随著美元升值、新兴市场投资者正处于一个非常糟糕的时刻，新兴市场的抛售剧烈，阿根廷和土耳其正努力为维持全球投资者的信心。

据华尔街投行摩根士丹利的外部债务覆盖率 (external coverage ratio)，显示目前土耳其、乌克兰、阿根廷、约旦、厄瓜多等国都撑不过一年，列入极度危险名单之中。

外部债务覆盖率，是评估一国外汇存底相对于 12 个月的外部融资需求，包括经常帐、长短期债务等。

周四 (30 日) 阿根廷披索再跌至历史低点，促使阿根廷央行决定将利率提高至 60%，土耳其央行副行长辞职报告更让里拉沦陷，南非土地改革的争议中，南非兰德大震荡，巴西币亦已贬至 2 年新低，新兴市场后市仍是不容乐观。

如下图左所示，目前新兴市场资产报酬率在货币贬值的冲击之下，报酬率已经出现大幅下滑，大摩固定收益分析师 James Lord 即认为，在报酬率走跌的场景下，外资持有新兴市场资产的理由已明显薄弱，预期新兴市场的资金外流潮，仍有一段很长的路要走。

而再观察下图右所示，新兴市场资产中，目前又以货币货币型基金流出规模最为巨大，其次为主权债基金，而股票型基金的资本流出潮，似乎还只是个开始。

大摩预测，新兴市场资金溢出效应不会进入发达市场，而新兴市场近几年之所以能够蓬勃发展，主要也是仰赖外资流入，而目前失去了外资流入的这些新兴国家，经济下行的风险估计将随之到来。

大摩表示，新兴市场的外资流入停止，或令新兴市场投资变得格外冒险。为了预期并提早避免此风险，摩根士丹利自创「新兴市场外部融资需求 (external coverage ratio)」计算，称之为外部债务覆盖率，而该指标透过外部融资需求，包括经常帐、长短期债务等计算后，即能观察出新兴市场国家在这波危机中，谁最可能率先倒下。

上图由左 (最糟) 至右 (最佳) 看起，依序为土耳其 (TURK)、乌克兰 (UKR)、阿根廷 (ARG)、约旦 (JOR) 等国，估计外汇存底将撑不到一年，南非 (SOAF) 情况尚可，约可维持一年，印度 (INDIA) 和巴西 (BRA) 也可撑上一两年左右，韩国、俄罗斯、泰国等新兴市场则列入安全名单，近 5 年以上资金无虞。