不斷地吹大一個又一個的“泡泡”，融入一輪又一輪的資金，爲“樂視生態”一次又一次地“輸血”，延續“生態故事”一個又一個的神話……這樣賈躍亭式的“神話故事”，在深交所作出樂視網（300104.SZ）暫停上市決定的這個初夏，正式終結。

5月10日，深圳證券交易所發佈公告稱，樂視網因觸及《創業板股票上市規則》的相關規定，深交所決定自2019年5月13日起暫停樂視網股票上市。

截至2019年3月末，樂視網普通股股東人數爲近26萬人。

這家曾經的創業板龍頭企業，鼎盛時期的市值曾達到1700億元。如今黯然離場，停牌前股價只有1.69元，市值收縮至67.42億元，只有頂峯時期市值的4%。

樂視網當晚公告稱，暫停上市後，如果2019年樂視網的淨利潤爲虧損、淨資產爲負、審計報告被出具保留意見、被宣佈破產，或者被立案調查認爲存在重大信息披露違法等強制退市情形，樂視網可能存在終止上市的風險。

種種跡象顯示，樂視網在2019年“翻身”可能性甚微，除非賈躍亭及時償還其關聯公司所欠樂視網的鉅額應收款，同時樂視網重新找到核心主業、經營層面恢復良性循環。

目前的樂視網千瘡百孔、債臺高築，2018年樂視網淨資產爲-30.26億元，淨利潤爲-40.96億元；同時，對供應商、服務商等的欠款約33.55億元，長短期借款5.55億元，其他流動負債約33.04億元；而大股東賈躍亭及其關聯企業對樂視網的欠款28億元，至今始終未有實質性的解決方案。

所以，如今暫停上市，只是樂視網走向徹底退市的又一個步驟。

誰一手建造了這幢“大樓”，又一手毀了它？

樂視網的創始人、大股東賈躍亭，難辭其咎。

草莽時代崛起

1973年出身的賈躍亭，是個經商熱情很高的人。

從財校畢業後在老家稅務局做了不到兩年，就辭職做生意。只要能掙錢，不管什麼行業，精力充沛的賈躍亭都要去試一試。賈躍亭缺乏專注，並沒有在任何一個行業裏深耕下去，幾年下來，沒有賺到太多錢，但是卻爲他積累了很多資源。

1998年，一次偶然的機會，賈躍亭接觸到了“通信業務”。他又跑去太原，成立了一家公司，靠爲聯通的基站生產和安裝避雷器，他才賺到了人生的第一桶金。

很快，他又跑去北京，創建了北京西伯爾通信科技。第二年，也就是2004年，樂視網成立。

賈躍亭成爲視頻網站的拓荒者。

在那個視頻網站還是一片蠻荒的時代，後來的優酷、土豆等都還未建立，沒有規則，野蠻生長，大家看着各種盜版視頻。賈躍亭帶着樂視網低成本購買了衆多版權，率先打出正版授權的大旗，開始賣會員賺錢。賈躍亭對外高調宣傳：“樂視的視頻都是正版，支持正版，從我做起！”

樂視網也藉此早早贏利，2010年成功在創業板上市了，它是第一家在A股上市的視頻網站。

現在來看，推出硬件成了樂視的崛起關鍵一步。

2013年5月7日，樂視專門舉辦了一場產品發佈會，推出了一款超級互聯網電視，裏面還植入了樂視的影視內容。一款配置很高，但售價極低的電視，低到每賣出一臺電視，樂視都要虧錢。

樂視早有了流量意識，通過低價銷售電視，迅速擴大用戶量，最後讓用戶成爲會員付費看樂視視頻、樂視體育和樂視電影。

2015年，賈躍亭又轉身賣起了樂視手機。這一年股市很瘋狂，樂視也瘋狂地開發佈會。一年150場發佈會，讓賈躍亭成爲科技公司中最耀眼的一位，一張張ppt配上頗具煽動力的文案，讓30多萬投資人與他一起做起了夢。

很多人還記得當年4月14日，樂視超級手機發佈會上，賈躍亭演講的最後，做出一個張開了雙臂的動作，他背後的PPT上是一句令人沸騰的口號：“讓我們一起，爲夢想窒息。”

樂視迎來了它的黃金時代。

從2014年12月開始，樂視走上牛市，從6元多的價格，一直飆升到2015年5月13日的44.72元。短短五個月時間，樂視市值將近1800億，成爲創業板第一股。

2015年10月，賈躍亭又宣佈要做一款樂視超級汽車，他一次次震撼出手，讓追溯他的股民們相信，他們正在一起追逐夢想。

帝國的崩塌

但僅僅一年時間，樂視的市值就急轉直下。

進入2016年下半年，樂視的負面消息頻繁出現：工廠停工、供應商追債、資金鍊危機、財務作假……

11月2日，樂視供應商拉橫幅討債的照片在網上流傳，樂視資金出問題，拖欠供應商上百億的消息開始傳播，樂視股價也因此瞬間蒸發66億元。

4天后，賈躍亭的一封內部信證實了資金鍊出問題的傳言。

在這封題爲《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒 還是把海洋煮沸？》的信中，賈躍亭稱反思樂視超級手機戰略燒錢擴張太快，造成了資金面上的問題，他稱日後七大生態快速擴張要告一段落，同時表示自己只領取公司1元年薪。

事實上，樂視推出超級手機後，採用低價搶佔市場的策略。每賣出一臺手機，樂視要虧200元，兩年不到的時間裏，在手機業務上樂視就虧出去了40億。

這樣的虧損，讓樂視在現金流殤捉襟見肘，手機廠商們收不到錢只能通過斷供來減小損失，同時部分廠商開始上門追債，才讓樂視的債務危機徹底爆發。

樂視帝國在崩潰的邊緣徘徊。

賈躍亭的“硬件虧本、內容貼補”的生態玩法，曾經攻城奪塞、勢如破竹，而且追隨者衆。在樂視之後，小米、微鯨、PPTV、暴風等紛至沓來，當年一下子涌現了十多家新的互聯網電視玩家。

筆者的一位朋友，就曾在這股互聯網電視的熱潮中，從一家傳統彩電企業辭職，“轉會”到新興的互聯網電視公司。沒想到，眼看他起高樓，眼看他樓塌下。在樂視風波之後，互聯網電視的“神話”破滅，資本市場由熱轉冷，這位朋友進入的互聯網電視公司也於今年春節前後結束了電視業務。

任何自身不創造價值，依靠講故事、資本“輸血”的所謂商業模式，最終都不長久，遲早會在“泡沫”吹破之後，從高空跌落到冰冷的地面。賈躍亭、樂視網和樂視生態，就是一個典型的反面教材。

一位曾經的樂視超級電視經銷商、LePar（樂帕）合作人告訴筆者，賈躍亭曾把手握樂視超級電視經銷權的LePar（樂帕）公司從樂視網剝離，經銷商的貨款都打入樂視控股的相關賬戶，資金在樂視網“體外”打轉，可能流入樂視手機、樂視汽車等新的項目。

賈躍亭不斷“造”新的概念、樂視生態的新項目，樂視網在美好“故事”的烘托下，市值扶遙直上。賈躍亭憑樂視網大股東的身份，通過抵押股權、上市公司連帶擔保等方式，爲新項目不斷吸納新資金。一個例子就是，樂視網爲樂視體育、樂視雲的股東違規承擔擔保，涉及鉅額擔保賠償。

只要“擊鼓傳花”的遊戲延續，不斷有新項目吸引到新資金，樂視生態就能維繫，哪怕生態裏的項目自身並不盈利。但是當彩電市場變冷，疊加資本市場變冷，樂視的資金鍊就斷了，轟然倒下。

幸運的是，危機重重之時，白衣騎士孫宏斌當了一次救世主，他帶着150億來救場。

2017年1月13日，融創進入樂視。後來，孫宏斌不得不承認，在做了一個月的盡調後，仍然是低估了樂視的債務規模。

2017年樂視網發佈半年度財務報告，賬面資金只剩下11億元，同期負債卻高達195億元，孫宏斌的救場僅僅緩解了幾個月。

當年4月15日起，樂視經歷了9個月的停牌，賈躍亭則是辭去樂視一切職務，在7月初去往美國，至今沒有回來，留下一句“下週回國”成爲網絡上流傳的吐槽段子。

年底，他也背上了“老賴”的標籤。

在當年的一次樂視股東會上，孫宏斌終於忍不住對賈躍亭的不滿，他指責賈躍亭死守7個字生態，該賣不賣。在他看來，樂視的生態，只要能做好一個就夠牛了。

2017年11月，融創又借款20億給樂視補充運營資金，這是孫宏斌的又一次賭博。 最終，他沒有拯救樂視，還把自己也搭了進去。2018年3月14日，孫宏斌辭去了樂視網的董事長位置，承認自己投資失敗，損失165.5億元。

孫宏斌在退出樂視後，曾被人追問樂視網怎麼辦時，回答簡單粗暴：“能怎麼辦呢？我再借他100個億，我傻啊！”

世界上從來沒有“救世主”，除了自己。樂視網已幾乎變爲沒有核心主業的“空殼”。

仍在忙FF項目的賈躍亭，如果償還樂視網欠款，樂視網也許還有一絲“生還”的希望，否則樂視網徹底退市、賈躍亭所持股權“化水”，都將不可避免。

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