这几天，很多投行的暑期实习以及部分全职职位已经开始下一年的招聘了，很多同学看到投行（此处指前台部门）和 PE的面试题目都多少有些慌张，问小马具体什么参考书籍比较好。?

小马看了下现在市场上的面试准备材料：

首先是Vault guide to Investment Banking, 在Vault官网可以看到，这本书最新的版本也是2016年出版了（参考下方截图），收录的都是2015年以及之前的信息，实在是过于老旧，不禁让我想起「蚂蚁竞走十年了」。?

另外一个最常用的复习材料就是投行400问，听说已经出了新的投行500问。

翻阅过这份资料的同学很容易发现，其中更多的是对于问题的罗列，比较适合准备面试时遇到某个不同的问题时拿来参考一下，但是如果想拿这本材料作为唯一的投行面试准备材料，肯定是不行的。

除了缺乏体系化的整理之外，这本书对于需要掌握的核心知识点的讲解比较欠缺，更多是告诉你答案，然后强行背下来。?

基于此，我们决定自己出一套改良版的《小马估值投行/PE Guide Book》，希望能帮助同学更有效地提升复习效率。毕竟，在知识点完全掌握后，书应该是越读越薄。如果只是单纯地死记硬背，在面试中一旦碰到变种问题时很容易被卡住。毕竟，面试问问千千万，400问里没有包含的Techincal 问题也是不少的。

很多投行和金融机构的申请序幕已经陆续拉开，在这段申请季里，小马估值会定期出一些关于面试technical 问题的高频问题及解答集锦，并会列举一些400问里没有涵盖的题目用于给大家做练习。

在正文开始之前，首先我们需要搞清楚一个问题——投行需要什么样的实习生或者First Year Anlayst? 对于会计以及公司财务方面需要掌握到什么程度？

小马还在卖方时，所在的投行对实习生的要求为：1）财务比较熟练，非单纯死记硬背；2）了解常用的几种估值方式，以及3）对于Excel 和 PPT能够熟练操作，这里的熟练操作指的不是那种在简历上写「精通Excel和PPT」，实际上是精通这两个软体的打开和关闭。

上述要求乍一看不是很多，但是实际上由于学校课程的重点和实务工作中大家看重的要领有时并不是很匹配，真正意义上能符合上述要求的实习生寥寥。由于在面试时很难面试出候选人的Excel 和PPT 水平，所以大部分技术问题都会集中在会计和公司财务。?

那么有同学可能会问，如果我有3-6个月的时间准备面试，我是不是把市面上所有的面试题目都背下来就行了？

对，但也不尽然。

这种方法的确有其可行之处。就拿投行400问为例，有1/3的篇幅都是behavior questions，剩余的2/3篇幅里实际上40%左右的advanced questions 可以先放一放。再考虑到基本问题里很多时候，2个问题只是从不同的角度来考察同一个知识点，所以实际400问里核心需要掌握的问题应该不超过100问。

但是，如果只是死记硬背，不深刻理解的话，那么任何的一个变种问题都可能会难住你。毕竟，400问的问题如果稍加改变，问题翻倍至800问、900问其实是很容易做到。?

首先要说明的一点就是，相信作为Entry Level来说，behavioral方面的问题大家和同学互相mock练习，找学长学姐指点一二就可以练得很好了。因此，我们的Guidance系列中不会包含behavior相关的问题，只会讲解technical问题。

核心的technical 板块就是：

  • Accounting – 对于三张报表的理解
  • Corporate finance – 几种估值方式的了解以及对比
  • 可比公司和可比交易
  • Discounted cash flow – DCF 也是考核重点
  • M&A 和LBO 面试问题里较难的部分—会涉及少许，但不会太多

我们这个系列文章就会从会计问题开始，帮助大家梳理一下技术面试的脉络。同时，我们的课题组也正在研发《小马估值投行/PE Guide Book》，同学们如果在面试中遇到疑难问题，可以在公众号后台留言，我们会从中选取比较有代表性的部门内容进行收录和答疑。?

我们首先讲解的章节是会计问题，这部分是面试中比较基础的部分，几乎每次面试都100%会被问到。

如果基本问题回答不出来的话，那么面试就比较危险了，毕竟接下来你的面试官就只能和你在Behavior和个人爱好经历上面徘徊，直到尬聊完成安排好的面试时间。

关于会计问题的考察，大体上可以分为3个维度，按照难度递进：

  1. 能记住3张报表的科目
  2. 同时对于科目的含义有一定程度的了解
  3. 懂得三张报表的勾稽?

下面我们看到高频的会计相关面试问题：

  • Q: What are the major line items on Income Statement?
  • A: Revenue; Cost of Goods Sold; SG&A (Selling, General & Administrative Expenses); Operating Income; Pretax Income; Net Income

  • Q: What are the major line items on Balance Sheet?
  • A: Cash; Accounts Receivable; Inventory; Plants, Property & Equipment (PP&E); Accounts Payable; Accrued Expenses; Debt; Shareholders Equity.
  • Q: What are the major line items on Cash flow statement?
  • A:
    • Cash flow from operation: Net Income; Depreciation & Amortization; Stock-Based Compensation; Changes of working capital;
    • Cash Flow From Investing; Capital Expenditures
    • Cash flow from financing: Sale/Purchase of Securities; Dividends Issued

上述的这三个问题难度比较低，单纯考察了候选人是不是能记住三张表的会计科目。

回答出了这些基本问题面试官才能进行到下一步，否则面试刚刚开始就结束了。?

下面我们列举一下几个上述问题的跟进问题：

  • Q: What are the items on Income Statement which you did not mention?
  • A: Other revenue, other expense, non-extraordinary items, fx gain, other interest income.etc.
  • Q: What are the items on Balance Sheet which you did not mention?
  • A: Short term investment, accruals, prepaid expenses, goodwill, intangibles, comprehensive income

以上列举的这些条目，在投行400问里面有些是没有提到的，如何有任何不清楚的内容需要回去翻会计入门的教材。

下面我们再进一步，看一些考察各项科目了解的问题：

  • Q: Can you tell me what is the difference between COGS and SG&A? Where should you book labor cost? COGS or SG&A?
  • A: COGS 主要直接成本，例如材料和人工以及折旧； SG&A销售成本、综合开销及行政管理费用

  • Q: What is prepaid expenses? Where should you book prepaid expenses on balance sheet?
  • A: 预付费用，属于资产类别而不属于费用类别

  • Q: What is unearned revenue? Where should you book unearned revenue on balance sheet?
  • A: 递延收入在完成销售前属于负债账目。

上面列举的几个问题，可能大多同学是可以应对的；我们下面再列举几个难度稍高的问题供大家参考：

  • What is comprehensive income? Will comprehensive income show up on income statement?
  • What is goodwill? What is the difference between equity purchase premium and goodwill?

你的面试官可能会随手扩展很多各种新的会计方面的题目，大家准备面试的时候会计一定要清楚每一条科目的含义，这个是没有捷径的。

我们来进一步拓展。有的时候，考察候选人对会计科目的了解程度，并不一定会以单纯的问你科目含义和区分的方式出现，也有一些是通过开放性的问题，看你是否能真正了解其内涵，是否亲自看过上市公司的报表。举例如下：

  • Q: Is it possible to see a company『s gross margin lower than its EBITDA margin?
  • A: Nearly impossible. EBITDA是营收-COGS-SG&A (假设COGS 和SG&A里面没有D&A)

  • Q: Say a company』s D&A is 100, what is the usual split between depreciation and amortization?
  • A: 这完全是个开放性问题，没有绝对的正确答案。但是一般来说折旧会占据大头，例如70-80%以上

  • Q: Is negative book equity possible?
  • A: 这是完全可能的，特别是公司的注册资本金少，且连年亏损的时候。

  • Q: For a consumer company, what is the normal Gross margin, EBITDA margin?
  • A: 其实波动是挺大的，但是可以回答说，毛利率从低的30%到高的80%都有，EBITDA Margin的话从低的15%到高的40%都有。

其实如果我们总结一下，容易发现：

基础的问题，主要看是不是熟悉会计科目，理解科目的含义深入和拓展问题，更多的是考察平时有没有真的看过一些公司的报表，知道一些财务数据的常见应用场景以及数据的范围

那如果难度继续上升，第三阶段的问题是什么呢？一般都会以case study的形式出现。下面小马给大家举个例子。

类似上面的这种case study 就是综合类考量大家的会计知识的应用能力了。

除此之外我们下面还准备了几道bonus questions 供大家思考：

  • Is it possible to see a company』s EBITDA margin lower than its EBIT margin?
  • Can you tell me couple of different types of short term debt?
  • What is the difference between short term debt and current portion of long term debt？
  • Tell me the difference between minority interest (non-controlling interest) and associate.
  • If two companies have exact same business model and exact same size, only difference is one company leases its warehouse while the other owns the warehouse, which company』s EBITDA is higher?
  • Which company』s EBIT is higher?Which statement among three is the easiest to manipulate?

本次文章中未解答的问题将会在我们的线上专题课程中专门进行答疑；需要了解线上专题课程的同学可以添加下方海报中课程顾问了解详情。

下一章节，我们将对三张报表的勾稽关系进行讲解。

点击以下链接，了解《BIWS投行400问》资料获取方式。【小马攻略】攻克投行PE面试(一)：还在啃投行400问？?

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