2019年《財務管理》最全考試公式！考的概率太大了！
18個《財務管理》重點疑難問題解答！考的概率太大了，一定要轉發+收藏！
01
速動比率
Q：如何理解「對於大量現銷的企業，速動比率大大低於1很正常」？
A：現金的收益能力很弱，企業置存現金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要。
也就是說，對於現金而言，只要能夠滿足這三種需要即可，除此以外，企業不會保留多餘的現金。所以，對於大量現銷的企業，不會保留大量的現金，由於應收賬款很少，因此，對於大量現銷的企業而言，速動資產很少是很正常的，速動比率大大低於1很正常。
02
每股收益的計算
Q：當認股權證、股份期權等的行權價格低於當期普通股平均市場價格時，如何計算稀釋每股收益？
A：對於盈利企業，認股權證、股份期權等的行權價格低於當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性。
計算稀釋每股收益時，作為分子的凈利潤金額一般不變；分母的調整項目為增加的普通股股數，同時還應考慮時間權數。
增加的普通股股數＝擬行權時轉換的普通股股數－行權價格×擬行權時轉換的普通股股數÷當期普通股平均市場價格
具體舉例如下：
某公司2015年度歸屬於普通股股東的凈利潤為2750萬元，發行在外普通股加權平均數為5000萬股。該普通股平均每股市場價格為8元。2015年1月1日，該公司對外發行1000萬份認股權證，行權日為2016年3月1日，每份認股權證可以在行權日以7元的價格認購本公司1股新發行的股份。
則基本每股收益＝2750/5000＝0.55（元/股）；調整增加的普通股股數＝1000－1000×7÷8＝125（萬股），稀釋的每股收益＝2750/（5000＋125）＝0.54（元/股）。
03
指數平滑法與修正移動平均法
Q：指數平滑法與修正移動平均法是不是一回事？若不是一回事，請問他們的區別在哪裡？
A：是不一樣的。
修正移動平均法，是對給出的預測值進行修正，題目中會給出上期預測值。
預測結果為本期預測值（移動平均法）的基礎上加上本期預測值（移動平均法）與上期預測值（移動平均法）之差。
公式為：修正後的預測銷售量=未修正的預測銷售量+（未修正的預測銷售量-預測期前一期的預測銷售量）。
指數平滑法實質上是一種加權平均法,，是以事先確定的平滑指數α及（1－α）作為權數進行加權計算，預測銷售量的一種方法。 采
用較大的平滑指數，預測值可以反映樣本值新近的變化趨勢；採用較小的平滑指數，則反映了樣本值變動的長期趨勢。
在銷售量波動較大或進行短期預測時，可選擇較大的平滑指數；在銷售量波動較小或進行長期預測時，可選擇較小的平滑指數。未來第n+1期的預測值＝平滑指數×第n期的實際銷售量＋（1－平滑指數）×第n期的預測值。
04
資本資產定價模型
Q：下列關於資本資產定價模型的說法中，正確的有（ ）。
A、如果市場風險溢酬提高，則所有資產的風險收益率都會提高，並且提高的數值相同
B、如果無風險收益率提高，則所有資產的必要收益率都會提高，並且提高的數值相同
C、對風險的平均容忍程度越低，市場風險溢酬越大
D、如果某資產的β＝1，則該資產的必要收益率＝市場平均收益率
A：【正確答案】 BCD
【答案解析】 某資產的風險收益率＝該資產的β係數×市場風險溢酬（Rm－Rf），不同資產的β係數不同，所以，選項A的說法不正確。某資產的必要收益率＝無風險收益率＋該資產的風險收益率＝無風險收益率＋該資產的貝塔係數×（Rm－Rf）；
其中（Rm－Rf）表達的是對於市場平均風險要求的風險補償率，由於無風險收益率變化並不影響市場平均風險，所以，（Rm－Rf）不受無風險收益率變動的影響，或者說，當Rf變動時，Rm會等額變動。
也就是說，無風險收益率的變化不影響資產的風險收益率，所以，選項B的說法正確。市場風險溢酬（Rm－Rf）反映市場整體對風險的偏好，對風險的平均容忍程度越低，意味著風險厭惡程度越高，要求的市場平均收益率越高，所以，（Rm－Rf）的值越大，即選項C的說法正確。
某資產的必要收益率＝Rf＋該資產的β係數×（Rm－Rf），如果β＝1，則該資產的必要收益率＝Rf＋（Rm－Rf）＝Rm，而Rm表示的是市場平均收益率，所以，選項D的說法正確。
05
間接投資
Q：下列各項中，屬於間接投資的有（ ）。
A.股票投資
B.債券投資
C.固定資產投資
D.流動資產投資
A：【正確答案】AB
【答案解析】間接投資是指將資金投放於股票、債券等權益性資產上的企業投資。選項AB為間接投資，選項CD為直接投資，正確選項為AB。
06
β係數和相關係數
Q：β係數和相關係數有什麼區別？
A：相關係數反映兩資產收益率的變動關係，反映組合分散風險的程度；它的範圍是在-1與1之間。
β反映相對於市場組合風險而言，特定資產或組合系統風險的大小。它可以是大於1、等於1、小於1。
07
無差別點的計算
Q：無差別點計算中的增值率是什麼意思？
A：其計算基礎是增值額，增值率＝（不含稅銷售額－不含稅購進額）/不含稅銷售額
設X為增值率，S為不含稅銷售額，P為不含稅購進額，並假定一般納稅人適用稅率為17%，小規模納稅人適用徵收率為3%。
以不含稅銷售額無差別平衡點增值率計算來說明：
一般納稅人增值率為：X＝（S－P）÷S
一般納稅人應納增值稅＝S×17%－P×17%＝S×X×17%
小規模納稅人應納增值稅＝S×3%
假設兩種納稅人納稅額相等時：
即S×X×17%＝S×3%
則X＝17.65%
結論：當實際增值率>平衡點增值率17.65%時:成為小規模納稅人可以節稅。
企業可以按照本企業的實際購銷情況，根據以上情況做出選擇。
08
機會成本
Q：流動性越強的資產，收益性就越差，表現為他的機會成本會特別高，是什麼意思？
A：比如現金和購買有價證券，現金的流動性是大於購買有價證券的，現金幾乎沒有什麼收益，但是即使購買債券也是有利息收入的。機會成本就是喪失的收益。因為現金多了，沒有用來投資了，喪失了投資的收益，這就是機會成本。
09
逆向選擇
Q：【例題·單選題】在信息不對稱和逆向選擇的情況下，根據優序融資理論，選擇融資方式的先後順序應該是（ ）。
A.普通股、優先股、可轉換債券、公司債券
B.普通股、可轉換債券、優先股、公司債券
C.公司債券、優先股、可轉換債券、普通股
D.公司債券、可轉換債券、優先股、普通股
【正確答案】D
【答案解析】優序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，其次是債務籌資，最後是發行新股籌資。
這裡所說的信息不對稱和逆向選擇是什麼意思？不是倒著選擇嗎？
A：信息不對稱，所以資本市場的投資人不能獲得投資決策需要的全部信息，此時就需要通過企業的行為判斷企業的實際和未來情況，進而做出投資或出售行為，具體表現就是逆向選擇。
如果企業增發新股，投資人就會以為是因為目前的股價超過了股票的實際價值，目前股價偏高，所以投資人會與企業進行反向的操作，即投資人出售或不買股票；
如果企業回購股票，投資人就會以為目前股價偏低，反而會購買該公司股票。投資人的這種反應，造成企業不敢輕易增發股票，所以增發股票是最後的籌資選擇方式。
逆向選擇就是信息不對稱下資源配置扭曲的現象；以優序融資理論涉及到的逆向選擇來講解就是，在信息不對稱的條件下，外部投資者掌握的信息要比企業管理層掌握的信息少；
所以企業的權益市場價值就可能被錯誤的定價，從而當定價過高時，管理層就會發行新股，而當定價過低時，管理層就會避免發行新股，轉而進行債務融資，對於投資者而言，這就是逆向選擇，直白的說就是留給自己的總是不利的。
10
永續年金公式推導
Q：【永續年金公式推導】2019年財務管理零基礎入門第二章第二講 講義上顯示 P=A/I 可是根據推算應該 P=A/1+I
A：因為永續年金是n趨向於無窮大的情況下的普通年金，其實就是就是普通年金現值在n趨向於無窮大時求極限：因為普通年金現值的計算公式是：P=A×[1-（1+i）^-n]/i，當n趨向於無窮大時（1+i）^-n就趨向於0，所以就得出：P=A×1/i=A/i。
11
籌資方式
Q：發放股票股利為什麼是一種籌資方式？
A：企業發放股票股利可免付現金股利，因而保留下來一部分資金，這樣就可以減少企業的再籌資數量，同時減少籌資費用。發放股票股利保留的這部分資金，相當於籌集了資金，所以可以把它看作是一種籌資方式。
12
初始投資額
Q：決策時無需考慮初始投資額的大小，那考慮什麼呢？
A：在互斥方案的選優決策中原始投資額的大小並不影響決策的結論，無須考慮原始投資額的大小。
互斥方案的選優決策是以凈現值或年金凈流量決策的，計算凈現值時要扣除原始投資額現值，現在比較的是凈現值或年金凈流量，所以不用再考慮原始投資額的大小。
13
初始投資
Q：決策時無需考慮初始投資額的大小，那考慮什麼呢？
A：在互斥方案的選優決策中原始投資額的大小並不影響決策的結論，無須考慮原始投資額的大小。
互斥方案的選優決策是以凈現值或年金凈流量決策的，計算凈現值時要扣除原始投資額現值，現在比較的是凈現值或年金凈流量，所以不用再考慮原始投資額的大小。
14
留存收益的資本成本
Q：請問留存收益的資本成本如何體現呢？
A：【解析】公司的留存收益來源於凈利潤，歸屬於股東權益。從表面上看，留存收益並不花費資本成本。實際上，股東願意將其留用於公司，其必要報酬率與普通股相同，要求與普通股等價的報酬。
因此，留存收益也有資本成本，是一種典型的機會成本。留存收益資本成本估計與不考慮發行費用的普通股資本成本相同。
15
現值指數和內含報酬率
Q：現值指數和內含報酬率除了計算公式不同，其他不同之處是什麼？
A：計算內含報酬率時不必事先估計資本成本，而計算現值指數需要事先估計資本成本。
內含報酬率反映的是項目的預計收益率，現值指數不能反映項目的預期收益率。
16
企業價值
Q：例題·單選題
根據財務分析師對某公司的分析，該公司無負債的企業價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現值，財務困境成本現值為50萬元，債務的代理成本現值和代理收益現值分別為20萬元和30萬元，那麼，根據資本結構的權衡理論，該公司有負債的企業價值為（ ）萬元。
A.2050
B.2000
C.2130
D.2060
【正確答案】A
【答案解析】根據權衡理論，VL＝VU＋PV（利息抵稅）－PV（財務困境成本）＝2000＋100－50＝2050（萬元）。公式用文字怎麼理解？
A：以無負債企業價值為基礎，在有負債之後，由於債務利息的抵稅效應，可以增加企業價值，因此要加上利息抵稅的現值。而有了負債之後，就會有還本付息的壓力，容易陷入財務困境，而財務困境是有成本的，因此要將這一部分成本減去，才能得到企業的價值。
有負債企業的價值等於無負債企業的價值加上稅賦節約現值再減去財務困境成本的現值。
17
成本
Q：最佳現金持有量滿足的條件是交易成本=機會成本
也即是T/C·F=C/2·K
解得：C=（2TF/K）^(1/2)
總成本=T/C·F+C/2·K，將上述求得的最佳現金持有量C帶入該公式，如何推導出總成本=（2TFK）^(1/2）？
A：相關總成本=（C/2）*K+（T/C）*F
最佳現金持有量C=（2T*F/K）開方，將這個式子替換上面公式中的C，則
相關總成本=[（2T*F/K）開方/2]*K+[T/（2T*F/K）開方]*F
=[（2T*F/K）*K*K/4]開方+[T*T*F*F/（2T*F/K）]開方
=（T*F*K/2）開方+（T*F*K/2）開方
=2*（T*F*K/2）開方
=（2*2T*F*K/2）開方
=（2*T*F*K）開方
推導的過程您無需掌握，直接掌握公式即可
18
公式的推導
Q：最佳現金持有量滿足的條件是交易成本=機會成本
也即是T/C·F=C/2·K
解得：C=（2TF/K）^(1/2)
總成本=T/C·F+C/2·K，將上述求得的最佳現金持有量C帶入該公式，如何推導出總成本=（2TFK）^(1/2）
A：相關總成本=（C/2）*K+（T/C）*F
最佳現金持有量C=（2T*F/K）開方，將這個式子替換上面公式中的C，則
相關總成本=[（2T*F/K）開方/2]*K+[T/（2T*F/K）開方]*F
=[（2T*F/K）*K*K/4]開方+[T*T*F*F/（2T*F/K）]開方
=（T*F*K/2）開方+（T*F*K/2）開方
=2*（T*F*K/2）開方
=（2*2T*F*K/2）開方
=（2*T*F*K）開方
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