導讀

　　實達集團（600734.SH）稱存在“17實達債”違約風險，目前公司流動性資金緊張。

　　近日，福建實達集團股份有限公司（以下簡稱“實達集團”）“17實達債”被爆未能及時兌付回售債券，不但被債券持有人司法凍結公司部分銀行賬戶，控股股東所持股份亦被凍結。

　　4月4日，實達集團發佈風險提示公告稱，發行在外的“17實達債”客觀存在違約風險，因此存在“17實達債”債券其他持有人也提起訴訟並對公司財產進行司法凍結的風險。

　　實達集團發佈風險提示公告

　　風險提示公告還稱，因受金融機構收貸影響，目前公司存在流動性資金緊張的情形。

　　隨後，小債（ID：bondreview）致電實達集團，電話一直佔線未能接通。

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　　銀行賬戶被申請司法凍結

　　近日，實達集團收到銀行通知，部分銀行賬戶被上海市黃浦區人民法院司法凍結，凍結資金涉及三家銀行賬戶，共計709.82萬元。

　　被凍結賬戶的基本情況如下：

　　被凍結賬戶詳情

　　被凍結賬戶中涉及募集資金金額約爲706萬元，其中約434萬元原計劃就是用於永久補充流動資金，剩餘約272萬元因金額較小，實達集團稱在需要使用時可以用自有資金先行支付。

　　截止目前實達集團還未收到有關法院的正式文件，但是實達集團這三個銀行賬戶爲何被凍結呢？

　　原來，中海信託股份有限公司（以下簡稱“中海信託”）作爲實達集團“17實達債”的債券持有人，因要求依約指定第三方承接持有的“17實達債”而起訴實達集團，中海信託向黃浦區法院提出財產保全申請，故凍結上述銀行賬戶。

　　同時黃浦區法院還凍結了實達集團持有的下屬全資子公司中科融通物聯科技無錫有限公司33.85%的股權。

　　中海信託目前持有“17實達債”約40萬份，目前每份面值90元人民幣，市值約3600萬元。

　　實達集團稱，上述銀行賬戶被凍結尚未對公司的日常業務經營造成重大影響。目前正積極和中海信託溝通，爭取通過引進戰略投資者承接上述債券的方式，力爭儘快妥善處理本次訴訟並解除上述銀行賬戶的凍結。

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　　控股股東市值近20億股權被凍結

　　無獨有偶，“17實達債”的另一債券持有人太平洋證券股份有限公司（以下簡稱 “太平洋證券”），也起訴了實達集團及其控股股東北京昂展科技發展有限公司（以下簡稱 “北京昂展”），並凍結了北京昂展持有的實達集團全部股權。

　　小債（ID：bondreview）查詢得知，控股股東北京昂展持有實達集團36.64%的股份2.28億股，若按實達集團4月8日最新收盤價計算，北京昂展被凍結股份市值達到了19.8億元，這跟上述銀行賬戶凍結金額相比真是小巫見大巫了。

　　實達集團股權結構圖

　　截止目前，太平洋證券持有“17實達債”約60萬份，總市值約5400萬元。

　　事情還要追溯到去年年底，2018年12月6日實達集團債券持有人會議審議了《關於公司提前贖回“17實達債”的議案》等相關議案，同意提前贖回“17實達債”的方案。

　　根據該方案，實達集團需將持有的全資子公司深圳市興飛科技有限公司70.00%的股權以及持有的全資子公司中科融通物聯科技無錫有限公司51.00%的股權，就履行提前贖回相應債券事宜提供質押擔保。

　　實達集團控股子公司一覽

　　但實達集團未能及時辦理完成上述質押登記手續，以致太平洋證券對它及擔保方北京昂展發起了訴訟。

　　那麼，實達集團爲何未按原約定時間辦理股權質押手續呢？其給出的解釋是由於正在就引進戰略投資者事宜和部分國有機構進行接觸，爲減少談判障礙，加快談判進程，臨時暫緩了辦理質押手續。

　　可見，引進戰略投資者對於實達集團來說，已經到了如飢似渴的階段，不惜以延緩質押爲代價，以致被凍結近20億的股權，從側面也反應了其資金鍊吃緊的現狀。

　　目前，實達集團稱太平洋證券已同意儘快和公司簽訂和解協議，並在協議簽署後即啓動解除股份凍結。

　　“17實達債”債券期限原爲3年，附第1年末和第2年末發行人調整票面利率選擇權、投資者回售選擇權。2017年11月15日開始計息，發行總額6億元，債券票面餘額爲5.31億元人民幣。

　　後經債券持有人會議審議通過了關於本期債券的提前贖回議案，發行人將於 2019 年 2 月 15 日、2019 年 5 月 15 日、2019 年 8月 15 日、2019 年 11 月 15 日分期支付期間利息，並分別按照發行在外的“17 實達債”債券票面總額 10%、20%、20%、50%的比例分期償還本金，本期債券期限縮短爲 2 年。

　　2019年2月15日，實達集團提前兌付了部分本金及利息，本金部分包括：兌付當時“17實達債”債券餘額的10%即5900萬元，下一兌付日爲5月15日。

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　　流動性危機顯現

　　實達集團成立於1988年，註冊資本6.2億元，1996 年8 月在上海證券交易所掛牌交易登陸A股，主營業務主要是移動通訊智能終端業務和物聯網周界安防業務。

　　截至2018年三季末，實達集團總資產67.84億元，其中淨資產30.01億元，總負債37.83億元，資產負債率55.76%，相較於近兩年有所下降。

　　報告期內，實達集團手持貨幣資金僅4.16億元，不足以覆蓋年內到期的“17實達債”5.31億元本息餘額，流動性資金緊張，貨幣資金捉襟見肘。

　　值得注意的是，貨幣資金相較於2017年末的11.7億元，大幅下降超60%，這麼多資金被用於支付子公司貨款以及歸還借款等用途。

　　實達集團的償債壓力真是亞歷山大，其短期負債就有12.25億元，其中短期借款爲12.17億元，再加上長期借款和應付債券等負債，實達集團的有息負債高達18.82億元。

　　這麼看來，實達集團短期負債是貨幣資金的3倍，有息負債是貨幣資金的4倍還多，面對即將到來的償債高峯，實達集團一定急得如熱鍋上的螞蟻，不得不公告稱“17實達債”存在違約風險。

　　小債（ID：bondreview）發現，去年實達集團的盈利能力有所下滑，出現了增收不增利的跡象，截至2018年三季末，其營業總收入爲40.21億元，同比增長6.7%，而扣非後歸母淨利卻下滑9.25%，爲2015年以來的首次下滑。

　　實達集團歷年來財務摘要截圖

　　近兩年來，實達集團的經營活動產生的現金流淨額持續流出，2017年流出2.93億元，2018年前三季度又流出4.07億元，不到兩年的時間共計流出7億元，這比其10年的扣非歸母淨利潤總和還要多。

　　2015年以來，實達集團先後併購深圳興飛、中科融通等企業，構建其“移動互聯+物聯”戰略版圖，這反應在現金流上也是持續的流出，2016和2017年投資活動產生的現金流淨額分別爲-6.99億元和-5.69億元。

　　實達集團自從2017年“17實達債”後，沒有發行新債券；截至2017年年末，其銀行授信中未使用的信貸額還有8.45億元，2018年前三季度借款4.54億元，籌資能力有限，而另一方面償債壓力仍然在那裏，因此2018年前三季度籌資性現金流出現大額流出3.34億元。

　　綜上分析，可見實達集團陷入了流動性困局，出來混遲早是要還的，如今就是爲前兩年買買買停不下來的瘋狂併購埋單，現金流被併購子公司所拖累，微薄的營業利潤被侵蝕，外部融資縮水堵不上窟窿......

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　　實達集團"什麼都敢做"

　　小債（ID：bondreview）發現，實達集團在業界的名聲真是不得了，曾被《計算機世界》評爲"20世紀最有影響的中國十大IT企業"之一，其是中國第一家上市的IT企業，從註冊資本25萬元、員工16名到如今的總資產近70億元、員工幾千名的大企業。

　　實達集團官網顯示，其擁有數十項專利授權、軟件著作權、專利技術證書及軟件產品登記證書。

　　實達集團官網截圖

　　實達集團又由於曾經從終端起家、由電腦外設領域而挺進個人電腦市場、繼而揮師電腦軟件產業和網絡通訊產業，甚至涉足過消費電子業和信息服務業，而在國內IT業界贏得了一個"什麼都敢做"的名聲……

　　實達集團實控人景百孚的履歷也頗有看頭，他2015年在福布斯華人富豪榜位列第165名；2016胡潤房地產富豪榜，景百孚以115億排名第38，外界傳他坐擁160億元人民幣資產。

　　“風起於青萍之末，浪成於微瀾之間”。

　　一時風光無兩的實達集團，2018年7月以來出現人事地震，已有6名高管、副董事長、董事相繼辭職。

　　在金融降槓桿的大環境下，企業融資渠道收緊、籌資金額有限，"什麼都敢做"的實達集團應該慢下來了，收縮槓桿管好現金流，目前解決流動性危機的辦法，其只能將籌碼押在引入戰略投資者身上了。