這是一場400多億的財富分食戰。

　　4月8日晚格力電器發佈公告顯示，格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的佔格力電器總股本15%的股票。不過，本次公開徵集轉讓仍需取得國有資產監督管理部門等有關機構的批准。

　　按照格力電器停牌前30個交易日均價測算，15%股權價值超400億元。4月9日，格力電器股票上午開盤便一字漲停，顯然外界頗爲看好格力電器這次的混合所有制改革。

　　一時間，各方聞風而動，更不乏手握鉅款的資本方欲欲躍試。就連神祕PE巨頭——厚朴投資，也考慮組建財團出價收購格力電器15%股份。據財新報道，中國厚朴投資公司有意聯合澳門一家金融投資公司參與此次格力國資股權受讓。

　　拉開國企混改大幕：

　　格力集團放棄第一股東地位

　　從一家簡陋的年產量2萬臺窗式空調廠，發展成格力集團的扛把子；從1996年換股上市的37億市值，增長到現在的3000多億……20餘年，格力集團旗下的格力電器，就是一部商業傳奇史。

　　1991年成立以來，格力電器一直隸屬格力集團旗下。然而兩者的關係，卻在發展中變得有些微妙。

　　格力集團持股比例一直在縮水。1996年格力電器上市之時，格力集團佔股比爲60%。但此後，格力集團就一直在轉讓其中的股份。像2006年股權分置改革，以及之後綁定經銷商利益，向河北京海擔保投資有限公司轉讓10%股權，還有2009年的股權激勵等等。

　　投資界從格力電器2018年的三季報獲悉，格力集團目前持有18.22%的股份，仍爲格力電器第一大股東；第二大股東是河北京海擔保投資有限公司佔股比爲8.91%；香港中央結算有限公司佔股7.86%，中國證券金融股份有限公司佔股2.99%，前海人壽保險股份有限公司佔股1.92%。而董明珠僅持有格力電器0.74%的股份。

　　一路走來，格力集團已經從上市之初的60%的股份，降至18.22%。如果本次成功轉讓15%的股份，那就意味着格力電器將要從第一股東的位置下臺，降至第四位股東，僅持股3.22%股份。

　　其實，格力集團與格力電器複雜的“母子關係”，在董明珠的人事變動上就得以體現。

　　1996年上市的格力集團是珠海市屬國企起家。國資股份不斷稀釋，但珠海市國資委一直是最大股東，具有最大的話語權。

　　當年珠海市發佈規定：同一個人不能同時擔任集團和上市公司董事長。2016年，董明珠免去了格力集團董事長的職務，僅爲格力電器董事長兼總裁和法定代表人。2018年，格力電器董事會換屆延期，曾有謠傳格力集團和格力電器並不同心，但最終還是在今年一月換屆會上，董明珠得以連任，保住了格力電器董事長的位置。

　　年度大戲登場：

　　400億的盤子誰來接？

　　根據公開數據經統計，自上市以來，格力集團已從格力電器獲得分紅超過88億元。面對這筆優質的資產，各方堪稱使出渾身解數，角逐暗戰。

　　那麼，格力電器超400億的資產，到底誰來接下？

　　董明珠志在必得？

　　行業呼聲最高的接盤人便是董明珠以及經銷商體系。

　　回顧格力的歷史，如果說創始人、前任董事長朱江洪打開了格力的大門，那麼董明珠則爲格力這扇門鍍了一層金。65歲的董明珠連任格力電器董事長，在她一手掌舵的這幾年，已經與格力融爲一體。

　　根據格力電器發佈的2018年度業績預告，＆nbsp;2018年營收爲2000億-2010億元，上年同期爲1500億元；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲260億-270億元，同比增長16%-21%。而董明珠發力的背後，離不開那些經銷商的助推，尤其是代表格力經銷商體系的河北京海擔保投資有限公司。

　　京海擔保成立於2006年，目前持有格力電器股份比例爲8.91%。雖然董明珠並未出現在股東裏，但該公司股東全都是格力電器的主要經銷商。這些經銷商爲格力電器的發展做出了巨大的貢獻，與董明珠並肩作戰的幾年裏，董明珠更是攜經銷商一同進入董事會，直入決策層。

　　目前，董明珠以及經銷商體系成爲接盤的焦點。不過有行業人士擔憂，400多億的大數目，董明珠跟經銷商可能拿不出來。

　　PE巨頭厚朴投資入局？

　　半路殺出程咬金，沒想到一向低調神祕的私募股權機構厚朴投資出現在這次爭奪戰中。

　　根據證券時報報道，厚朴投資相關人士對外表示：“格力電器是一家好企業，我們是有興趣的。”

　　厚朴投資有什麼來頭？這是一家成立於2007年的私募股權投資機構，由原高盛高華證券董事長方風雷、原畢馬威會計師事務所中國及香港業務主席何潮輝、原高盛亞洲投資銀行部聯席主管王忠信聯合創辦。自成立以來，厚朴投資管理的資產總規模超過140億美元。

　　從天眼查數據顯示，厚朴在過去幾年大手筆投資了多家公司，包括蘑菇街、蔚來汽車、G7、馬蜂窩、天境生物等衆多明星企業。尤其是去年，厚朴領投了物聯網科技公司G7的3.2億美元融資，創下了全球物聯網領域融資金額的最高紀錄。

　　“不出手則已，一出手驚人”，這是厚朴多年來給PE界的印象。兩年前，厚朴參與了一起亞洲最大私募股權收購案——攜手萬科等財團，以總計790億元價格，收購了亞洲最大的物流設施供應商普洛斯。此外，厚朴還曾多次大手筆參與頭部企業的股權交易，比如曾參與中國銀行、中國建設銀行、蒙牛乳業等。

　　根據彭博、財新的報道，厚朴投資有意聯合澳門一家金融投資公司參與格力電器15%股權受讓。“大金主”厚朴投資掀起了衆多猜測，而它背後肯於拿出400多億＆nbsp;LP也成爲坊間熱議的話題。

　　還有阿里、京東、富士康？

　　有意思的是，市場還盛傳資產雄厚的阿里將收購格力電器5%-9%股份，京東也將參與認購。不過隨後，阿里巴巴、京東紛紛澄清，“消息不實”。

　　董明珠曾一手拉着王健林、劉強東爲格力電器做廣告，關係甚爲緊密。

　　而正在珠海進行大規模投資的富士康，也被推上了候選人的位置。

　　去年8月份，珠海市政府與富士康科技集團簽署戰略合作協議，雙方將在半導體設計服務、半導體設備及芯片設計等方面開展合作。而今年3月，富士康宣佈將在珠海對系統IC晶圓廠的建設與設備採購等各種晶圓廠的運營事項進行支持。

　　實際上，富士康和格力有很多相似之處。一方面，兩者都同爲製造業，更重要的是，郭臺銘和董明珠似乎對半導體、手機都有一些外界難以理解的偏執。

　　針對傳言，富士康方經迴應，“不評論媒體及市場流言”。

　　結語

　　這場資本大戲如何落幕，最終都是要由珠海國資委及其上級主管部門來拍板。

　　仍記得在博鰲亞洲論壇上，董明珠關於國企混改的一席話令人深思。她表示：“我更願意把當下國企混改這個工作，看成怎麼樣推動國企市場化。在市場化的過程中，無論企業背景怎麼樣，都能爲國家的發展建設起到積極向上的作用，那國企混改就有成果了。”

　　作爲珠海國資委手下的王牌資產，格力電器花落誰家還是未知。有人說，新股東入場格力電器，將加大對管理層的激勵和自主權，提升管理層薪酬待遇，也爲格力進入“後董明珠時代”做好了準備。

　　縱觀中國商業史，股份的爭奪，永遠都是一場利益交織的遊戲，我們拭目以待。