（中央社记者潘姿羽台北7日电）武汉肺炎疫情冲击全球经济，主要国家央行相继推出宽松货币政策，加强救市力道，但宽松货币政策的局限性也是经济学者长期探讨的问题，中央银行今天援引生动有趣的譬喻，说明原因。

经济学者对于央行降息的疑虑，不外乎宽松货币政策有其局限性，这样的说法对于一般民众来说，可能有点模糊。

中央银行今天便在脸书粉丝团发文表示，经济学家与中央银行常援引经典英语谚句或生动的描述，用来表明宽松性货币政策有其局限，较耳熟能详的有「可牵马到河边，但马不一定喝水」（you can lead a horse to water, but you can't make him drink），以及「推绳」（pushing on a string）的譬喻。

「可牵马到河边，但马不一定喝水」谚语最早出自1546年英国作家John Heywood。央行表示，援引至经济学界，最早可能出现在诺贝尔经济学奖得主Paul Samuelson于1948年所出版的经济学教科书。

Samuelson提到，货币政策不能视为控制景气循环的万灵丹，货币流通速度并非固定不变，央行虽能买进政府债券，让货币投入金融体系，却无法促使货币对新商品与新工作进行流通；央行让企业能取得便宜的借款利率，但无法迫使企业借钱，花费在新投资上。

美国Fed也常援引此谚句，例如1987年Minneapolis Fed年报就有引用以说明货币政策所受的限制；另外，2010年St. Louis Fed研究部门副主管David C. Wheelock也曾以该谚句指出，全球金融危机后Fed实施宽松性货币政策，货币基数（monetary base）虽大幅扩增，银行贷放却未见明显成长的窘境。

至于「推绳」的譬喻，也是表明宽松性货币政策的局限，央行表示，最早可能源自于1935年美国众议院的听证会上，Fed主席Marriner Eccles在接受众议员质询时的对话。

Eccles说到，在当前的情况下，Fed能够做的不多，众议员就问Eccles，他的意思是无法「推绳」？Eccles随即表示，这是一个很好的譬喻，处在经济萧条的深渊，除了降息、创造超额的准备货币外，Fed为经济复苏能做的事并不多。「推绳」的说法，在那次的听证会上引起共鸣。

央行说明，「推绳」指的是采行宽松性货币政策，而「拉绳」（pull a string）则是指采紧缩性货币政策，在说明货币政策效果具有不对称性，例如，当经济有过热之虞，央行若借由「拉绳」来抑制，通常效果较佳；经济衰退时，央行虽企图以「推绳」激励经济，若银行不认为是融资给企业的好时机，或是消费者、企业不认为是借款的好时机，可能无法透过消费、投资增加，来提振经济，这就像是「推绳」，只会弄皱绳子，通常无法达到预期效果。（编辑：杨凯翔）1090407