當地時間週六沙特大幅降低售往歐洲、遠東和美國等國外的市場的原油價格，折扣幅度創逾20年來最大，以吸引國外煉油廠購買沙特原油。

沙特阿美每個月會向煉油商公佈原油官方售價，但幾乎每次調整幅度都在幾美分或至多幾美元，但週六沙特阿美告知客戶將售往各個區域的官方原油售價均下調6-8美元/桶。

與此同時，沙特還私下告知市場參與者，如有需要將增加產量，即便產量值達到1200萬桶/日的紀錄水平。

沙特主導的OPEC跟俄羅斯談判減產應對新冠疫情造成的需求銳減，結果談崩了，沙特賭氣增產，今日WTI原油價格最低跌至27.34美元，這個價格已經接近2016年初26元的低點了。A股收盤後已經反彈至32.5美元，漲幅18%……

沙特和俄羅斯對石油出口的高度依賴，無法長期忍受低於40美元的油價，這決定了這兩家遲早會坐下來重新談判限產。

//全球三大千萬桶每日原油生產國俱樂部成員為美國、俄羅斯與沙特。三國中，2018年美國能源產品出口佔美國出口總量的10.5%，俄羅斯為56.7%，沙特則達到了驚人的86%。

而且，40美元以下的油價，美國多數頁巖油項目無利可圖，將大大壓縮頁巖油企業的融資擴產能力。

從原油需求來看，根據2003年非典的數據來推測，目前市場恐怕也大大高估了新冠疫情對全球原油需求的打擊，參考我前幾天的文章：《市場可能高估了疫情對石油需求的影響？》

//2003年非典時期，同樣是全國大隔離，2003年和2004年石油進口量同比增長28%和31%，遠超過2001年和2002年的-6%和13%。

2003年和2004年全國石油消費總量同比增長9%和17%，也超過2001年和2002年的2%和8%。

《原油價格的邏輯》一文分析在美國頁巖油技術進步和產能擴張的影響下，WTI原油價格超過65美元將導致庫存上升，極端情況可能超過75美元，但很難持久；而全球油企綜合成本和產油國預算平衡成本的影響下，WTI原油價格也很難長時間低於30美元，30美元以下，全球最大油企——沙特阿美將陷入虧損，頁巖油平均成本在45美元左右，原油遠期期貨價格一般在53-55美元左右。

如果用統計學正態分佈的概率思維來類比理解的話，油價運行的均值大約在55美元左右，WTI原油的標準差大約10美元，國際油價大約有68%的概率運行在45-65美元之間，油價漲到65~75美元區間和跌到35-45美元的概率分別只有13.5%，而油價跌到35美元以下和75美元以上的概率只有2.5%，所以，今天WTI原油價格跌到27.34美元，已經是極低概率的黑天鵝事件了，這樣的價格註定是難以持久的，遲早會向55美元原油遠期期貨價格進行均值回歸。

所以，在目前這個價格買入石油相關資產，是確定性極高的賺錢機會，前提是買入負債率低的行業龍頭公司。

今天我又在2.72左右加倉了大約10萬元的中國石油股份（00857）港股，我不用擔心中石油會倒閉，越跌越買等上幾年是一定可以賺錢的，幾年之內，油價重上60以上是100%確定的事情……

盤前又賣出了盈利19%的吉利德科學，騰出資金備戰白菜價的石油相關資產，總倉位提高到86%左右了。

油價在40美元以下繼續跌，對中石油傷害有限，因為發改委有「地板價」保護兩桶油：國際油價低於40美元，成品油價格不再下調，可以彌補一下勘探業務的虧損……

//在2016年下調油價的同時，發改委還進一步完善了成品油定價機制。設置調控上限為每桶130美元，下限為每桶40美元。

對此，發改委表示，國際主要石油企業的平均原油生產成本在每桶40美元左右，我國原油生產成本更高。將每桶40美元設定為調控下限是合適的。

根據發改委的通知，設置調控上限為每桶130美元，下限為每桶40美元，即當國際市場油價高於每桶130美元時或低於40美元時，汽、柴油最高零售價格對應不提或少提和不降低；在40美元-130美元之間運行時，國內成品油價格按機制正常調整。

對此，發改委表示，將調控下限設定為每桶40美元，是綜合考慮國內原油開採成本、國際市場油價長期走勢，以及我國能源政策等因素確定的。據相關機構統計，國際主要石油企業的平均原油生產成本在每桶40美元左右，因資源稟賦等原因，我國原油生產成本更高。生產成本是決定國際油價長期走勢的主要因素。目前看，將每桶40美元設定為調控下限是合適的。

$Transocean(RIG)$ 應該有翻幾倍的潛力，不過風險比中石油大一些，但倒閉可能性應該也不大，負債率不算高，還有上百億美元的銀行授信。這家公司是全球深海石油鑽探龍頭，這個行業應該是不會消失的。一般油價波動10%，RIG會波動20%以上，幅度特別大，股性特別活躍，小倉位越跌越買，然後拿幾年，應該有可能賺到1-3倍……

$上海石油化工股份(00338)$ 已經見底了，一般油價下跌到底部反彈時：先煉化見底，然後兩桶油見底，最後油服見底……

//從上一輪油價週期來看，石化板塊上市公司股價表現(相對收益)大致可以分三個階段：1)煉化公司股價表現領先於油價。主要原因是煉化供需週期自身修復，以及油價跌至絕對低位帶來的價差修復。2)一體化公司(兩桶油)股價表現基本與油價同步。3)油服公司中海油服、海油工程股價滯後油價。

成品油裂解價差先於油價見底，符合行業邏輯。上一輪油價二次探底是2015年下半年~2016年初。隨著油價暴跌，裂解價差快速上升至高位15美金/桶左右，此後很快油價成功築底。

近期，在2020年1月初，亞太裂解價差出現過-4美金/桶的低位。隨著油價快速下跌，目前已經恢復到2~3美金/桶。油價後續如果超跌，我們或將看到裂解價差快速上升，應該是油價築底的重要信號。

注意：我的投資分析和資料蒐集，僅用於交流討論和自己備忘，不建議無腦跟買！

參考：《為什麼不建議跟買？》

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//小摩發布報告稱，國際油價大跌，預計中石化(00386)及中石油(00857)有機會受惠。

由於內地現存的煉油定價機制已將成品油價格鎖定在每桶40美元的基準水平，因此在2015年12月10至2016年3月8日，布倫特期油價格跌穿破每桶40美元期間，中石化及中石油借著定價機制分別獲得約100億元人民幣及70億元人民幣利潤。

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//供需（庫存）+成本（產能）+升貼水——

這就是原油價格的全部邏輯。

接下來1-2年時間，WTI原油價格極大概率分佈在45-65美元/桶之間，兩端的極限價格則分別是30美元/桶和75美元/桶。

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//根據相關資料，2016年沙特原油的生產成本大約在3美元/桶，即使考慮運輸成本，總成本也在10美元/桶以下，俄羅斯的原油生產成本則在20美元/桶左右——美國原油的生產成本最高，大約在40美元/桶左右，而作為美國原油增產主力的頁巖油，平均生產成本大約在45美元/桶。

對中東多數產油國來說，其真實生產成本與油價相比，幾乎可以忽略不計，但他們卻需要把整個社會的運行成本都計算到原油中來。以沙特為例，整個沙特王室的奢華生活、幾千萬民眾的福利、整個社會的運行管理，都完全依賴於原油收入，這樣一來，原油價格別說跌破5美元，哪怕是跌破30美元，沙特都無法容忍。

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//通過觀察2014年以來的WTI原油價格和庫存的關係我們就能發現，不要說原油價格在近期內超過100美元/桶了，只要油價超過65美元/桶，供應就會明顯過剩，庫存就會快速累積；超過75美元/桶，則是明顯不可持續的油價。

好了，在供需和庫存問題上，大家記住兩個高價限制就行了——

超過65美元/桶，庫存就會累積；

極端的情況下，油價可能會超過75美元/桶，但這通常是強弩之末。

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//1971年美國關閉黃金兌換窗口，由此導致美元國際貨幣地位岌岌可危。為了保住美元國際儲備貨幣的特殊地位，1972年至1974年間美國與最大產油國沙特進行了一系列溝通，建立「石油美元」體系。

對美國和歐佩克產油國來說：

產油國出口石油——石油必須以美元計算——產油國得到美元——存回到美國大銀行購買國債——其他國家無法得到美元，美元在國際上緊缺——美元國際貨幣地位牢不可破。

對非產油國國家來說：

現代生產需要石油，進口石油——必須以美元結算——必須向美國低價出口商品和服務——換來美元進口石油——用石油生產更多商品和服務換取美元——美國不必從事真實的生產勞動只需印鈔出口——美元國際地位雙重加固。

原油這種原本只是「工業的血液」的商品，從此變成具有國際重要金融意義的商品，某種程度上說，原油與美元互為支撐——原來的黃金美元，從此變身「黑金美元」。

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//石油工業起源於人們對夜間照明的需求，19世紀中期已經出現煤氣燈和松脂油燈。但不幸的是，這兩種燈都很危險，經常發生爆炸；當時最好的夜間照明用油是動物油脂——鯨油，但鯨魚被大量捕殺後急劇減少，鯨油價格急劇上漲，人們夜間都快要點不起燈了。

1854年，一個叫亞伯拉罕-格斯納的加拿大人在美國申請了一種叫做「煤油」的專利，這種油可用於夜間照明，不用擔心爆炸，沒什麼氣味，而且價格低廉。而「煤油」，正是從手工採集的石油中提煉而來，後來他在紐約建立了工廠，煤油燈逐漸在歐美國家流行開來。

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//新澤西標準石油（洛克菲勒標準石油分拆的公司，即後來的埃克森公司）；

紐約標準石油（洛克菲勒標準石油分拆的公司，即後來的美孚公司）

——這兩家公司1998年合併成為埃克森美孚公司，曾長期霸佔世界企業500強的老大；

加利福尼亞標準石油（洛克菲勒標準石油分拆的公司，即後來的雪佛龍公司）

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//下面的這張圖展示了2015年底原油價格到達最低點（低至26美元/桶）時，原油的市場交易規模與其他所有金屬的市場交易規模的對比：原油市場的規模，比所有金屬的市場規模都大，而即便最大的黃金交易市場，其規模也僅為原油的1/10。

現在原油市場的規模更大——因為WTI/Brent原油已經從2015年底的30/35美元/桶，漲到現在的55/63美元/桶，而2018年底全球原油的產量和消費量雙雙突破1億桶/日。

這樣算下來，原油市場的規模高達2.2萬億美元，讓其他所有商品市場相形見絀。如此巨大的交易規模和市場價值，決定了原油不僅僅是一個簡單的大宗商品，而是和美債一樣，成為全球金融體系中一個重要的基礎定價因子。

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//從2016年到2018年，美國頁巖油生產商的原油生產成本，整體上是逐漸下降的，其中產量佔比最大的兩家公司Chevron和EOG公司（產量佔比合計高達60%），其2018年的頁巖油全維持生產成本分別在48.4和49.7美元/桶，其他的生產商雖然有成本更低的，但產量佔比不大。

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//遠期的原油價格當然也會受到近期原油價格的影響。但本質上說，遠期的價格是經各種社會風險衝擊考慮在內的價格，所以其相對於現貨原油，價格要穩定很多很多。最典型的是2019年9月14日，沙特油田週日遇襲，週一一開市，最近期的原油期貨價格（最接近現貨價格）從55美元/桶一下子飆升到了64美元/桶。但2023年的原油期貨，卻只是從51.5美元上漲到53.5美元，漲幅只有最近期期貨價格的1/5——至於更遠期的2028年的原油期貨價格，基本上沒啥變化。進一步觀察上面的表格，你會發現一個有趣的情況。2023年和2025年交割的期貨雖然波動幅度有所差異，但平均價卻剛好一樣。這反映出來3-5年期貨的交易者對到期原油價格看法基本一樣，只要不發生根本性的原油生產或替代技術變革，當代金融體系也不發生根本性的大變化。那麼——55美元左右的價格，就是未來3-5年內的原油價格中樞。

撿錢的機會來了！

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我只想說，都mt活該，白嫖沒個完，都不想減產，好啊那大家都別減產，我挺沙特增產，沒有毛病。

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小表弟說：國際原油價格閃崩超跌30%，分析回顧石油價格歷史?

zhuanlan.zhihu.com

現在的價格走勢也許又會創造一次歷史

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我也覺得對國內是絕對利好,口罩下游原材料成本大幅下降!汽油價格下降提振汽車產業,航運和飛機油價成本下降提振運輸以及快遞行業是大利好!可以去看今天有多少快遞和航運漲停了!各種工業咱們都能享受到這個利好.

未來消費品會更值錢 超市利好不斷.

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