此处删去一个亿的文字，无语了。

昨天我在微博用户皇城根下刀笔吏的博文下面看到一段话，感觉说的很好，分享一下，节选如下：

2008年时，差点把美国人玩残废的金融套路之一，就是资产证券化。

什么是资产证券化呢？

举一个简单的例子。假设你跟支付宝的借呗借了1万元，支付宝对你享有1万元的债权。正常逻辑下，支付宝等著你还钱，再收你点利息，整个交易到此为止。但在资产证券化操作下，支付宝可以把对你享有的1万元债权，打包成一个理财产品，向社会再次出售出去。

支付宝为什么要这么做呢？因为如果这样操作，支付宝可以马上回笼这1万元现金，再次放贷出去，并循环往复操作，用1万元撬动几十次、几百次的同额资金，不停放贷挣钱。

而支付宝把这1万元债权，打包成理财产品，卖给社会其他人的利息，可能是年利率6%。这个年利率6%看似还不错，但是跟支付宝对外放贷的利率相比，小多了，因为放贷利率可能是15%甚至更高。

所以，假设这个1万元债权被打包循环往复对外卖了100次，则相当于支付宝用1万元自有资金，撬动了100万的社会资金，来给它放贷挣钱。而一旦借贷的人还不上钱，则买这个理财产品的人就倒霉了，可能要赔本。

而如果社会上买这些理财产品的人有10万个，则这10万个人可能都会被牵连到。而这，也是美国在2008年时发生次贷危机的起因之一。美国的一些金融机构，把钱放贷给一些没有偿还能力的人，然后把这些贷款债权打包成理财产品，卖给了全世界。等通过出售理财产品回笼到现金后，再次放贷，再次打包出售，以此不停循环往复。

等到这些借款的人还不起钱时，背后这些购买理财产品的人，全部倒霉了。与此同时，放贷的金融机构那边，形成很多坏账，现金流严重不足。等到大家纷纷挤兑时，这些金融机构纷纷破产。

至于马云抨击的银行当铺思维，我觉得也是有问题的。从整个银行体系的资金安全形度来讲，银行当然应该是当铺思维，即你给我提供多少抵押物，我给你提供多少资金贷款。银行如果不需要抵押物，全部改成信用放贷思维，你们想想中国的现状，到时候银行系统将可能产生多少坏账。

而你我他的钱，很多都存在银行。银行如果出现系统性的坏账，倒霉的是谁？

马云是一个时代的产物，非常值得别人尊重。但是，当他被资本绑架，或者为资本谋利时，他可能会晚节不保。

所以说「资本家是资本的奴隶」这句话还是很有道理的，在选择成为资本家的同时，也就选择了给资本跪下来做奴隶。

最后，吃瓜群众与其讨论这么多宏观叙事，还不如考虑下哪一根路灯适合杰克马呢？（bushi，逃

年纪越大才越知道祖国的伟大。

小的时候，被教育爱国，懵懂无知，只知道国就是家。

再大一点，自己亲眼目睹那些从不曾看见的黑暗之处，把此一切归咎于国家。内心深处，叛逆生根发芽，成了不敢明目张胆的愤青。

等自己在社会摸爬滚打以后，才看清楚，外面的花花世界都是西方社会描绘的幸福画卷，一张纸说撕破就撕破了。

越来越关注时事新闻之后，才知道我们的国家为我们的人民都在做什么。

资本家的眼里真正装了底层人民的有几个。

祖国时时刻刻都在保护我们，虽然做的不那么全面，但是让我们还能健康的活著，免于新冠带来的动荡和混乱，更免于差点成为韭菜的命运。

资本家说的再好，还是要看他做了什么。

一名马姓球员吹哨，并对裁判出示了一张红牌，但随即被裁判用真红牌罚下场了。

1、蚂蚁一家的未偿还余额就相当于全中国银行信用卡的一半。2020年如果不是国家疫情处理得当，医护效命，如果各地封城没得上班，还不上花呗借呗，第一个爆雷的就是蚂蚁。

蚂蚁赚钱算自己的，赶上盈利好再上市从韭菜手里套个现。暴雷的时候把自己献给国家，妥么？

2、蚂蚁靠ABS转手把债权卖给银行，但底层数据蚂蚁可是不给银行的，银行买的是啥都不知道，就看著蚂蚁面子收钱，暴雷之前，蚂蚁了解的清清楚楚，但银行啥也不知道。

这个风险分担的玩法，妥么？

马云的想法是:我有大数据支撑，加自带支付宝支付手段，方便简洁，管控明了，所以坏账率可以做的很低，国家应该允许我高杠杆拉动经济。

上交所的想法是:第一虽然你坏账率低，但你这个口子不能开，这是全行业的事情；第二你这个玩法利润太高了，最终全社会的钱，甚至未来的钱，有一半会到你口袋里，中国就再也没有人花钱了，所以不行，韭菜你只能一茬一茬嘎。

懂一点的正义人士的想法是:利润分配的多少倒还没什么，马云把借贷的风险转嫁到了全社会，以后必将引发金融危机，只有这点不能容忍。

反对马云的普通百姓的想法是:马云极力鼓吹消费主义，年轻人自制力差，很容易就被他带进消费陷阱，我女儿/表弟/叔叔的儿子balabala。

支持马云的普通百姓的想法是:有钱花，甄不辍。

你看，正反两派里面有这么多个利益群体，每个人关注的都不一样，有的看的很长远，有的只关心自己，有我们的猪队友，有资本家的走狗。

我现在很讨厌马云，因为他说话越来越虚伪。

我反对马云，因为他现在妄想竭泽而渔，把自己的利益放到了人民群众的对立面。

当然了，在这一点上，他只是做了一个正常的资本家应该做的事情，我反对他和我讨厌他没有关系。

我说这些，是希望能够提醒大家，如果马云说话不那么虚伪，也许我会喜欢他，敬佩他，但我依然会反对他。希望大家也能够看清现实，不要被喜欢和讨厌蒙蔽了双眼，那只是一个人行事的风格，我们应当从利益点去看问题，凡是和人民群众站在对立面的，我们都应当喜欢或讨厌地反对他。

我写的不知道为啥不能过审。

就搬来朋友圈大佬转载的吧。侵删。

以下为我比较认可的回答。

马云抱怨两句，全世界最大的IPO就被叫停，中国的金融市场环境堪忧吗？

1.上交所昨晚宣布，暂缓蚂蚁在科创板的上市进程。随后蚂蚁宣布，同步暂缓其在 H 股的上市。

2.一个蚂蚁的朋友，几天前已经在群里发了1万元红包，分享自己即将财富自由的喜悦。现在，群里的朋友们正在安静地、有序地退款。情绪稳定。

3.有人说，这是监管层对马云胡言乱语的报复。但，真的是这样吗？

4.其实上交所在公告里说得很清楚了：昨天暂缓明天的上市，是因为前天的新规。

5.什么前天的新规？就是由银保监会、和央行联合发布的《网路小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》。

6.吃瓜群众看到三件事：A）马云公开批评监管；B）银保监会发布网路小贷新规意见稿；C）上交所暂缓蚂蚁上市。

7.这三件事被看到的时间顺序是 A-&>B-&>C。所以大家很容易以为，是 A（马云的言论）导致了 B（新规意见稿），和 C（暂缓上市）。

8.但新规意见稿不可能一夜之间出现。它们发生的时间顺序很可能是 B-&>A-&>C。所以，真实的情况，很有可能是 B（新规意见稿）导致了 A（马云的言论），和 C（暂缓上市）。

9.马云的言论，可能不是这一切的源头。新规意见稿才是。马云的言论，是结果。

10.什么「新规」这么厉害？能一夜之间，暂缓全球最大的 IPO 上市？

11.这个新规里，有三点非常关键。我们梳理一下。供大家用科学的姿势吃瓜。吃瓜吃瓤。

12.第一点：在单笔联合贷款中，经营网路小额贷款业务的小额贷款公司，出资比例不得低于30%。

13.什么意思？按照国际惯例，我举个例子。

14.小张是支付宝的客户，有很高的芝麻信用分，向蚂蚁用年息10%，借了1万元。蚂蚁找到银行说：我们用科技（大数据，人工智慧 …… 等等）评估过了，这是好客户，可以借。我们合作吧：我出1%的资金，你出99%；10%的利息，一人一半。

15.银行一算。你出科技，我出金融。本金9900元，利息500元。5.05%的收益。可以啊。蚂蚁一算。我出科技，你出金融。本金100元，利息500元。500%的收益。更可以啊。

16.两人一拍即合。

17.但是，新规意见稿规定，蚂蚁出资不得低于30%。这意味著，借给小张的1万元中间，超过3000元必须是蚂蚁自己出的。本金3000元，利息500元。蚂蚁的收益，立刻就从500%，降为了16.67%。

18.蚂蚁的盈利能力，可能会断崖式下跌。

19.那收益率低就低点，蚂蚁能不能通过扩大本金的方法，增加收益总额呢？

20.这时，新规中的第二点，就发挥威力了：小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式，融入资金的余额不得超过其净资产的1倍。

21.一辆1吨的车，只能装1吨的货，不超过2吨上高速公路。严查超载。你有1万元净资产，最多只能变著花样玩出2万元资金，当作本金借给客户。蚂蚁自有资金的总量，被盖上了一个非常刚性的天花板。

22.出资比率设了最低限，资金杠杆设了最高限。两条线一划，蚂蚁的收益总额，立刻就没有想像空间了。

23.那我能不能用「资产证券化」的方式，突破这两条线呢？

24.小张向我借1万元钱，年息10%。这是一笔债务。如果我把这1万元的债务，通过 ABS（资产支持型证券）的方式，用3%的价格卖掉呢？买的人拿7%的利息，但连同风险一起买走。而我，回笼了资金。

25.这时，我的自有资金，就从1万元，涨到了1.03万元。我拿这1.03万元放贷，然后再把债务卖掉，自有资金就滚到1.06万元。如此循环。有些小贷公司，只有10亿净资产，用这种办法，贷出上千亿的生意。

26.这时，新规的第三招，就起作用了：通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。

27.这就是说，资产证券化的方式，最多转4圈。10亿的净资产，最多只能放出40亿左右的贷款。

28.看完这个新规，你有什么感觉？如果你是上交所，你是不是也会暂缓蚂蚁上树？哦，不，是蚂蚁上市？新规意见稿一旦通过，蚂蚁的盈利能力，可能会大幅受挫。这就是「监管环境」的变化。

29.这篇文章的目的，不是来批评马云不懂得韬光养晦的，更不是来评论监管部门睚眦必报的。这篇文章的目的，是来帮你看懂，到底是什么，暂缓了蚂蚁上市。以及为什么它可以。

30.充足的资本金，是规避金融风险的重要手段。高效的信用管理，是提高金融效率的重要方向。谁对，谁错？谁落后了，谁激进了？

31.不管谁对谁错。

32.反正，我们又见证了一次历史。

可能还是我的措辞有问题。这是我本人也是我比较赞同的观点，奈何我的就发不出去…分享到这吧。

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