曾上演創業板最貴離婚案的主角陳志江最近麻煩纏身。

2003年，陳志江在福建泉州創辦納川股份，主營給排水管材的研發、製造、銷售及服務，經10多年發展，公司目前已成長爲中國首屈一指的“給排水系統解決方案”提供商，在國內外建設了長度超過10萬公里給排水管網。納川股份（300198.SZ）也在2011年成功登陸創業板。

然而，長江商報記者發現，隨着市場競爭日趨激烈，納川股份管材主業優勢不再。爲此，陳志江頻頻推動併購轉型擴張，相繼進入新能源汽車（動力總成）、材料貿易等領域。

或許過於激進，或許是運氣不佳，去年，納川股份轉型佈局的四大投資均發生資產減值，導致公司經營業績極爲慘淡。

年報顯示，去年，納川股份營業收入和淨利潤雙雙大幅下降，其中淨利潤劇降657.94%，由上年盈利轉至虧損3.97億元。今年一季度，淨利潤同比繼續下降。

備受關注的是，儘管營業收入下降，但公司營業費用不降反增，而財務費用增幅更是達到3.41倍。

昨日下午，納川股份證券事務代表姚俊賓向長江商報記者稱，受經營環境、新能源汽車行業政策以及前期融資較大財務費用較高影響，去年公司出現虧損。

經營業績不佳，股東減持套現上演。陳志江去年作出的億元增持股份承諾至今未實施，而上月底，其反而通過協議轉讓5.01%股權套現2.23億元。此前，公司前董事高管家屬也已累計套現3.1億元。

25億跨界投資“爆雷”

轉型不順，標的爆雷，納川股份收穫的是鉅額虧損。

年報顯示，去年，納川股份實現營業收入11.34億元，同比下降23.35%，對應的淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤）虧損3.97億元，同比下降657.94%，扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）爲虧損4.15億元，較上年的0.70億元下降690.52%。

這是納川股份上市8年來的首次虧損，而這一次虧損幾乎吞噬了公司成立以來的積累。

突然鉅虧，不僅市場高度關注，深交所也針對其年報發函問詢，質問其虧損原因及合理性。

長江商報記者發現，導致納川股份鉅虧的主要原因是此前轉型投資爆雷。

2013年，也就是納川股份上市第三年，其淨利潤開始下滑，且一滑就是三年，至2015年，其淨利潤只有0.27億元，僅爲上市首年0.74億元的三分之一略強。

納川股份主營給排水管材研發、生產和銷售。公司稱，近年來，國際品牌涌入，市場競爭充分，納川股份的優勢逐漸喪失。爲了應對盈利能力下滑，從2013年開始，納川股份頻頻進行投資。

2013年、2014年，公司合計耗資約2000萬元收購上海耀華51%股權、惠州廣塑100%股權，進行產業鏈延伸，但業績跌勢未能止住。

2014年開始，納川股份追趕新能源汽車熱點，出資5.02億元收購福建萬潤100%股權。

2017年5月，公司還玩了一把大手筆，宣稱出資5億元設立產業股權投資基金啓源納川。設立不久，啓源納川就以18.64億元從聯想控股等股東手中收購了星恆電源61.59%股權，加碼新能源領域佈局。

星恆電源成立於2003年，一直致力於動力鋰電池的研發、生產、銷售，在國內率先實現了電池的二次壽命和梯次利用，其主要瞄準新能源汽車和輕型車市場，2014年切入新能源汽車領域。2016年，其淨利潤超過億元。彼時，交易對方承諾，標的在2017年至2019年度實現的扣非淨利潤分別不低於2億元、3億元、4億元。

此後，啓源納川又零星收購了星恆電源少數股權，截至2017年底，其累計持有星恆電源64.90%股權。

不過，合計達20億元的現金交易並不是啓源納川所能承受的，絕大部分資金來自於舉債。

根據納川股份方面向長江商報記者提供的信息，當時，由啓源納川向中融信託借款17.8億元，納川股份提供擔保。鉅額擔保，這也是公司去年財務費用飆升的直接原因。

此外，納川股份還相繼收購納川管道、通過1.28億元增資獲得嗒嗒科技18.69%股權，佈局材料貿易等業務。

上述併購均爲現金支付，合計達25億元。

然而，在去年，福建萬潤商譽減值4423.04萬元、上海耀華商譽減值343.68萬元、嗒嗒科技股權投資減值7226.37萬元。而對公司業績影響最大的減值仍然是星恆電源。去年，公司對啓源納川確認權益法下相關投資損失3.18億元。

以此算來，高達25億元投資，去年一次性帶給公司的資產減值合計爲4.38億元。

股東減持套現超6億

經營業績欠佳，股東減持套現加碼。

納川股份經營面臨巨大壓力，公司自身正在積極自救。其中，最讓人意外的是啓源納川出售星恆電源股權。

公告顯示，去年7月，啓源納川與萬通地產簽署股權轉讓協議，擬將其所持的星恆電源64.90%股權（所持股權全部數）轉讓給萬通地產，不過，此次交易最終沒有成功。

今年4月以來，啓源納川再次籌劃出售股權。截至目前，已經分四次出售，合計出售了27.23%股權，啓源納川持股比降至37.67%，仍爲第一大股東。此次減持，交易價格合計爲11.02億元。

對於出售啓源納川行爲，姚俊賓向長江商報記者解釋稱，一方面，前期在收購時借款較多，對公司財務壓力很大，出售股權是爲了緩解財務壓力。另一方面，公司正在推動星恆電源資產證券化，途徑爲獨立IPO或資產重組，不限於科創板，將股權出售給外部股東，優化股權結構。

不過，從公司去年對參股公司啓源納川採用權益法覈算確認投資虧損3.18億元來看，星恆電源經營業績不佳是不爭事實。在新能源汽車補貼退燒情況下，星恆電源持續盈利能力存疑，能否順利證券化無疑存變數。

納川股份實控人陳志江也在自救。

2013年，陳志江上演了創業板最貴離婚案，比他小六歲的前妻張某分走了一半股權，導致其對納川股份持股比降至16.14%。2016年，陳志江參與公司定增募資，持股比升至25.96%。

去年8月，面對公司股價跌跌不休，陳志江作出增持股權護盤的承諾，即擬在去年8月1日起的6個月內以5000萬元至1億元增持。然而，承諾期滿，陳志江未投資分文增持，理由是融資渠道受限、質押率高、資金籌措難度大，也就是沒有錢增持。爲此，陳志江再次許諾，增持計劃又延期一年。

與之對應的是，分文未增持，陳志江卻大幅減持。今年4月26日晚，公司公告稱，陳志江擬將所持公司5.01%股權轉讓給睿匯海納，轉讓價4.32元/股，轉讓總價2.23億元。接盤者爲北京海淀區國資委及三峽集團旗下的三峽資本控股等聯合設立的產業基金。

此外，陳志江還頻頻高比例質押股權。截至目前，其所持納川股份股權97.43%處於質押狀態。

納川股份的股東也大肆套現。劉榮旋曾爲公司董事、高管，2012年至2017年，其父母、子女大舉減持，合計套現超過3.10億元。期間，機構股東惠安速通也通過在二級市場減持套現近億元。

綜上所述，僅上述三家股東減持，合計套現就達到6.3億元。

長江商報宣傳片：砥礪前行11年