5月9日下午，“2019陸家嘴科創沙龍第三期”在中國金融信息中心舉行，主題爲“備戰科創板，迎接新時代”。活動由上海市中小企業上市促進中心、浦東新區科技和經濟委員會、浦東新區金融服務局（自貿區金融服務局）、陸家嘴金融城發展局（自貿區陸家嘴管理局）、上海市科技創業中心、上海股權投資協會、上海市基金同業公會、上海市互聯網金融行業協會、中國金融信息中心聯合主辦，南京銀行、比格雲作爲支持單位。

活動現場

領導致辭

上海市中小企業上市促進中心副主任 顧月明

上海市中小企業上市促進中心副主任顧月明首先代表主辦方之一上海市中小企業上市促進中心，對於前來參加活動的各位嘉賓表示熱烈的歡迎。他表示，科學技術代表了一個國家的綜合實力和生產力水平，同樣，一家企業的研發能力和知識產權的擁有量，也證明了在產業鏈中的主導權和溢價權。隨着經濟全球化和改革向縱深推進的過程，像美國這些西方國家，都希望推動“三零”的政策，零關稅，零壁壘，零補貼的政策。前兩天特朗普宣佈了對中美貿易徵收關稅，這對人民幣全球化的進程是一個阻礙。

他認爲，企業只有完善自己的競爭能力，形成自己的核心優勢，纔能有話語權。未來的發展是依託於軟環境的優勢，企業的競爭也是人才的競爭，中小企業面臨未來社會的許多變革與挑戰，內部不僅需要有一流的人才一起打拼，外部也需要值得信賴和各個部門相互配合的營商環境，有共同的價值觀的營商環境才能得到改善。這兩年上海也在加大對營商環境的改善，像市級中小企業服務機構正在打造一個服務雲，那裏面有很多的政策以及各個部門提供的服務。

顧月明還表示，自從習總書記在去年11月5日進博會的時候宣佈了在上海要開設科創板並試行註冊制，上海市中小企業上市促進中心也積極備戰科創板，從去年年底一直在梳理、挖掘一些好的企業。幾個月來，已經梳理了將近200多家企業，第一批108家科創板遞交材料的企業中，上海有15家，位居全國第三。此次活動，一定會給各位來賓帶來新的思維、新的活力和新的動能。

中國金融信息中心黨委委員、副總裁 張鳳明

中國金融信息中心黨委委員、副總裁張鳳明表示，科創板和註冊制的施行引爆了市場的熱點，此次舉辦第三期陸家嘴科創沙龍，就是響應科創板這個大計劃。去年進博會期間習主席在上海宣佈了幾項大事，第一是長三角一體化上升爲國家戰略，第二是在上海證券交易所試點科創板和註冊制，第三是上海自貿區擴容，第四是辦好進博會，四件大事交給上海。上海接下來該如何應對？1月23日國家深改委通過了科創板的實施細則，科創板開始進入加速度。

張鳳明表示，金融是經濟的血脈，南京銀行作爲今天的聯合主辦方之一，在這方面有很多的創新。現在的銀行服務對很多中小企業來講遙不可及，都是做錦上添花的事，很難做到雪中送炭。傳統銀行沒有抵押物是貸不了款的，中小企業遇到難以逾越的融資困境。以南京銀行爲代表的銀行，依託新的科技革命成果，依據企業的專利、核心技術、訂單對企業進行流動資金貸款和投貸聯動，助力企業發展壯大。縱觀科技類企業的發展和融資，不僅僅指的是上市，更需要通過日常的融資活動解決企業發展對資金的需求。   

張鳳明還表示，中國金融信息中心作爲新華社的直屬機構，是新華社與上海市政府的戰略合作成果。中心依託新華社的品牌優勢、渠道優勢、媒介優勢，搭建科創板新的交流平臺，也將爲上海五個中心建設貢獻力量。中國金融信息中心與上海市中小企業上市促進中心合作，建立了擬上市企業資源庫，共同爲擬上市企業服務。此外，中心還與上海證券交易所也展開了相關戰略合作，一起搭建聯動平臺，服務上市企業。中心今後還將與南京銀行等金融機構深入合作，在中小企業融資、融智方面貢獻力量。

南京銀行副行長 劉恩奇

南京銀行副行長劉恩奇在致辭中說，南京銀行成立於1996年，是國內第一家主板上市的城商行。一路走來，南京銀行始終堅持服務中小型金融企業，深耕科技金融。從2012年開始通過專業支行，專屬團隊，持續創新科技服務模式，推出了投貸聯動，爲科技型企業提供綜合的金融服務方案。截至目前，累計向科創型企業發放貸款600億，服務企業超過了5000戶，信用及信用放大類業務佔比超50%，實實在在地解決了一批科技型小微企業融資難的問題，也被銀保監會認定爲全國城商行的領頭羊銀行。

劉恩奇表示，對南京銀行而言，科創板的推出既是機遇，也是挑戰，在深感責任重大的同時，全行上下也已做足了準備。在2018年末，南京銀行加大了服務實體經濟的力度，出臺了支持民營企業和小微企業創新發展的22條措施，通過金融賦能和產品的服務，對業務流程逐一再造，打造出智能營銷、智能運營、智能風控、智能審批等手段，積極地擁抱互聯網，運用金融科技思維新手段打造金融服務的新生態。使命當前，早在科創板推動之初，南京銀行就啓動了針對科創板企業金融服務的專題研究，以貼近市場的實際，滿足客戶的需求，綜合考量等指導思想，積極組織，深入探討。對內聯動各條線業務板塊，對外加強與各類股權投資機構、券商、律師、會計事務所的互補合作，當前南京銀行已經形成了服務科創板企業的詳細方案，承諾將通過融資、融智、融戶的綜合金融服務創新，全方位融入國家創新驅動發展的浪潮，爭做金融服務的排頭兵，爲更多的科創企業提供接地氣，可落地的便捷金融服務。

上海市企業上市培育服務戰略合作協議簽署

南京銀行上海分行副行長谷麗（左）；上海市中小企業上市促進中心副主任顧月明（右）

上海市中小企業上市促進中心副主任顧月明與南京銀行上海分行副行長谷麗，分別代表上海市中小企業上市促進中心和南京銀行上海分行簽署了上海市企業上市培育服務戰略合作協議。此次雙方簽約，將有助於深層次挖掘和精準服務優質的中小企業，爲科創板助力。

上海市企業上市培育基地授牌儀式

南京銀行上海分行副行長谷麗（左）；中國金融信息中心黨委委員、副總裁張鳳明（右）

南京銀行上海分行加入“上海市企業上市培訓基地”，共同服務好上海中小企業。中國金融信息中心黨委委員、副總裁張鳳明爲南京銀行上海分行副行長谷麗“上海市企業上市培育基地”頒發基地銘牌。

上海市企業上市培育基地是由中國金融信息中心和上海市中小企業上市促進中心共同發起成立。該基地旨在建成“三個中心”、集聚“三類資源”、搭建“三個平臺”。“三個中心”是爲中小企業直接融資服務中心、資本市場培訓中心和企業資源儲備中心。“三類資源”是基金資源、高端人才資源和中介機構資源。搭建“三個平臺”是搭建企業與基金雙向路演對接平臺；搭建資本圈交流平臺和中小企業家發展平臺。

主旨演講

《科創板市場制度設計的若干問題》

上海證券交易所資本市場研究所所長 施東輝

上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝談到，去年11月5日習總書記給上海佈置的四個重大任務之一，就是建立科創板，同時試點註冊制。在宣佈後137天，交易所正式受理了企業，截止5月6日，正式受理的企業達到了100家，交易所針對申報材料提出問詢的企業數量達到了78家。整個推進進程非常快，有媒體說，上海證券交易所創造了一個科創板的速度。這個“速度”跟社會各界形成的共識以及大家對科創板建設的廣泛支持是密切相關的，也是和交易所相關部門同事的辛勤工作分不開的。

根據國務院發佈的實施意見，科創板其實承擔着兩個使命，一是設立科創板這個新的市場，服務科技創新企業的融資，補上金融服務的短板，二是要試點註冊制。既然是試點，老的市場體系在舊的制度架構下運作，科創板市場在新的制度架構下運作，面臨着雙軌運行的問題。

科創板是資本市場增量改革的“試驗田”。關於資本市場的改革，每一年議論的都非常多，改革的方向無非是市場化。科創板試點註冊制借鑑了中國經濟的成功經驗，老的這一塊先放一下，發展一塊新的市場，然後在新的市場上試點很多創新的制度，從發行、上市、交易到持續監管，包括股票退市，讓它運行一段時間以後，形成一套可複製、可推廣的經驗，再推廣到原有的市場上，這是增量改革的基本意義。在科創板正式設立以後，上交所將不斷評估相關制度，根據運行情況進行循序漸進的改革，不斷優化相關制度。設立科創板並試點註冊制是與國家戰略緊密結合的改革，最近貿易戰又議論紛紛，本質上是一個產業鏈的爭奪，是核心技術的競爭。在這種大的國際背景下，科創板的設立瞄準的是一些關鍵性的硬核科技的企業，是與整個國家戰略緊密結合的一個改革。設立科創板並試點註冊制也是金融供給側改革的重要抓手。2月22日習總書記在政治局會議首次提出了金融供給側改革的舉措。目前，整個中國金融的總量規模是非常大的，整個銀行業的資產規模、貨幣的總量、金融資產的規模都是非常大的，但結構是不合理的。所以，設立科創板市場來匹配不同風險的資金供需方，促進金融結構調整，是金融供給側改革的重要抓手。

在整個市場設計的過程中，遵循了這樣一些原則，一是市場化：通過市場機制讓市場主體自我約束、歸位盡責。二是法制化：通過完備的制度規則體系實現基於規則的監管。三是國際化：通過引入國際市場成熟做法並結合實際進行適應性改造。四是公開化：通過引入全電子化的發行審覈系統實現發審過程的透明、公開和高效。

在這些原則下，整個制度的創新點分成六個方面。一是上市標準多元化，目前是5+2，“5”就是以市值爲核心，結合主營、利潤、研發投入構築了五套上市條件。“2”是針對紅籌架構的企業以及有差異化表決權的企業。企業可以根據自身的情況選擇其中一套上市標準。二是發行審覈註冊制，是以信息披露爲核心的審覈註冊制。三是發行定價市場化，定價完全市場化，主要針對七類機構投資者進行市場化的詢價，然後在網上發行。四是交易機制是差異化，科創板企業不確定性高，波動又特別大，所以在交易機制方面，跟現有的主板市場是有所差異的。五是持續監管更具針對性，也可以說持續監管更市場化了，比如在股權激勵方面、在授予的數量、授予的價格方面，比原來更加市場化。六是退市制度從嚴化，有四套退市的標準，主要是針對兩類企業，一類是嚴重違法或者信息披露重大違規的企業。另一類是主業空心化，喪失持續經營能力的公司，而且取消了暫停上市的規定。

科創板的定位非常高，“三個面向，六個重點支持”。第一批企業名單出來的時候，和大家的預期之間還是有小小的差距。交易所對市場的定位，主要通過四項機制來保證，一、制度建設：發佈《科創板企業上市推薦指引》，設立科技創新諮詢委員會，組建科創板股票公開發行自律委員會。二、審覈安排：不直接將企業是否符合科創板定位作爲具體審覈事項。三、企業引導：重點支持新技術、新產業企業，兼顧新業態、新模式企業。四、市場機制：保薦機構強制跟投和執業評價機制。

註冊制和核準制差異問題：核心是發行市場化。具體來說有：1、發行條件，降低發行上市准入門檻。2、信息披露，充分披露，審覈更加公開透明、便捷高效。3、權責配置，監管機構、保薦機構、市場服務機構、發行人各盡其職、各負其責。4、發行價格、節奏，由市場決定。在實踐中，交易所有這樣一些具體的做法，審覈理念，覈准制下是要真實、準確、完整，注重實質審覈。註冊制強調信息披露充分性、一致性，可理解性。在監管職能、上市退市制度，中介職能，在註冊制下，要壓嚴壓實保薦機構責任，並且延長了督導期，使其在上市公司重大信息披露方面負有一定的督導責任，要定期出具相關的報告。

註冊制下上市企業質量把關有四個舉措：1、合理設置上市條件，確保發行人滿足基本的質量要求。2、以信息披露爲中心，給市場問出一個“真”公司。3、建立市場化定價、保薦加跟投等市場約束機制，讓市場自主選出“好”公司。4、對欺詐發行、信息披露違法、中介機構未勤勉盡責等強化責任追究。

 目前從招股說明書的情況來看，主要有這樣一些問題。一是科技創新相關事項披露不夠充分。二是企業業務模式披露不夠清晰。三是企業生產經營和技術風險揭示不夠到位。四是信息披露語言表述不夠友好。五是文件格式和內容安排不夠規範。

市場運行風險防控問題：現實困境。個人投資者開戶的有1.4億戶，每年參加交易的投資者數量大約有4、5千萬，接近十多個歐洲國家的人口。在投資上熱衷於講各種概念、主題，再加上交易機制的特點，有10%的漲跌幅限制，所以整個市場的運行缺乏定價效率。所以對於科創板正式開出來之後，它的運行能不能平穩？也想了一些辦法，一是投資者適當性管理，要求申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不能低於人民幣50萬元，並且參與證券交易24個月以上。二是在交易機制上一些特別規定，比較特殊的就是前五天沒有漲跌幅限制，第六個交易日開始有20%的漲跌幅限制。同時優化了融券交易機制等。

最後是配套制度改革問題。一是完善市場制度，特別是要加大證券欺詐發行的刑事責任追究力度。二是拓展市場深度，加大引入機構投資者的力度。三是提升市場效率，保持正常的供需節奏，形成市場化的供需機制。另外，當市場達到一定規模之後，推出的相應的創新產品。四是放開市場準入，初期可能主要關注硬科技的企業，當整個市場發展、相關規則制度成熟以後，加大市場的包容性，對新模式、新業態企業充分包容。五是保持市場穩定，這是市場有效發揮資源配置功能的重要基礎。

《關於科創板設立並試點註冊制之專題解讀》

海通證券併購融資部總經理、保薦業務負責人 孫迎辰

海通證券併購融資部總經理、保薦業務負責人孫迎辰的本次演講主要分爲三個部分：一，科創板設立的背景和意圖；二，科創板首發上市規則解讀；三，科創板申報情況及註冊制對市場的影響。

首先，科創板設立的背景和意圖。孫迎辰表示，科創板的推出是在中美貿易戰的大背景下，政府認爲經濟轉型迫在眉睫。我國所面臨的經濟形勢：長期內，我國面臨的是人口紅利褪去、外貿紅利褪去、改革紅利褪去、債務擴張走到盡頭與房價泡沫；中短期內，我國近來面對有中美之間貿易摩擦、國內實體經濟與金融去槓桿所帶來的調整壓力。總體而言，我國當前處於結構調整、新舊動能切換的關鍵時期，舊動能已經不可再繼續依賴，加快培育新動能可以說是當前最爲重要的工作。

當前我國以銀行爲主導的間接融資體系對風險相對較高的、處於初創階段的企業並不友好，科創企業融資渠道受限，難以獲得資金支持。客觀來說，我國股票市場並未能給予實體經濟較強的融資幫助。我國中小企業直接融資的比例只有16%，其中股票融資的比例只有3%點多，但美國的這個比例達到了80%以上。擴大直接融資，加強股市對科創企業、中小型企業的支持力度是金融改革支持實體經濟的重要推進方向。

接下來，孫迎辰針對科創板首發上市進行了規則解讀，並着重於六個方面。

第一，科創板規則體系。目前的規則體系是由上海證券交易所制定的，它涵蓋了證監會和交易所各方面，並和主板的規則相互對應，已形成一套獨立的規則體系。

第二，科創板發行上市條件。科創板有四項原則。第一個原則爲“三個面向”，就是堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求。第二個原則是要處理好當前現實和科創板建設的關係。第三個原則爲尊重科技創新規律和企業發展規律。第四個原則是要處理好優先推薦科創板重點 支持的企業與兼顧科創板包容的企業之間的關係。

發行人如何自我評估？交易所給出來“六個是否”。第一，是否掌握了自主知識產權的核心技術。第二，研發體系的投入佔比是否達到15%以上。第三，是否有市場認可的研發成果，包括一些發明專利、軟件著作權或者是否承擔了一些重大的科研項目或者國家獎項。第四，是否由於技術壁壘而具備競爭優勢。第五，是否具有技術成果有效轉化爲經營成果的條件。第六，是否服務於經濟高質量的發展。

而科創板的發行條件有兩點，一是發行人是否符合《註冊辦法》及證監會規定條件；二是保薦人和律所等證券服務機構是否發表明確意見並具備充分理由。

第三，科創板發行註冊程序。早在1999年《證券法》修改的時候就規定，證監會受理企業申請後三個月內就要形成審覈意見。但實際上從99年到2019年，這種效率很少達到，只有在創業板剛開版的前一兩年有這個效率，後面又慢了下來。

而在制度方面，上交所是通過審覈問答的形式，證監會也同步推出了監管問答五十條。而審覈方式也從原本的投票制改爲合議制。

信息披露方面，因爲無論是對業務也好，科技也好，財務也好，都代表着發行人的一個承諾，所以在以後的持續督導過程中，如果沒有履行這個承諾，這個罰責也是很重的。

第四，科創板發行與承銷。在這一板塊中，孫迎辰主要陳述了兩個方面。一個是股票承銷發行制度安排，科創板新股發行價格、規模主要通過市場化方式決定，強化市場約束，以做到完善發行安排、反應科創企業訴求。另一個是定價配售環節的主要變化。科創板建立了以機構投資者爲主體的定價機制，機構投資者網下的比例從原來的60%提高到70%、80%，而且在網上回撥的比例降低了，也就是說今後科創板打新的中標率進一步降低。

第五，持續監管。首先是持續督導，上市以後，保薦機構對你的持續監督和指導。其次是信息披露與公司治理，其核心是在上市過程中的信息披露是否得到了履行，公司治理和公司的規範運行是否正常、有無風險事項或者大股東的資金佔用，而時間週期則爲股票上市當年剩餘時間及其後三個完整的會計年度。第三爲限售與股份減持。科創板規定戰略投資者的限售期是一年，保薦機構的限售期是兩年，大股東的限售期是三年。第四是重大資產重組，已經上市了的科創板企業，如要再融資，包括增發、配股，併購重組，標的要有符合科創板定位的要求。第五爲上市公司的股權激勵，原來是涉及到上市公司的董監高，但擴大到持有上市公司5%以上的股東、實際控制人及其配偶、父母、子女。以前上交所的主板不能有這些人蔘與激勵的，但科創板把這一塊加進去了。第六爲退市，因爲退市環節很多，科創板也是寬進寬出，對於存在財務欺詐等重大違法行爲的公司及喪失主業的空心化的公司，都一步到位退市。其中交易類的強制退市，比如說連續20個交易日，股票市值低於20億，那就強制退市。這幾個指標只要觸及到了，都會退市。這種嚴格執行退市標準，對科創板建設是特別有利的，而且科創板以後也不存在“殼”的概念了。    

第六，科創板交易規則。總的來說，50萬元以上的個人投資者，佔到的比例是2%，但交易量的佔比是70%。因此科創板交易的投資者是非常活躍的。

孫迎辰綜合性論述了科創板申報情況以及註冊制對市場的影響，這方面有五個要點。

第一，註冊制改革對臺灣的影響。臺灣註冊制改革之前，金融、鋼鐵、化工等傳統行業的市值佔比較高。90年代末，臺灣監管部門放開上櫃市場IPO、臺交所修訂上櫃轉上市的審查準則，爲臺灣電子計算機通信等新興產業的中小企業融資帶來極大便利，臺灣科技股佔比也開始顯著上升，產業結構改善，科技新興產業比重大幅提高。在註冊制改革前後，臺灣市場估值體系發生了較爲明顯的改變，估值中樞在1999至2004年間完成了系統性的下移。市場從註冊制與覈准制向單一註冊制轉變的同時，IPO規模也大幅激增，註冊制改革對估值體系造成一定的影響。

第二，註冊制對擬上市企業的影響。註冊制將提高發行效率，並降低發行門檻；註冊制將減低IPO抑價程度，提升上市公司的議價能力。

第三，科創板短期影響。今年以來，我國股市估值已經出現了大幅回落，原高估值的中小型企業的水分也已經充分擠出，所以在當前的時點上推行註冊制，其對市場帶來的衝擊可能有限。監管部門維持市場穩定的舉措也將減小科創板登陸對整體估值帶來的衝擊。

第四，科創板長期影響。考慮到未來新增長期資金將不斷引入、股權市場擴容、中小創企業得到更好支持從而進一步帶來經濟狀況改善，註冊制可能在中長期釋放制度紅利。擴大直接融資比例、提升股市對實體經濟的支持力度是當前金融改革配合實體經濟結構轉型的重要推進方向，未來預期利好方面有新增長線資金的繼續流入股市、股權市場擴容、直接融資比例提升等。通過提升金融方面的融資結構與實體經濟結構的契合度、服務中小創企業的融資需求與經營發展，經濟基本面得到改善將進一步提振市場。

第五，科創板目前申報企業分析。截至至4月末，科創板的申請企業已達102家，其中有盈利的企業佔了80%多。從募集資金規模來說，10億的佔到了60%以上。從地域分佈來看，北京、上海、廣東、江蘇最多。

最後，孫迎辰表示，科創板是中小企業在發展過程中的一個特別好的融資便利渠道，是對接資本市場、吸引風險投資、吸引PE投資的有效手段。也希望海通證券能夠幫助在座各位企業一起發展，合作共贏，彼此成就。

《科創企業的孵化與發展服務》

盛大（中國）常務副總裁 王飛浪

盛大（中國）常務副總裁王飛浪表示， 盛大是在浦東土生土長髮展壯大的科創企業，二十年來，盛大就是憑着持續的科技創新開創和推動多個行業的發展。首選，盛大是中國網絡遊戲行業的引領者，直到目前網絡遊戲依然是中國互聯網裏面最主要的收入來源。其次，盛大文學開創了網絡文學行業，徹底革新了文學創作和出版業，使得任何人都可以通過寫作和網上發佈，並在寫作的同時即可得到報酬，而不是之前那樣苦等讀者購買出版社的書籍，盛大文學每天產生上億文字，每年誕生許多收入百萬千萬的作家這是一個非常重要的模式創新。更重要的是文字是文化內容的起點，影視、遊戲等等所有的文化產業著作版權都是從文學開始的。除此之外，盛大還有音樂、視頻、影視、棋牌、動漫等諸多的產業佈局和創新。更有創新意義的是，在2008年建立了創新院，請了400多位業內的專家，暢想未來五年十年哪些技術會對產業產生顛覆，並投入巨資支持他們研究自己喜歡的東西。在創新院下面誕生了一系列的企業，有些已經進入科創板的備選名單。同時，以盛大爲旗幟的盛鬥士，聚集數十家VC基金和近百家科創企業，已經成爲一個繁榮的科創生態圈。

王飛浪介紹，在浦東建設的盛大天地從規劃的第一天開始就叫創新生態之城，想把盛大這麼多年積累的行業經驗和資源作爲平臺化的服務，提供一個綜合性的解決方案給到各種各樣的科創企業。整個項目總投資100億，目前投產了31萬方，有327家企業入駐，聚集了7000多名人才。盛大天地爲科創企業生命週期中的每個階段發展出了定製化的空間，提供了豐富的園區文化設施與活動，也提供一系列服務科創企業的孵化和加速的功能，並把盛大的解列的豐富資源進入了導入，比如頻繁進行各種路演和與風投的對接、通過已投資150多個項目的盛大資本的VC投資、通過與媒體的合作對盛大天地內各種各樣的創新企業進行宣傳，都爲他們爭取了大量融資和生意的機會。另外，科技創新中，最先獲得科技和商業機會的信息非常重要，在海內外產學研上有很多投入的盛大具有很多的優勢。

爲種子企業服務的盛大創業苗圃現在已經孵化了55個項目，項目走出苗圃時有一半獲得了融資。同時，處於不同生命週期的企業，包括獨角獸在內很多都加入了盛大天地科創園區，也獲得了一系列企業服務。

王飛浪認爲，科創最終是人才，怎麼樣把人才穩定住，讓人才精神飽滿的去奮鬥尤爲關鍵。人才感受到的舒適度、意願、精神狀態特別重要。盛大發起公益組織青雲社，先有近萬會員，每年組織各類大型活動。“張江男”容易讓人覺得生活太單調，其實是被太高的工作壓力和太快的工作節奏抑制了。怎麼樣讓他釋放自我，找到朋友是青雲社的首要作用，例如相親就是主打項目之一。盛大還爲科創人才，提供國際幼兒園和大面積的室內外運動場地。

盛大從零開始成長爲現在這樣的企業的經歷，讓盛大對科創企業的需求有深刻體會，也就特別懂得如何服務好科創企業。盛大投入極大的精力做好對科創企業的發展，形成長期的品牌價值，最終這些科創企業的發展壯大、這些科創人才的滿意與愉悅會給予盛大天地長久的回報。在2018年，盛大天地源創谷獲得了博鰲全國年度最佳產業園區大獎，在2019年，盛大天地公司獲得了博鰲年度最佳園區運營商。同時因盛大一直以來紮根浦東，爲浦東做貢獻，剛剛也獲得了上海市工商聯房地產協會頒佈的社會責任獎，同時也是浦東新區民營企業突出貢獻的二十強。盛大的目標是想把過去積累的經驗變成一個“熱帶雨林”，讓科創的小樹在裏面得到成長，讓資源繼續發揮價值。在這方面任何軟件和硬件盛大都是都是捨得長期投入的，因爲科創是大勢所趨，科創是國家的戰略。

圓桌環節：科創企業投融資創新服務

圓桌論壇現場

盛大（中國）常務副總裁王飛浪，上海國際創投基金管理合夥人、副總經理張曙東，南京銀行總行小企業金融部總經理朱華，上海陛通半導體能源科技董事長宋維聰圍繞“科創企業投融資創新服務”這一主題展開圓桌討論。圓桌論壇由普華永道合夥人黃俊榮主持。

南京銀行總行小企業金融部總經理 朱華

南京銀行總行小企業金融部總經理朱華介紹了南京銀行圍繞科創企業如何進行新的制度設計、產品安排。在他看來，初創型的科技企業，資金需求多數處於即將爆發的節點，這個節點沒有歷史數據支撐，按照傳統銀行的貸款審批模型，只能解決錦上添花的問題，無法解決雪中送炭的問題。因此南京銀行對於科創型企業的信貸需求，主要圍繞輕資產，主業鮮明，行業前景好，團隊建設完整，技術含量不一定要有多顛覆性的，但必須有性價比，能爲下游客戶創造更多的價值或者節約更多的成本以及可持續性這些方面來評判。對於科創型企業的貸款，銀行和客戶之間應該有非常透徹的交流，這樣定製出來的方案纔是真正實用和高效的。他認爲一個好的貸款方案應該要能解決三個問題，第一是資金獲取的及時性的問題；第二是在客戶發展新階段貸款需求爆發的時候，按照事先規劃和約定的條件及時提升更高的信用額度；第三是確保資金鍊的安全。

關於科創板的建立，朱華認爲，今後各行業的集中度會越來越高，企業經營者應整合好內部資源，市場資源、金融資源等綜合資源，只有在競爭中先活下來的企業，纔可能有機會創造超額的利潤，因此科創型企業應按照企業自身的發展節奏選擇IPO的時機。

盛大（中國）常務副總裁 王飛浪

盛大（中國）常務副總裁王飛浪在談到如何通過創新服務解決科創企業融資難的問題時表示，企業在不同的階段，對資金需求的節奏是不一樣的。一般來說科創企業的發展和壯大有幾步，第一步有一個創意，這時候找政府的或者盛大的苗圃，用最少的成本邁出第一步；第二步等有了產品模型的時候，就要找VC。這個時候科創板的意義就體現出來了，原先沒有科創板，VC進去以後很難退出，或者退出時間很長，VC投資就沒有積極性，因此科創板打通了血脈，解決了一個大問題。更高一級的話，等有了現金流，不錯的的財務報表的時候，就可以找銀行了。再發展就可以上科創板。企業發展的每個階段都可以用不同的技術手段，不同的支持方式。政府、創投、銀行等行業，在每個企業的各個階段都可以給予版主，但一定要用符合自己定位的方式做自己所擅長的事情，比如政府可以設立母基金投資於合適的VC基金，通過間接和風險共擔的形式支持科創企業。

對於初創企業，王飛浪表示，創業者容易把自己當成仗劍走天涯的武士，到了市場才發現需要的是要與世界作戰的軍隊，因此首選衡量一下核心團隊是否有足夠的能力和優勢做成一件事情。其次是需要考慮你是否選選擇了一個利基市場作爲根據地，大資金的集團軍無興趣，其他人打不過你，先立足再圖發展。

在談到中美貿易戰時，王飛浪表示，中美貿易戰對於投資前沿科技的企業來說感受非常深刻。美國對中國的種種高科技限制會打亂一些引進科技的企業的佈局，但這對於中國原創的科技研發來說，因爲中國有強大的國家意志，長期來看對中國的發展是反而一個利好消息。

上海國際創投基金管理合夥人、副總經理  張曙東

上海國際創投基金管理合夥人、副總經理張曙東表示，科創板的設立對行業的影響是巨大的。首先，從結果來看，科技型的中小企業從創業到走向資本市場的時間會大幅度縮短。其次，在這個制度框架下，包容性比過去增強，比如A/B股、紅籌架構、對賭協議、股東鎖定期的安排等。第三，科創板的鮎魚效應已顯現出來，改革會慢慢從增量到存量去，譬如科創板問答32條出來後，A股IPO問答50條很快就出來了，而且很多理念表述是一致的。這些變化對於投資基金來說是很好的事情，說明我們投過去多年的堅持有了回報。未來幾年我們會繼續在AI和醫療健康領域去佈局。目前，上海國際創投已明確了“AI+”的戰略方向，希望今後投資的公司能夠跟我們所掌握的產業資源以及被投企業的生態圈深度融合，加速AI應用落地。

對於中美貿易戰對創新和科創板的影響，張曙東表示，中美貿易戰以後，肯定會對中國的一些技術進口，特別是原來對外依賴的會產生更多不利影響，但從另外一個角度來看，反過來會加速或者倒逼中國科技實力的發展，頂層的重視對於科創企業、投資機構都是好事。從長遠來看，科創板和註冊制的意義不亞於05年的股權分置改革，甚至可以跟90年滬深兩個交易所成立來媲美。十年以後回頭來看，應該會認識到科創板對所有人的巨大價值。

對於初創企業如何融資的問題，張曙東談到創始人和核心團隊非常重要，創始人要重視工程化的能力或者做產品的能力，避免技術、市場都很好的情況下，因爲產品工程化不行而出現問題。

上海陛通半導體能源科技董事長 宋維聰

上海陛通半導體能源科技董事長宋維聰就科創板的建立給公司帶來的機遇發表了看法，他表示上海陛通作爲一家設備製造企業，產品價值高，收款週期長，因此現金流始終是制約企業發展的一個痛點。因此在企業發展過程中， IPO非常重要，是中小企業發展到大企業的重要臺階。從韓國的經驗看，集成電路的產業性質決定了必須要有大量的資金投入，同時需要國家持續關注，才能扶持產業快速壯大。雖然我國起步較晚，但現在在黨中央的領導下，必將迎來大發展。科創板的設立，對集成電路產業非常重要，也是上海陛通發展的一個重要機遇。

 從上海陛通本身來說，科創板上市是當前公司的主要目標，但公司的最終目標是讓投資人能夠賺到錢，營收不斷擴大，公司不斷髮展。爲了實現這個目標，他介紹了公司目前的舉措，一是準備在江蘇建立新的研發和高端製造基地，因爲江蘇兼具土地成本較低，人力資源豐富，政策環境寬鬆，政府支持力度大，GDP較高等優勢，另外公司接下來將進一步加大科技創新的產業投入、科技投入、研發投入，爭取將研發投入提升到整個收入佔比的20%。

圓桌論壇主持人：普華永道合夥人 黃俊榮

普華永道合夥人黃俊榮談到了對科創板設立的看法。他認爲科創板註冊制的設立非常重要，之前超級獨角獸大部分選擇去美國或者香港上市，很多高精的科技企業，比如說像人工智能，涉及到大數據的，涉及到人體數字的企業，如果沒有科創板註冊制這樣一個市場作爲工具的話，如果選擇去美國上市，美國的監管機構就可能通過監管方法要求披露核心的數據或者進行檢查，變相通過資本市場的手段來卡住中國企業的頭頸。因此科創板註冊制是一個非常重要的工具，讓我們高科技的企業有一個選擇權，讓高新企業上市地的選擇不再作爲一個排除題，而是作爲一個選擇題。科創板設立的好處不僅僅限於科創企業，對於政府和社會來說也是如此。

主持人：中國金融信息中心戰略發展部 劉欣宜

本文來源：陸家嘴金融網

編輯：劉暑冰 賴幸 王昱晴 趙竟皓

攝影：金偉良

責編：夏寅