作者 | 童博士

　　來源 |T博士教你買保險（DrTbaoxian）已獲授權

　　我最近向很多朋友推薦年金險，不僅推薦別人，而且自己加保。

　　因爲，收益率從來都不是儲蓄險的賣點。但是，當在功能性作用之外，現在收益率居然成爲儲蓄險的亮點時，只能證明兩點：

　　一，經濟環境發生巨大變化，利率下行成爲普遍預期

　　二，這類儲蓄險很快要沒有了

　　最近兩三個月，幾個信息在印證着我的判斷。

　　歲末年初，地方債很受追捧。3月25日，寧波債券爲土地儲備專項債券，期限3年，招標確定的發行利率爲3.04%，櫃檯銷售限額爲3億元，2分鐘內就被搶光。浙江債券爲棚改專項債券，期限5年，招標確定的發行利率爲3.32%，櫃檯銷售限額爲11億元，十幾分鍾內被搶光。

　　這是首次允許個人購買地方債。年初僅僅允許機構購買地方債的時候，地方債就很受機構青睞。

　　據彭博社報道，包括河北債、山東債、河南債、福建債在內，2019年1月份招標的多期地方政府債，認購倍數均高達43-53倍，明顯高於去年水平。2019年1月25日招標的河北10年期普通專項地方債，中標利率爲3.51%，投標倍數高達52.74倍。

　　所謂地方債，是地方政府借錢去辦事兒，例如城市基礎建設、棚戶改造等，約定一定的利率和借用期限，信用程度次於國債。目前十年期國債的收益率是3.14%。國債和地方債的收益率，折射的長期利息預期。這幾年，利率下行給我們最直觀的感受，除了上面的地方債被哄搶，還有：

　　餘額寶，收益從兩三年前的4%多，變成現在的2.5%左右；

　　銀行理財產品，兩年前還有5%出頭，現在只有4%出頭。

　　年前收到中國銀行大額存單的廣告：

　　請留意起存門檻。

　　關於利率下行，我找了中國和美國的數據：

　　下圖是美國1980年代以來，10年期國債和優質公司債券的收益率曲線，大趨勢也是下降的。

　　而目前在售的年金險，回報率最高的能做到終身年複利逼近4%。這些產品，停售是必然的，時間早晚而已。

　　春節前，銀保監會已不再批准4.025%預定利率的終身年金險。今年3月份以來，陸續聽到消息說3.75%、3.5%預定利率的終身年金險也不批准了。同方全球人壽一款3.75%預定利率的年金險就沒被批准。

　　3月13日，中國再保險集團召集多家保險公司召開座談會，主題就是長期年金險的利差損風險防範。誰的風險呢？保險公司的。再保險公司是爲保險公司承擔風險的公司，一款保險產品的推出，往往需要參考再保險公司的意見。

　　目前市場上在售的預定利率爲4.025%的產品，還能繼續銷售多久？這也是此次座談會關注的。我們以史爲鑑，就知道是不會持續多久了。

　　讓我們回到20年多年前，當時中國一年期存款利息高達10.98%，當時儲蓄險的年複利能達到8.8%——是被保險人一輩子能享受年複利8.8%，例如被保險人是0歲的孩子，那麼這孩子的有生之前（可能爲未來100年），保險公司必須給客戶年複利8.8%的回報。但是，九十年代利息很快大跳水，三年間從10.98%降到5.65%，並一路走低。

　　當1999年一年期利息降到5.65%時，剛成立不久的保監會爲防範保險公司的利差損風險，立即一紙公文，緊急停售所有高預定利率的儲蓄險，並將保險產品的預定利率限定爲2.5%。一直到14年後的2013年，才放開爲3.5%。所以，我們現在的保險產品之所以和2013年以前的相比，便宜了20-30%，全歸功於預定利率放寬了1個百分點。

　　推薦年金險的第二個理由，是長壽將會成爲我們逐漸要面對的風險。羅胖在2019年跨年演講中說到，隨着醫療技術、營養、公共衛生、食品工業等行業都在大踏步進步，我們這一代人，大概率上，人人都有機會活過100歲。這不是他的結論，幾乎是醫學界的共識。

　　春節期間，我看了一本書《百歲人生》。

　　書中引用了“人類死亡率數據庫”中的數據，顯示2007年出生的孩子有50%概率能達到的壽命預期：

　　我們呢？書裏說，——

　　如果你現在20歲，有50%的概率可以活到100歲以上；

　　如果你現在40歲，有50%的概率可以活到95歲；

　　如果你現在60歲，有50%的概率可以活到90歲或以上。

　　長壽一定是好事嗎？如果沒有健康和充足的養老金，長壽是種懲罰。

　　《百歲人生》第二章就提到長壽帶來的財務問題，有一個結論我印象深刻：很可能人的壽命延長30年（從70歲到100歲），相應的工作時間要延長20年（從60歲退休到80歲退休）。因爲，從25歲開始工作到60歲，這35年的收入除了覆蓋當下開銷外，不足以負擔將來40年的老年花費。

　　社保養老金早已不能指望。社保養老金是政府在兩代人之間做的平滑，收這代人的錢，發給上一代養老。將來，一代中青年要養下一代子女，還要養上面兩代老人，社保養老機制難以爲繼，能保障大家能喫飯喝粥、牆角曬太陽的生活水平就不錯了。並且，領社保養老金的年齡，會越來越遲，國內外都在提倡延遲退休。

　　對我們的子女而言，如果我八九十歲時，還需要她們贍養，六七十歲的她們是無法退休的。所以，這本書對我觸動最大的是，首先，我要把自己的養老金準備好，不給女兒們添經濟上的負擔。其次，有餘力的話，給孩子們多留點錢，我可不想我的女兒們到80歲了，還在工作。

　　大家看看現在的香港、韓國、日本，70歲還在工作的比比皆是。他們的今天，就是中國的明天。而且，中國的情況會雪-上-加-霜。

　　因爲，中國2000年進入老齡社會（65歲以上人口占比7%），2020年進入深度老齡社會（65歲以上人口占比14%），2030年進入超級老齡社會（65歲以上人口占比20%），只用了30年。同樣歷程，美國用了65年。而西方進入超級老齡社會時，人均GDP是4萬美元，中國預計是2萬美元，少一半。

　　更悲催的是，中國執行了長達30年的一胎化政策，讓年輕人口銳減，中國生育率下降速度在國際上前所未有。

　　對於我們這一代人來說，絕對不可能像父母輩那樣拿着社保養老金安穩過日子了。長壽帶來的財務挑戰，是灰犀牛事件。

　　當國際通行的三個層次養老金制度中，國家的養老保險已無法指望，中國的企業養老基金還基本缺失，能指望的就是個人養老保險了。

　　以上，就是我最近大力向朋友們推薦養老年金險的理由。

　　提醒一下，不是所有預定利率4.025%的產品真實的回報率都能達到4%，如有需要，請專業人士推薦。也請讀者們學會使用excel的irr函數，它是計算所有理財產品真實回報率的利器。前陣子，當我看到一位師妹在excel上噼裏啪啦算我推薦給她的年金險的IRR時，我覺得這樣的溝通太省心了。