免費模式的強勢崛起，讓閱文不得不同樣在今年初推出免費小說App飛讀來應對市場衝擊。不過隨着更多競爭對手加入，閱文目前在在線閱讀領域的作者優勢和內容優勢，都將受到挑戰。

雖然閱文吳文輝認爲內容免費廣告分成模式對頭部網文“大神”的吸引力不足，廣告收入比不上付費分成，不會撼動閱文的頭部作者羣，內容也會爲了吸引流量而變得更淺更快，這樣的方式不足以形成優質的經典IP作品。但相對於一年收入就有幾百萬甚至幾千萬的頭部“大神”，網文作者中的中低收入圈層佔據了絕大部份比例，對比起付費收入，這部分人羣在廣告分成模式下能夠獲得更大的收益，可以預計未來將會有大量作者自動出走。而大神和經典IP並不是憑空生成的，大神也是從菜鳥作者一步步成長起來的，如果中低收入作者以及未來潛在作者們大量選擇廣告分成平臺，閱文在接下來作者培養和優質內容產出的可持續發展中，將面臨斷層的危險。

而且，在以往閱文一家獨大的時候，非“大神”的網文作者議價能力不高，平臺可以以更低的價格和代價獲得作者的出版、影視改編等IP版權，一旦內容大火，平臺可以獲得超額回報。而免費閱讀廣告分成類App的崛起，加劇了平臺之間的競爭，爲了吸引作者和優質內容，作者方的議價能力也將相應上升，考慮未來長期回報的中低收入作者，也會願意到新平臺嘗試發展。

這也會顯著增加閱文在內容成本上的支出。而當前閱文的內容成本已經逐年走高，2014-2018年，閱文集團的內容成本分別爲1.9億、3.9億、8.39億、12.8億、15.3億。未來隨着競爭的加劇，這個數字增速將更快。

人口紅利到天花板，注意力爭奪戰面對多維競爭

而且，和閱文競爭作者和用戶注意力的，並不只有免費閱讀應用。在國內移動互聯網紅利達到天花板的情況下，注意力爭奪戰已經進入多維競爭，隨着短視頻、遊戲等應用的普及，以及市面上其他多元化應用的出現，能夠讓用戶殺碎片時間的選擇大大增加，閱文作爲在線閱讀目前的頭部企業，讀者停留時間的增長和付費閱讀增長這一塊到了瓶頸期。

根據Questmobile2018年12月的數據，當月用戶月總使用時長同比增量佔比TOP10的細分行業裏，短視頻、即時通訊、綜合資訊、綜合電商等入榜，榜單裏並沒有在線閱讀APP。而且，雖然2018年閱文平均月活躍用戶比去年同期增加了超過10%，達到了2.14億人，但是願意在平臺花錢的用戶減少，平均月付費用戶由2017年的1110萬減少2.7%到2018年的1080萬，付費比率由2017年的5.8%下降至2018年的5.1%。

市場吸引用戶時間和金錢的選擇豐富了，也分薄了閱文的業績增速，2015年~2018年，閱文營收分別爲16.07億元、25.57億元、40.95億元、50.38億元，過去三年分別增長59%、60%、23%。特別是2017年到2018年，增速下滑幅度明顯。最大的原因是來自騰訊渠道的流量傾斜減少，2018年因爲騰訊改變用戶分配策略，導致閱文的在線內容推广部分流量減少，閱文騰訊產品自營渠道的收入從2017年的10.81億元，下滑至了2018年的9.51億元，同比下降12%。

一方面依靠騰訊的流量傾斜並不能持續，一方面市場人口紅利面臨天花板，加上市場對存量用戶時間和注意力的競爭升級，閱文的流量和付費用戶增長都會承受更大的壓力。

想成爲走漫威模式的文化公司，並不容易

吳文輝一直想要把閱文做成一個文化公司，而不是一個在線閱讀平臺，原因就是走IP版權運營作出了一片大事業的漫威。在美國前輩的影響下，IP版權這個金礦成爲了閱文上市中支撐起幾百億估值的中流砥柱。

IP資源的影響力已經凸顯多年，去年IP吸金排行榜上，漫威依靠2008年以來上映的近20部電影，還有大量周邊收入，10年間收穫了近250億收入排到了第9名。其他著名的吸金IP還有哈利波特、米老鼠等等。拿迪士尼今年的片單來說，原創的內容越來越少，今年上映的電影幾乎都是IP系列影片後續和老片翻拍。再將所有好萊塢大片場的電影翻一遍，原創劇本從1984年的59%，減少到了2004年的38%，到2014年，這個數字已經掉落到25%不到，也會發現原創電影減少，IP系列升溫的趨勢。

不過和漫威等公司成系列在全球都有大批擁簇的IP版權相比，閱文雙架馬車的另一架——IP版權運營，雖然看起來前途光明，但是未來發展可能並不會有想象中那麼順利。2018年閱文集團版權營收達10億，同比增長160%，其中包含了收購新麗傳媒後，確認的2.75億收入，也包括2018年閱文在電視劇、動畫、遊戲、電影及漫畫等多元開發。

目前對外合作的多元IP開發仍然佔據了閱文IP版權運營的大頭。雖然目前項目賺錢，但是大部分IP的商業化可持續性並沒有想象中的強，在影視作品發佈之後，沒有收穫市場的肯定。據財報顯示，2018年，閱文集團共授權130多部網絡文學作品，其中影視劇包括《國民老公》《你和我的傾城時光》《武動乾坤》《鬥破蒼穹》和《將夜》。動畫方面也有《星辰變》《萌妻食神》《全職高手》《全職高手》等等。這些在閱文的既有內容資源中，已經屬於頂尖的優秀資源。但去年閱文IP在劇集方面的表現難稱優秀：5.2分的《青雲志》、4.1分《擇天記》、3.2分的《莽荒紀》、5.0分的《鬥破蒼穹》，這樣的成績單說明瞭市場對內容IP的影視改編並不滿意，如果沒有持續的熱度和流量，也會影響後續這批內容的商業價值轉化。

因授權合作的成品市場反饋不佳，閱文在IP開發上開始逐漸轉向自制，收購了新麗傳媒就是想要自己發力IP版權的影視化改編，不過影視圈的運行規則顯然並沒有那麼簡單，新麗傳媒沒有完成2018年的業績對賭，5億元的預期利潤僅完成3.24億元。加上即使有大IP的基因，閱文的網文因爲類別多，包含宮鬥、玄幻、都市等等方向的內容，在IP開發上各不相同，需要大量的探索試水。在自制這條道路上，閱文還有很長時間的摸索期。

最重要的是，像是唐家三少、天下霸唱、南派三叔這些頂級的大神作者，因爲自身話語權較強，仍然手握自己作品的IP影視改編權，他們往往選擇自己成立公司，自己運營版權，平臺並不能從中分潤大頭收入。

喫不到頂級IP的紅利，對手上優質IP的開發能力還待提升，加上免費閱讀App崛起開挖牆角，閱文接下來要面對的困難不少。

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