作者｜四喜　　製圖｜魏靜怡

　　人類第一次見到黑洞，結果被視覺中國掃了興。自從開發出維權創收的新型商業模式，視覺中國就在歪門邪道的價值觀引導下越走越遠，與此同時，美國一家和視覺中國業務類型差不多的公司——Shutterstock，卻還在微利圖片庫這樣一個商業模式中苦苦摸索。

　　一、微利圖片庫，微利在哪？

　　Shutterstock，是美國一個大型創作者社區，成立於2003年，2012年上市，目前是全世界最大的微利圖片庫公司。

　　什麼是微利圖片庫呢？

　　簡單來說，圖片授權有兩種方式，一種被稱爲RM（Royalty-Managed），版權管理模式。

　　這種方式之下，用戶的使用授權受到次數、空間等多種多樣的限制，比如如果你只買了某張圖在微信公衆號的授權，那麼如果你在頭條號也使用了這張圖，這就構成了侵權，要律師函警告了。

　　另一種是RF（Royalty-Free）免版稅使用模式。

　　在這個模式下，用戶的使用授權不受次數、空間、時間等限制，也就是說，如果你買了某張圖片，可以在不同時間用於不同地方，不需要多次付費。但壞處在於無法買斷，也就無法獨家。

　　微利圖片庫，應用的就是RF模式。

　　顯然，這種模式下，買一次，用多次，物美價廉，省事省心還省錢。

　　RF模式的出現拯救了一大批對圖片素材需求高的中小型企業，畢竟不是所有的公司都能付得起源源不斷高昂的版權費，本來就不算豐厚的利潤，再被圖片使用成本一擠壓，日子就更難過了。

　　作爲全世界最大的微利圖片庫公司，2017年Shutterstock的營業利潤率爲4.73%，2018年稍有回升，達到5.21%；而視覺中國2017年的營業利潤率爲43.4%，這差額，直觀地反映出爲什麼Shutterstock從事的業務被稱爲微利圖片庫。

　　從商業模式上來看，Shutterstock由於是社區模式運營，其上游圖片供應者和下游圖片使用者都以個人用戶爲主，比較類似C2C模式；而視覺中國的圖片供應主要源於機構，使用者也多是大型企業、媒體等，更像B2B。

　　二、高速發展到平穩增長的這幾年

　　數十年的發展，Shutterstock自身的經營模式已近成熟，上游下游兩端的用戶都維持着較爲穩定的增速，全站圖片庫的數量也呈相似的增長趨勢。

　　由上圖我們可以看出，公司對上游圖片供稿羣體的維護較爲成功，供稿人數量持續上升，在2017年達到35萬，增長勢頭明顯。

　　與此同時，公司的付費用戶增長狀況也不錯。

　　2013年，公司付費用戶爲90萬，到2017年，付費用戶達180萬，用5年完成了翻倍。雖然數據看起來不錯，但不能忽視的是，付費用戶增速在2015年明顯跌落，之後一直走低，維持着13%左右的增速。

　　如果我們把營收和營收增速對比來看，可以發現，付費用戶的增長趨勢和營收的增長趨勢有着驚人的相似，都是在2015年顯著下降，並且之後的三年持續走低。

　　營收增速與公司付費用戶增速有明顯的相關性，這要從公司的營業收入計算方式說起。

　　Shutterstock的營業收入=單次下載收入*付費下載次數

　　單次下載收入，據財報披露，近年來有輕微的上漲。

　　而付費下載次數，雖然也在增長，但增速愈發緩慢，2012年至2017年的總體付費下載的同比增速呈現斷崖式下跌的趨勢。

　　整個微利圖片庫的行業門檻算不上太高，對於行業巨頭來說，一旦發現了未來整個圖片素材行業的新趨勢，晚入場佈局也能對深耕新趨勢已久的龍頭企業產生衝擊，美國做圖片生意的老牌企業Getty就是這樣一個存在。

　　Getty的主要業務是我們上面提過的RM模式，更偏重於獨家圖片版權的運作，而隨着行業的不斷髮展，微利圖片庫成了一個不可忽視的新潮流，於是憑藉着雄厚的資金池和行業根基，Getty收購了istockphoto等一系列微利圖片庫，開始涉足微利圖片庫業務。

　　新人和老將的相繼入場，顯著提高了整個行業的競爭壓力，這就無形之中造成了Shutterstock潛在客戶的流失，從而拖慢了付費下載次數的增速。

　　講完了營收，我們再來看看利潤。

　　公司的淨利潤不夠穩定，波動相對比較大。數據顯示，2016年公司淨利潤達到0.33億美元這個相對高點之後，2017年淨利潤驟跌，僅0.17億美元，將近腰斬，2018年也並未回暖，仍有輕微下降。

　　淨利潤表現不佳，與公司的的營業支出過高有着分不開的關係。

　　由數據可知，五年來銷售費用和管理費用在總營收的佔比都維持着一個輕微上漲趨勢，2017年和2018年，兩個費用的比重之和甚至超過了40%，加上接近10%的研發費用，整個費用總和超過50%，嚴重擠壓了利潤空間。

　　由於整個微利圖片庫行業競爭壓力大，公司需要線上線下都投入極大的精力和金錢進行推廣，以獲取更多的新客戶並留住老客戶，這就爲公司帶來了較高的銷售費用；與此同時，我們發現，2014年公司員工人數爲512人，2018年，員工總數翻了一番，爲1029人，急速增加的員工數量也就帶來了管理費用的迅速增長。

　　這麼看來，還在擴張以穩固地位的Shutterstock費用如此高昂也就不足爲怪了。

　　三、行業面臨洗牌，良心企業能得利嗎？

　　錢要花在刀刃上，才能爲企業創收，帶來更多的市場份額。

　　目前來看，Shutterstock爲了提高自身的競爭力，開始向多方面發力，不僅維持自己原有的微利圖片庫這部分業務不變，還積極拓展RM模式下的高端圖片庫，以及編輯類圖片服務和圖片定製服務，甚至還涉獵音頻視頻等領域。

　　如果說Getty的微利圖片庫業務是由雲端走下凡塵的探索，那麼Shutterstock對高端圖片庫的嘗試就是試圖搭梯子攀雲端過程。

　　數據：長江證券研報

　　從市場份額的情況來看，這些年Shutterstock的成長還是對Getty產生了很大的威脅，蠶食了不少份額。

　　2018年2月，Shutterstock用1500萬美元投資了站酷，繼續鞏固二者的合作，早在之前，站酷就成爲Shutterstock的中國區獨家版權分銷商。這次B+輪投資，或許是Shutterstock注意到了中國圖片素材的廣大市場，試圖早做佈局，以便未來成熟之時分一杯羹。

　　視覺中國的風波，必然對業內維權創收這一營銷方式造成巨大的衝擊，大浪淘沙，不搞流氓獲客的“Shutterstock們”，能不能在這次革新中，得到自己想要的利益呢？