常溫奶增速放緩，於是蒙牛乳業瞄準了低溫奶市場，然而低溫奶的戰爭才剛剛開始。

　　文：有局兒

　　來源：首席創業官

　　作為乳業雙雄，蒙牛乳業（02319.HK）的增長正在趨緩。

　　蒙牛近三年的半年報數據顯示，蒙牛乳業的成長似乎進入了下行軌道，從2018年至2020年三年財報數據顯示，蒙牛乳業的營收增速分別為17%、15.61%、-5.83%；凈利增速分別為38.49%、32.96%和-41.67%。

　　與此同時，2020年上半年，蒙牛乳業也交出了一份並不樂觀的「成績單」。

　　2020年8月26日，蒙牛乳業公佈的2020年中期業績顯示，收入與擁有人應佔利潤雙雙下滑。根據公告，蒙牛乳業上半年錄得收入375.34億元，同比下降5.8%；擁有人應佔利潤為12.12億元，同比下降41.7%。

　　對於業績的下降，蒙牛乳業在公告中表示，主要是由於在公共衛生事件期間，投入額外的防控費用、清庫存投入的額外營銷費用增加所致。

　　01 液態奶增速放緩 

　　資料顯示，目前蒙牛正在遭遇成長的煩惱。

　　據蒙牛2019年年報顯示，蒙牛營收達到790億，實現凈利潤30.43億，其中，液態奶收入達到678.8億元，佔比為86%，奶粉業務收入為78.697億元，冰淇淋收入為25.614億元，二者合計不超過14%。

　　與伊利相比，兩者之間的差距在拉大，相比2018年伊利領先蒙牛100億的差距，2019年二者營收差距達到109.8億，伊利的扣非凈利潤是蒙牛的1.6倍——據伊利2019年財報顯示，2019年伊利股份實現營業收入900.09億元，同比增長 13.97%；歸屬於上市公司股東的凈利潤 69.34 億元。

　　與競爭對手差距拉大的同時，數據顯示，蒙牛佔比86%的液態奶業務目前顯示其增速放緩。

　　據Euromonitor數據顯示，2019年液體奶零售額達1285億元，佔乳製品總體的30.6%，2014-2019年CAGR為4.7%；其中，巴氏奶銷售額由221億元增長至343億元，CAGR為9.2%；常溫奶銷售額由800億元增長至942億元，CAGR為3.3%。

　　在這種背景下，若要實現增長突破，蒙牛該怎麼辦呢？

　　02 衝刺低溫奶遇阻，蒙牛乳業面臨增長難題

　　在液態奶增長趨緩的背景下，蒙牛將增長的希望寄託在低溫奶市場上。

　　低溫奶又稱巴氏殺菌奶或巴氏消毒奶，是國際上公認的由生鮮奶經低溫殺菌加工而成的風味新鮮純正、營養價值全面的乳品，通常以新鮮牛奶為原料，採用巴氏殺菌法加工而成的牛奶，特點是採用72-85℃左右的低溫殺菌，在殺滅牛奶中有害菌羣的同時完好地保存了營養物質和純正口感。

　　據《中國低溫奶行業深度分析研究報告》數據顯示，巴氏奶行業增速從2015年的6.1%提升到2019年的11.6%，行業增長進入加速期。

　　2015-2019年巴氏奶行業規模CAGR達9.2%，單價CAGR達3.2%，銷量CAGR達5.9%，呈現量價齊升態勢。

　　根據歐睿國際預測，2019-2024年銷售額CAGR為6.56%，2024年巴氏奶銷售規模將達472億元。

　　快速增長的背後是市場接受度的大幅提升——根據餓了麼發佈的鮮奶外賣報告，目前低溫鮮奶市場滲透率已超 30%。也就是說，每售出 10 盒牛奶有 3 盒是低溫鮮奶。

　　在此背景下，蒙牛乳業想成為低溫奶市場的「先驅」並不意外。

　　2020年10月28日，蒙牛乳業和可口可樂合資公司正式成立：可牛了乳製品有限公司。

　　天眼查APP顯示，可牛了於10月28日成立，由內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司與可口可樂（中國）投資有限公司共同持股，註冊資本6685.94萬美元。

　　「可牛了」的經營範圍明確顯示包含生產、銷售和營銷低溫奶產品等，蒙牛乳業加碼低溫奶的雄心「呼之欲出」。

　　然而，即便兩大巨鱷聯手，蒙牛乳業的低溫奶之戰也不容樂觀。

　　首先，來自蒙牛老對手伊利的入局這讓蒙牛壓力倍增。

　　就在「可牛了」成立後的兩天，伊利股份也註冊了新公司：「伊知牛」。雖然伊利股份的新公司未明確主營業務包括低溫奶，但在此時間節點也無疑讓資本市場有了更大的想像空間。

　　與此同時，伴隨著低溫奶市場的爆發，自從2018年以來，低溫鮮奶的賽道擁擠度開始不斷增長——消費者能直觀的在各地區的各大超市的貨架上感受到十足的「火藥味」。

　　乳製品冷藏區上售賣的低溫奶品牌越來越多，如：伊利牧場清晨、蒙牛每日鮮語、三元的72℃鮮牛奶、光明優倍以及君樂寶的悅鮮活牛奶等，可以說，目前國內低溫奶行業形成了以伊利、蒙牛代表的乳業巨頭、以光明和新乳業等代表的區域乳企以及以卡士、簡愛代表的新興乳製品公司的三大勢力。

　　其次，就低溫奶自身來講，缺點和優點並存。

　　優點口感好，增長迅速我們不用提，從缺點來講，低溫奶對地域要求較高——低溫奶特殊的冷鏈要求導致一個牧場無法做到向全國供應。

　　據悉，巴氏奶的拓展依奶源地遵循「圓心-半徑」理論，奶源地為圓心，冷鏈為半徑。

　　巴氏奶對需要全程冷鏈運輸，當前技術水平下，一般半徑為 300 公里，這就是牧場到市場的最遠距離，冷鏈物流的發展可以擴大半徑，但是距離中心越遠，成本越高。

　　所以，巴氏奶較難實現全國化，蒙牛即便是乳企霸主也依舊受限冷鏈和運輸距離——低溫奶品牌的區域性非常強，這給區域乳企帶來了差異化競爭空間。

　　目前從市場佔有率來看，光明乳業的市場佔比高於蒙牛及伊利，據前瞻產業研究院數據顯示，2019年，巴氏奶CR5為36.2%，其中光明市佔率最高，為12.1%，其次是三元，佔比為8.7%。光明優倍鮮牛奶作為明星單品，市場份額達5.4%。

　　如此可以得出結論，乳企即便具備資金優勢，要進入個區域市場仍然面臨著較高壁壘。這意味著，收購奶源也只是一個開始，這讓蒙牛乳業的「先驅計劃」難度驟增。

　　蒙牛乳業將如何破局增長難題呢？首席創業官將保持持續關注。