，巴菲特和芒格的投票權很大。總會是如此嗎？

巴菲特稱，在他死後，需要幾十年的時間，讓投票控制權獲得稀釋。巴菲特大部分股票會捐給蓋茨基金會。巴菲特承認任何結果都可能出現，但相信伯克希爾作爲一個集團模式，會證明自己。隨着時間的推移，這種集團模式的好處會顯現出來，那時，沒有積極型投資者可以改變。

▍Geico競爭對手是Progressive，但共同目標是State Farm

有人問及伯克希爾旗下住宅與汽車保險公司Geico的競爭危機，巴菲特認爲，唯一的競爭對手是Progressive保險公司。兩家企業都資質良好，但兩家的共同點是想要爭着打敗另一個同行業競爭對手State Farm公司，也許未來五年或十年就會見分曉。

主管保險業務的副董事長Ajit Jain補充表示，Geico的優勢在於營業費用率（expense ratio），而Progressive公司的優勢在於保險賠付率（loss ratio）。不過兩家公司正在縮小差距。

▍找準核心競爭力，實現精細專業化

在被問到如何複製他們的成功時，巴菲特稱，現在面臨的競爭更激烈，要找準自己的核心競爭力。儘管在採取行動上，沒有辦法馬上做這一件事兒，但是要耐心等待，等待一個好的時機馬上採取行動。現在雖然競爭激烈，但是遊戲也更加有趣。

而芒格認爲最好一個方式就是專業化，你不會想去一個牙醫那裏看骨科的疾病。所以最常規一種方式就是慢慢收窄專業範圍，實現精細專業化。

▍不會專注於迴應別人的“問卷”

紐約時報記者提到，貝萊德CEO Larry Fink預計，在評估公司價值的時候，投資者可能將對環境、社會和監管（ESG）更加傾向，伯克希爾是怎麼衡量這些指標的？

“我們並沒有參與準備這樣一個跟ESG相關的報告。”巴菲特也表示，在ESG上有好的表現會增加成本，儘管伯克希爾已經在這方面做了些事情，比如風能公司，但不會專注於迴應別人的問卷，目標不是在打分卡上獲得更高的分數。

▍伯克希爾能源專注於投資可再生能源

有人問及，伯克希爾持股91%的伯克希爾能源公司是否想要投資在高速成長的項目中。值得注意的是，曾經擔任伯克希爾能源業務CEO、2018年1月升任主管伯克希爾所有非保險業務的副董事長Greg Abel被巴菲特點名發言。此人也可能接任巴菲特成爲下一任伯克希爾董事長。

Greg表示，伯克希爾能源業務已經專注於投資在愛荷華州的可再生能源項目，目前正在尋求更多在美國西部的公用事業公司投資機會，不過目前這些項目發展緩慢。例如PacifiCorp公司在2008年就規劃增加更多的可再生能源項目，直到目前纔開始建設第一期。現在進入第二階段跟第三階段的建設，到2021-2023年會看到更多成就。

▍不會犯哈佛基金的錯誤

有提問問道，巴菲特一直提倡投資指數基金，那麼在找到下一個合適的收購之前，爲什麼不把伯克希爾多餘的錢拿來投指數基金？

巴菲特稱，如果我們在2006~2007年做這類事情，那麼就不會在2008~2009年有大動作了。都投資指數基金會讓公司更容易受到股票市場的衝擊，變得不夠靈活。這在未來可能也是適用的。

芒格稱，對於持有大量現金這點，我們做的顯得更保守，這樣做是合適的。伯克希爾不會犯哈佛基金那樣的錯誤，在市場高點的時候進行大規模投資。

▍怎麼滿足新建房屋貸款需求？

巴菲特：房利美、房貸美會爲更多新建房屋提供貸款，而且我們會從Cliton做更多貸款。因爲它是非常值得信賴品牌，也做的很棒，房屋質量很高，而且廉價，價廉物美。Cliton還會繼續擴大自己的規模。

▍不擔憂自動化對人力工作的侵蝕

巴菲特表示，如果對一個200年前的人說，有90%的農業崗位將被消滅，對方會覺得糟糕透頂。但是時代總會變化，企業想盡辦法提高效率，可能用自動化來取代人工，但美國的經濟制度總能找到機會來僱傭更多人。巴菲特認爲，這個系統過去運行良好，以後也會繼續下去。

▍不介意政府監管銀行與保險業

有人問道，政客纔是真正主管銀行的，而不是銀行的管理者們。

對此芒格稱，有這種情況，但不多。巴菲特稱，自從伯克希爾進入保險業以來，這個行業就一直受到監管，這是個好事。保險業是先把錢交給別人，然後別人對未來做出承諾，銀行業也是如此。在這種情形下，不介意監管的存在。

▍中國是個大市場，我們喜歡大市場

有人問及巴菲特如何看待中國金融業擴大開放，以及是否未來在中國投資新業務？

巴菲特表示，中國是個大市場，我們喜歡大市場。在沒有中國新的擴大開放政策時，我們就已經在接觸中國了。伯克希爾已經在中國做了很多，但是沒有做足夠，未來15年內也許會做一些大的部署。

芒格：整體來說局勢在好轉，中美兩國相處融洽很重要，如果不能相處融洽其實很愚蠢。

▍想在歐洲做更多交易

有來自英國上議院的議員，想了解巴菲特對英國和歐洲的看法。

巴菲特迴避了英國退歐的相關問題。他表示，在那邊有可能的交易進行。過去在歐洲做的交易太少，想要在那裏做更多交易。這也是爲什麼巴菲特與英國金融時報坐下來對話，想要在歐洲推廣他的品牌。巴菲特表示，不管退歐結果如何，希望在那邊做成交易。

▍我們沒有時間做這種小收購

被問到“你們海外市場投資會不會對你們未來發展有更多好處”時，巴菲特說道，當時很多人建議我要買國外公司，我當時也訪問了這一家公司。如果我們真的瞭解這個業務，這個行業，也對運行和經營這一業務的人沒有問題的話也許我們會去做。但是我們沒有那麼多時間做這一種小收購。錢不是問題。槓桿化，然後賣掉。賺很多錢，成功賺更多，失敗也可以撈一筆，這不是我們運用的公式，我們收購不是遵從這樣的宗旨。

▍遺產是促使我工作的最大動力

有人問：從你是歷史上最強大的價值投資創造者，你很多決策在晚期做的，在很長一段時間內都可以不斷賺取複合利潤，能不能把它做更詳細解釋。另外遺產是不是每一天醒來促使你們工作的最大動力？

對此，巴菲特答：確實是我們的最大動力，而且已經很長時間。如果伯克希爾·哈撒韋出任何問題我都會感到不快。我們肯定想打造一種持續有持久力的複合現象，現在也正是在走向一個正確方向。伯克希爾·哈撒韋的文化非常獨特，是最安全的一種方式，讓你長期來賺錢。

▍伯克希爾未來表現與SP500的對比

巴菲特稱並不知道是否可以超越標普500。只知道會把股東的錢和自己的錢同等對待，會把自己的財富和伯克希爾業務綁定，對於任何可能會大幅損害價值的事情都會警惕。如果伯克希爾單獨持有股票，那麼表現會不如SP500，因爲兩者面臨的稅收不同。

▍如何幫助內達華解決電力問題

巴菲特：我們在內華達州進行了五年的電力業務。目前有五個客戶離開了我們供電系統。我們已經損失了一些利潤，希望跟他們能夠簽署能源上面的長期和約。除此之外，還有我們要減少火力發電，煤炭也不再進行使用。

▍爲何伯克希爾兩位投資經理無法跑贏標普大盤？

有人向伯克希爾的投資經理Todd和Ted發問，問爲什麼他們的業績不如標普500大盤？

巴菲特拒絕將麥克風交給這兩位投資經理來回答。他表示，截至3月31日，兩位投資經理，一個人的業績略微超過標普500，一個落後於標普500。他們每人負責130億美元的資產管理，他們比自己做的更好。巴菲特還對這兩位投資經理讚賞，說他們爲公司在做其他項目。比如，Todd負責伯克希爾與摩根大通和亞馬遜的項目，以降低醫療保健成本。Ted負責伯克希爾在Home Capital Group上的投資。

▍誰是巴菲特最大敵手？

巴菲特：我的觀點來看中間業務中進行投資也有很多競爭對手能夠吸引我們投資意願。我們知道美國運通是1850年開始創辦。我們還是能夠一枝獨秀打敗許多競爭者。美國運通那時候是一個快遞公司。富國銀行標誌也是一個運送公司，他們現在把一些有價值東西進行運輸之後，又有了鐵路，於是運作一些模式又改變了。

▍爲什麼覺得西方石油是那麼有吸引力？

關於伯克希爾要提供一百億給西方石油公司，巴菲特迴應道：“這一件事情我們可以這樣做，是非常好的機會。”

▍如何進行風險評估？

巴菲特：我們在伯克希爾·哈撒韋確實沒有計算風險方面董事或者共識去做。因爲他們會想把我們聽到數字彙報給我們，我們給他們足夠權力讓他們放開手腳做事兒。

▍是否擔心特斯拉進軍車險業務？

巴菲特：對於保險業務來說，更擔心之前提到的最大競爭對手Progressive公司，而不是任何其他的車險公司。現在用遠程信息處理越來越普遍，數據很重要，汽車公司在這方面不會影響到保險業，但網購車會是競爭對手。新車保險毛利率6%，已經沒有太多盈利空間。特斯拉等企業的進軍會是對手，但不會摧毀整個汽車經銷商的業務。不是顛覆性的威脅，但的確會形成威脅。

▍每幾年會寫一份遺囑，內容相似

有人提問稱，現在你們手上這麼多現金。你覺得股票回購和股利分紅對比怎麼看。另外現在看到伯克希爾·哈撒韋回報已經越來越低，未來一段時間內，伯克希爾·哈撒韋將從一個收購的平臺，成爲一個驅動股東平臺，你們怎麼看這一種轉移？

對此，巴菲特說：這種可能性肯定存在。但必須要看大筆收購未來幾年怎麼樣做。 有時候不能一甚至三年時間做出評斷，我們需要長期觀察。 另外有一個地方就是我們要不斷進行多元化，我們當然也希望這樣做。希望他們能夠把伯克希爾·哈撒韋大部分資金用於慈善事業。我自己肯定有很大一部分個人資產做捐贈。我每幾年會寫一份遺囑，而且內容都差不多的。

▍六十多年間從未發生過爭執

有人好奇巴菲特和芒格如何解決衝突。

對此，巴菲特笑着說：“芒格先生跟我，也許大家不相信，六十多年我們之間從來沒有發生過爭執，當然我們有不同意某些議題，但絕對不會爭執。出去定義爭執是什麼，可能情緒上面或者生氣等等。這種我們兩之間不會發生。因爲查理比我更聰明，他覺得某些事情生氣情緒波動等不需要花費時間。”

芒格也對大家說道：“我們相處很愉快。我們不管怎麼做都可以和平相處。”

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