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【魏聖峰╱先探2004期】

聯準會今年內升息四次的機率高、美中貿易戰衝擊，以及從土耳其里拉和阿根廷披索狂貶引發的新興市場貨幣危機，都是造成今年以來亞洲新興市場股匯市普遍遭到外資提款的理由。今年以來，ＭＳＣＩ亞洲新興市場指數已經下跌十一．六％，中國、香港、菲律賓、印尼和新加坡股市跌幅相當慘烈。近日新台幣雖然也貶值，台灣加權股價指數也暫時跌破一○八○○點並摜破年線支撐，但新台幣和台股表現在亞洲新興市場中表現尚屬穩健。

ＭＳＣＩ亞洲新興市場指數九月初以來出現一波跌勢，近期接近八月中旬低點位置，今年來跌幅將近十二％，如果以目前的指數位置和今年高點以來的跌幅已達十九．六五％，只要再跌就可能進入空頭市場。一旦ＭＳＣＩ新興市場指數進入空頭市場，加上聯準會今年內再升息兩碼的氛圍下，是否會引來外資進一步賣超，擴大亞洲新興市場跌勢就需要特別留意。

成也外資、敗也外資

這波亞洲新興市場主要是中國、香港、印尼和新加坡股市跌幅最大。這些亞洲新興股市下跌的理由，與亞洲新興市場貨幣貶值不停有關。

亞洲新興市場貨幣貶值的遠因當然是土耳其里拉、阿根廷披索因為當地出現金融亂象，今年來分別貶值三三．八二％和三九．七六％。接著俄羅斯盧布和巴西幣里耳今年來的貶值幅度也分別有十三．三四％和十六．九一％，引發資金從亞洲新興市場回流美元部位。近期印尼盾最低點已經創下二○年來的低點，印度盧比創下歷史新低，而人民幣匯價在美中貿易戰衝擊下，一直都在六．八兌一美元的去年五月以來低點附近震盪。

今年以來，外資在亞洲新興市場的淨買超金額以賣超台股的七六億美元最大，淨賣超泰國股市金額也超過六五億美元，印尼淨賣超金額超過三八億美元，在南韓和馬來西亞的淨賣超金額也分別超過三○億和三八億美元。新興市場的貨幣若能維持升值趨勢，代表外資資金就流入當地市場，才會帶動當地股市的漲勢。若新興市場貨幣走貶一段時間，當地股市會引來外資的賣超。

不過，這個定律今年在印度股市卻不適用，印度盧比創歷史新低，但印度股市卻創歷史新高。外資第二季在印度股市賣超二七．五億美元，當時賣超的理由就是印度盧比貶值以及高油價因素，恐造成印度通膨風險。

印度、印尼雙赤字壓力大