受到拜登儿子不雅照片与电子邮件遭流出影响，美国总统大选不确定性再度升高，高达 5 个摇摆州民调领先差距都在误差范围内。担心美国大选结果不知何时能公布，不少人选择观望模式，想等到选举结果确定后再重回美国股市。「巨亨买基金」认为高不确定性正是能买到便宜价格的原因，等到尘埃落定时，股市早已涨回高点，选前才是布局美国股市的好时机。

1. 别等待，选前布局美股等甜头

从 1978 年以来，美国共经历过 10 次总统大选。如果选举前 10 月底买进美国大型类股，持有至隔年 3 月与 6 月的上涨机率皆为 80%，平均涨幅分别为 2.7% 与 7.9%。若选择与国内经济关联度更高的小型类股，持有至 6 月的上涨机率升高至 90%，平均涨幅更高达 5.2% 与 12.2%。不论 10 月惊喜如何发展，美国总统选举迟早会结束，而新总统上台通常有利股市。当股价受到选举不确定性而遭不合理的打压时，卖出美股不是好策略。

2. 疫情造成经济衰退反成美股利多

除了总统大选外，经济衰退是另一个很多人不敢投入股市的原因。但与一般看法相反，总统大选加上经济衰退，反而更是该趁机买入美股的原因。从 1927 年以来的 23 次总统大选中，如果选前一年内美国没有发生经济衰退，美国股市选前 10 月底至隔年 10 月的平均涨幅为 3.8%。但若选前一年有发生经济衰退，选前 10 月至隔年 10 月的平均涨幅升高至 14.2%。由于美国小型类股编纂时间较短，因此无法纳入回测。但理论上，经济衰退后，新任总统较易采取大规模刺激政策来推升经济成长率，而与国内经济关联度更高的小型类股涨幅应该更大。

3. 考量景气周期，小型股更有机会

除了过往总统大选与新总统的刺激政策外，景气周期本身也支持美国小型类股。从上图可看出，美国景气衰退前，美国大型类股表现通常优于小型类股。但在衰退期间或前夕，大型类股相对于小型类股股价比值将触顶回落，小型类股表现开始跑赢大型类股。从过去 5 轮景气周期平均来看，小型类股逆转大型类股的趋势可延续至经济衰退结束后的 25 个月内。

巨亨投资策略

基金操作上，建议如下：

期待新总统，美国小型股基金充满爆发力

无论拜登或是川普当选，新任总统与国会必定会通过新的纾困法案，并带动整体美国股市。尽管大型与小型类股都会受惠，但小型类股潜在上涨幅度较大，风险承受度较高者可以趁选前提高美国小型类股基金占比；较保守的人则可以全球股票型基金为核心，慢慢调整美国小型类股基金比重。

巨亨精选基金

>> 瑞银 (卢森堡) 美国小型股票基金 (美元)

>> 摩根士丹利环球机会基金 A

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