此處刪去一個億的文字，無語了。

昨天我在微博用戶皇城根下刀筆吏的博文下面看到一段話，感覺說的很好，分享一下，節選如下：

2008年時，差點把美國人玩殘廢的金融套路之一，就是資產證券化。

什麼是資產證券化呢？

舉一個簡單的例子。假設你跟支付寶的借唄借了1萬元，支付寶對你享有1萬元的債權。正常邏輯下，支付寶等著你還錢，再收你點利息，整個交易到此為止。但在資產證券化操作下，支付寶可以把對你享有的1萬元債權，打包成一個理財產品，向社會再次出售出去。

支付寶為什麼要這麼做呢？因為如果這樣操作，支付寶可以馬上回籠這1萬元現金，再次放貸出去，並循環往複操作，用1萬元撬動幾十次、幾百次的同額資金，不停放貸掙錢。

而支付寶把這1萬元債權，打包成理財產品，賣給社會其他人的利息，可能是年利率6%。這個年利率6%看似還不錯，但是跟支付寶對外放貸的利率相比，小多了，因為放貸利率可能是15%甚至更高。

所以，假設這個1萬元債權被打包循環往複對外賣了100次，則相當於支付寶用1萬元自有資金，撬動了100萬的社會資金，來給它放貸掙錢。而一旦借貸的人還不上錢，則買這個理財產品的人就倒黴了，可能要賠本。

而如果社會上買這些理財產品的人有10萬個，則這10萬個人可能都會被牽連到。而這，也是美國在2008年時發生次貸危機的起因之一。美國的一些金融機構，把錢放貸給一些沒有償還能力的人，然後把這些貸款債權打包成理財產品，賣給了全世界。等通過出售理財產品回籠到現金後，再次放貸，再次打包出售，以此不停循環往複。

等到這些借款的人還不起錢時，背後這些購買理財產品的人，全部倒黴了。與此同時，放貸的金融機構那邊，形成很多壞賬，現金流嚴重不足。等到大家紛紛擠兌時，這些金融機構紛紛破產。

至於馬雲抨擊的銀行當鋪思維，我覺得也是有問題的。從整個銀行體系的資金安全形度來講，銀行當然應該是當鋪思維，即你給我提供多少抵押物，我給你提供多少資金貸款。銀行如果不需要抵押物，全部改成信用放貸思維，你們想想中國的現狀，到時候銀行系統將可能產生多少壞賬。

而你我他的錢，很多都存在銀行。銀行如果出現系統性的壞賬，倒黴的是誰？

馬雲是一個時代的產物，非常值得別人尊重。但是，當他被資本綁架，或者為資本謀利時，他可能會晚節不保。

所以說「資本家是資本的奴隸」這句話還是很有道理的，在選擇成為資本家的同時，也就選擇了給資本跪下來做奴隸。

最後，喫瓜羣眾與其討論這麼多宏觀敘事，還不如考慮下哪一根路燈適合傑克馬呢？（bushi，逃

年紀越大才越知道祖國的偉大。

小的時候，被教育愛國，懵懂無知，只知道國就是家。

再大一點，自己親眼目睹那些從不曾看見的黑暗之處，把此一切歸咎於國家。內心深處，叛逆生根發芽，成了不敢明目張膽的憤青。

等自己在社會摸爬滾打以後，纔看清楚，外面的花花世界都是西方社會描繪的幸福畫卷，一張紙說撕破就撕破了。

越來越關注時事新聞之後，才知道我們的國家為我們的人民都在做什麼。

資本家的眼裡真正裝了底層人民的有幾個。

祖國時時刻刻都在保護我們，雖然做的不那麼全面，但是讓我們還能健康的活著，免於新冠帶來的動蕩和混亂，更免於差點成為韭菜的命運。

資本家說的再好，還是要看他做了什麼。

一名馬姓球員吹哨，並對裁判出示了一張紅牌，但隨即被裁判用真紅牌罰下場了。

1、螞蟻一家的未償還餘額就相當於全中國銀行信用卡的一半。2020年如果不是國家疫情處理得當，醫護效命，如果各地封城沒得上班，還不上花唄借唄，第一個爆雷的就是螞蟻。

螞蟻賺錢算自己的，趕上盈利好再上市從韭菜手裡套個現。暴雷的時候把自己獻給國家，妥麼？

2、螞蟻靠ABS轉手把債權賣給銀行，但底層數據螞蟻可是不給銀行的，銀行買的是啥都不知道，就看著螞蟻面子收錢，暴雷之前，螞蟻瞭解的清清楚楚，但銀行啥也不知道。

這個風險分擔的玩法，妥麼？

馬雲的想法是:我有大數據支撐，加自帶支付寶支付手段，方便簡潔，管控明瞭，所以壞賬率可以做的很低，國家應該允許我高槓桿拉動經濟。

上交所的想法是:第一雖然你壞賬率低，但你這個口子不能開，這是全行業的事情；第二你這個玩法利潤太高了，最終全社會的錢，甚至未來的錢，有一半會到你口袋裡，中國就再也沒有人花錢了，所以不行，韭菜你只能一茬一茬嘎。

懂一點的正義人士的想法是:利潤分配的多少倒還沒什麼，馬雲把借貸的風險轉嫁到了全社會，以後必將引發金融危機，只有這點不能容忍。

反對馬雲的普通百姓的想法是:馬雲極力鼓吹消費主義，年輕人自制力差，很容易就被他帶進消費陷阱，我女兒/表弟/叔叔的兒子balabala。

支持馬雲的普通百姓的想法是:有錢花，甄不輟。

你看，正反兩派裡面有這麼多個利益羣體，每個人關注的都不一樣，有的看的很長遠，有的只關心自己，有我們的豬隊友，有資本家的走狗。

我現在很討厭馬雲，因為他說話越來越虛偽。

我反對馬雲，因為他現在妄想竭澤而漁，把自己的利益放到了人民羣眾的對立面。

當然了，在這一點上，他只是做了一個正常的資本家應該做的事情，我反對他和我討厭他沒有關係。

我說這些，是希望能夠提醒大家，如果馬雲說話不那麼虛偽，也許我會喜歡他，敬佩他，但我依然會反對他。希望大家也能夠看清現實，不要被喜歡和討厭矇蔽了雙眼，那只是一個人行事的風格，我們應當從利益點去看問題，凡是和人民羣眾站在對立面的，我們都應當喜歡或討厭地反對他。

我寫的不知道為啥不能過審。

就搬來朋友圈大佬轉載的吧。侵刪。

以下為我比較認可的回答。

馬雲抱怨兩句，全世界最大的IPO就被叫停，中國的金融市場環境堪憂嗎？

1.上交所昨晚宣佈，暫緩螞蟻在科創板的上市進程。隨後螞蟻宣佈，同步暫緩其在 H 股的上市。

2.一個螞蟻的朋友，幾天前已經在羣裏發了1萬元紅包，分享自己即將財富自由的喜悅。現在，羣裏的朋友們正在安靜地、有序地退款。情緒穩定。

3.有人說，這是監管層對馬雲胡言亂語的報復。但，真的是這樣嗎？

4.其實上交所在公告裏說得很清楚了：昨天暫緩明天的上市，是因為前天的新規。

5.什麼前天的新規？就是由銀保監會、和央行聯合發布的《網路小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》。

6.喫瓜羣眾看到三件事：A）馬雲公開批評監管；B）銀保監會發布網路小貸新規意見稿；C）上交所暫緩螞蟻上市。

7.這三件事被看到的時間順序是 A-&>B-&>C。所以大家很容易以為，是 A（馬雲的言論）導致了 B（新規意見稿），和 C（暫緩上市）。

8.但新規意見稿不可能一夜之間出現。它們發生的時間順序很可能是 B-&>A-&>C。所以，真實的情況，很有可能是 B（新規意見稿）導致了 A（馬雲的言論），和 C（暫緩上市）。

9.馬雲的言論，可能不是這一切的源頭。新規意見稿纔是。馬雲的言論，是結果。

10.什麼「新規」這麼厲害？能一夜之間，暫緩全球最大的 IPO 上市？

11.這個新規裏，有三點非常關鍵。我們梳理一下。供大家用科學的姿勢喫瓜。喫瓜喫瓤。

12.第一點：在單筆聯合貸款中，經營網路小額貸款業務的小額貸款公司，出資比例不得低於30%。

13.什麼意思？按照國際慣例，我舉個例子。

14.小張是支付寶的客戶，有很高的芝麻信用分，向螞蟻用年息10%，借了1萬元。螞蟻找到銀行說：我們用科技（大數據，人工智慧 …… 等等）評估過了，這是好客戶，可以借。我們合作吧：我出1%的資金，你出99%；10%的利息，一人一半。

15.銀行一算。你出科技，我出金融。本金9900元，利息500元。5.05%的收益。可以啊。螞蟻一算。我出科技，你出金融。本金100元，利息500元。500%的收益。更可以啊。

16.兩人一拍即合。

17.但是，新規意見稿規定，螞蟻出資不得低於30%。這意味著，借給小張的1萬元中間，超過3000元必須是螞蟻自己出的。本金3000元，利息500元。螞蟻的收益，立刻就從500%，降為了16.67%。

18.螞蟻的盈利能力，可能會斷崖式下跌。

19.那收益率低就低點，螞蟻能不能通過擴大本金的方法，增加收益總額呢？

20.這時，新規中的第二點，就發揮威力了：小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式，融入資金的餘額不得超過其凈資產的1倍。

21.一輛1噸的車，只能裝1噸的貨，不超過2噸上高速公路。嚴查超載。你有1萬元凈資產，最多隻能變著花樣玩出2萬元資金，當作本金借給客戶。螞蟻自有資金的總量，被蓋上了一個非常剛性的天花板。

22.出資比率設了最低限，資金槓桿設了最高限。兩條線一劃，螞蟻的收益總額，立刻就沒有想像空間了。

23.那我能不能用「資產證券化」的方式，突破這兩條線呢？

24.小張向我借1萬元錢，年息10%。這是一筆債務。如果我把這1萬元的債務，通過 ABS（資產支持型證券）的方式，用3%的價格賣掉呢？買的人拿7%的利息，但連同風險一起買走。而我，回籠了資金。

25.這時，我的自有資金，就從1萬元，漲到了1.03萬元。我拿這1.03萬元放貸，然後再把債務賣掉，自有資金就滾到1.06萬元。如此循環。有些小貸公司，只有10億凈資產，用這種辦法，貸出上千億的生意。

26.這時，新規的第三招，就起作用了：通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的餘額不得超過其凈資產的4倍。

27.這就是說，資產證券化的方式，最多轉4圈。10億的凈資產，最多隻能放出40億左右的貸款。

28.看完這個新規，你有什麼感覺？如果你是上交所，你是不是也會暫緩螞蟻上樹？哦，不，是螞蟻上市？新規意見稿一旦通過，螞蟻的盈利能力，可能會大幅受挫。這就是「監管環境」的變化。

29.這篇文章的目的，不是來批評馬雲不懂得韜光養晦的，更不是來評論監管部門睚眥必報的。這篇文章的目的，是來幫你看懂，到底是什麼，暫緩了螞蟻上市。以及為什麼它可以。

30.充足的資本金，是規避金融風險的重要手段。高效的信用管理，是提高金融效率的重要方向。誰對，誰錯？誰落後了，誰激進了？

31.不管誰對誰錯。

32.反正，我們又見證了一次歷史。

可能還是我的措辭有問題。這是我本人也是我比較贊同的觀點，奈何我的就發不出去…分享到這吧。

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