上交所“墊資開戶”嚴管令一出，券商作爲科創板開戶把關主體責任得到強化。

上海一家大型券商營業部負責人對《國際金融報》記者表示：“符合科創板合格投資者要求的人數不多，券商對科創板墊資開戶問題之前一般不太管。現在有了通知下來，之後自然要嚴查了。”

此前在新三板推出初期，同樣上演過“墊資開戶”熱潮，彼時監管通過多種嚴厲措施予以打擊，這次輪到科創板，結果是否會有所不同？

僅靠券商把關存爭議

根據監管要求，個人投資者參與科創板股票交易，需符合“50萬元+24個月”的資金量與投資時間要求。同時，根據監管要求，券商不得接受不符合要求的投資者參與科創板交易。作爲守好科創板開戶關口的“衛士”，券商職責得到強化與凸顯。

江浙滬地區一家中型券商營業部負責人周利（化名）在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“目前還沒有發現墊資開戶的情況，對於部分客戶來說，50萬元的資金要求也不算很多，不少還是可以達到的。主要是兩年投資門檻的要求比較偏硬性。”

獨立財經評論人布娜新在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“設置50萬元門檻，是爲了把不符合科創板投資標準的投資者進行保護和隔離，未必是最合理的方法但這是成本最低的方法，可以節約監管資源。”

實踐中，券商把關的難點依然不少。

首先是驅動力問題。“券商經紀部門作爲利益相關方，並沒有太大動力嚴把科創板開戶關，況且市場上還有不少公司可以提供收費墊資服務。”布娜新認爲。

其次是客戶資金來源覈查問題。周利認爲，實際操作的難度還是比較大的。“一是券商在爲客戶開通科創板權限時，暫時還無法通過合適的手段或者方式，來辨別或檢測資金來源是否符合要求；二是客戶端上就可開通科創板權限，手機點一下就可以了，方便的同時也加大了覈查難度。”

“除非有充足的理由懷疑，客戶開通科創板的資金來源不合規定。”周利進一步補充稱。

最後是覈查持久性問題。中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監付立春在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“只靠券商把關，短期可以收到一定的效果，但並不能完全解決問題。”

“墊資開戶”隱隱作祟

科創板潛在的巨大財富效應，吸引了許多投資者的眼球，同時也吸引了不少投機者，滋生了諸如“墊資開戶”這樣不合規的投資行爲。

據報道，有配資公司打起科創板開戶墊資的主意：1000萬元在賬戶上停留一天，也可達到科創板股票交易權限的標準；配資方可以提供開戶和資金服務，可墊資50萬-1000萬元，手續費在1.6萬-3.5萬元之間。

“墊資開戶”此前在新三板也發生過。2015年年初，新三板股指大幅上漲帶來巨大的財富效應，部分資金掮客大量往來於陌生賬戶，幫助中小投資者繞過500萬元開戶資金門檻，費用一度達到數萬元。

當時，監管層先後多次提出嚴厲打擊，以及採取“限制交易+明發禁令+嚴罰券商+變更門檻”等多種措施來嚴加監管。

新三板與科創板經常作爲類比，但具體到兩者收益的比較，市場有不同的看法。

付立春對《國際金融報》記者表示，首先是科創板“墊資開戶”問題，相較新三板市場，有提早之勢。普通投資者參與新三板投資的難度和門檻都非常高，早期如果不是帶來巨大財富效應，考慮到諸多高風險及不確定性，可能普通投資者很難去參與，也不太想去參與，亦沒有能力去參與。科創板的投資門檻，要比新三板低很多，這點非常重要，不可忽略。

其次，科創板整體公司質量更高，增強投資收益確定性，催生更多逐利行爲。科創板是場內市場，實行連續競價交易，可預見成交會非常活躍，整個市場交易量大，企業更爲成熟。同時，上交所的審覈非常嚴格，科創板內出真公司、好公司的可能性會大得多。

再次，科創板被寄予厚望，其定位和高度，足以使得市場用注意力、眼球、資金去投票，加之推進速度非常快，市場對其預期非常強烈。

市場擔憂初期爆炒

聯訊證券分析師彭海在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“墊資開戶問題，短期或不會特別明顯。考慮到目前科創板暫未開板，賺錢效應還未充分顯現，如若墊資開戶增至一定量級，不排除監管措施會進一步升級。”

“如果出現這種現象，需要券商去嚴格督導、嚴查賬戶的具體情況，一般墊資開戶後資金會出現大幅抽離，需要檢查賬戶是否還符合20個交易日日均不低於50萬元的門檻。”彭海稱。

布娜新對記者表示：“在科創板交易初期，預計會發生爆炒效應，在此效應的驅使下，‘墊資開戶’問題防不勝防。建議監管層加強投資者教育，同時借鑑新三板經驗，多種措施多管齊下。”

“‘墊資開戶’問題，短期難以完全杜絕，伴隨監管升級與制度建設完善，市場有望達到一個相對健康有序的狀態。一是依託法制化環境，完善法律規則與交易細則制定；二是加強監管力度，嚴厲打擊非法違法行爲，用科技手段擴大監管範圍、提高監管效率；三是引領投資者梳理正確的投資理念。”付立春表示。