今天是第9个行业，轻工制造。

从收益上看，这个行业是蛮平庸的，不高的净利率+不高的周转率。

从历史增长上来看，在净利率大幅度波动的同时，帮助整体收益率保持稳定的是周转率的增长。

而投入和收益率的正向变化，也是一个好信号。

我们来看历史图：

看上图可以了解到：

1 决定收益率的变化的主要是净利率，其在2013年出现了一个低点，为什么？

2 周转率稳中有升，并在近期达到高点。

3 占用上下游资金的比率一直在增加。

投入在稳定增长。

单看2018年三季报，造纸行业独占鳌头，无论是收益还是利润，不过还是先看时间轴上的统计情况。

从平均上看，造纸行业就不那么显著了，收益率排最后。收益率均值排在前列的是文娱用品和珠宝首饰，但是这两的收益率都在下行。

从发展上看，众行业的净利率都在下行，企业大部分在周转率上下文章。

从发展质量上看，能保持健康的增长的，主要在家具和造纸行业。不过二者都是靠提价啦取胜。

1 造纸

造纸行业在2012年见底，但是却因为价格的上涨而有了一波回升，不过这是为什么呢？

细分来看，2012年见底的是净利率，而周转率确到了2016年才止跌回升。

以现在的数据框架，还不足以回答这个问题。需要进一步计算个股的变化，以及分析行业整体的会计科目的变化。

手工地去看了下个股，发现行业内公司都差不多，现金流缺乏，收益率堪忧，估值低也许也不是没有道理。

2 珠宝首饰

为啥这个行业，一副要凉的样子。收益率在2011年触顶后就一路下跌。而整个行业却还在里面投资。

不过行业内分化也是比较严重的，老凤祥、周大生可以在维持收益率稳定的情况下，保持较快的营收增长，其他的股票却都差不多。

这是因为消费股行业的强者恒强，弱者要凉的原因吗？

3 家具

在过去的十年，家具应该最好的轻工行业了，上市公司年收入增长了9倍，投入增长了7倍。

净利率和收益率均保持上升的态势。但是到了2017年中旬之后，收入还在上涨，但是净利率和上下游占款却开始走差。从收益率的情况上来看，不排除未来会有一个均值回归的时刻。

而看到行业内竞争格局，呈现一个均匀的各自成长的态势，他们之前的日子太好过了、

在未来，房地产的交易量放缓的情况下，整个行业将面临很大的内部竞争，这个时候，谁市场大，谁收益高，将决定谁能在未来的市场下活下来，竞争和并购将成为行业常态。（这块的代码是该好好写写了）

4 包装印刷

怎么看都是很平稳的行业，企业整体的资金状况都一般，有一个看起来有些研究兴趣的股票：劲嘉股份。

5 文娱用品

行业稳定，收益率高，可惜这类企业都容易被炒作，贵了点。

比如晨光文具。

总体分析：

轻工制造是一个不那么有趣或者简单的行业，但是他有他消费性强，容易分析的特点。也许可以结合估值做一些更加深入的研究。

ps：计算行业的净经营性资产收益率

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