文/黃文禮（浙江財經大學中國金融研究院研究員）、魯蘭心（浙江財經大學中國金融研究院助理研究員）、楊聖宗（浙江財經大學中國金融研究院助理研究員）

在近年金融科技的蓬勃發展和政策監管砝碼不斷加大的背景下，金融科技行業的發展正在逐步走向合規經營，同時其發展也走向了重技術，比價值的階段，原來能夠輕鬆摘取低垂果實的時代已經過去。金融科技發展的一個明顯的趨勢是大科技公司的金融業務，開始進入人們的視野。世界經濟論壇與德勤對大科技的定義是：Big Tech泛指巨型科技公司，目前特指美國的GAFA和中國的BAT。巴塞爾銀行監管委員會2017年10月發佈的文件《金融科技的發展對銀行和銀行監管者的啓示》（Implications of Fintech Developments For Banks And Bank Supervisors）對Big Tech的定義做了進一步的補充：Big Tech指擁有數字技術優勢的全球性大型技術公司，通常直接面向C端用戶提供搜索引擎、社交網絡、電子商務，或數據存儲和處理等IT平臺，爲其他公司提供基礎設施服務。目前全球範圍主要的大科技公司有中國的螞蟻金服、百度、騰訊，美國的谷歌、亞馬遜、Facebook、蘋果，以及微軟、IBM等傳統大科技公司。其中，中國是大科技公司發展最爲活躍的地區之一。

大科技公司由於已經構建了在數字經濟中佔優勢地位的業務領域，爲億萬的用戶提供高頻率的服務，有很強的品牌認知度和充足的技術及資金資源，所以它們逐漸進入金融服務領域是近年來最引人注目的趨勢之一。大科技公司通常首先從支付業務入手，逐漸向金融服務的上游拓展延伸，爲個人和小型企業客戶提供支付、信貸、保險，甚至財富管理等服務，創造新的金融業務模式。可以預期的是，大科技公司將在數字金融服務中起到引領和支持的作用。

有別於一般金融科技公司，大科技公司聚焦於科技業務生態，而非金融。

首先，金融科技公司通過數字技術爲金融服務提高效率，降低成本，但大科技公司的主要業務目標是維護其優勢生態的健康發展，而不是聚焦在在金融業務上的擴張。大科技公司利用其現有的客戶網絡和業務線生成大量數據，這正是大科技公司進入金融領域最大的競爭優勢。在金融領域，企業對大數據掌握越全面，所能涉及到的業務也會越豐富。我國大科技公司中，BAT的數據覆蓋面最爲豐富，其在金融服務領域的業務橫亙支付、貸款、理財、保險、證券、銀行、徵信、基金、衆籌等各個領域。大科技公司在LBS、交易、社交等領域不同維度的數據，爲其帶來了開發更有效的金融產品和服務的基礎資源。

其次，大科技公司掌握着大量的資源。大科技公司大多擁有廣泛的支付業務，而支付業務能夠爲大科技公司提供接觸客戶的最直接通道，因而成爲了大科技公司進入金融服務領域的入口。從這一角度來看，大科技公司在我國擁有有利的發展基礎和前景，能夠更好地促進金融的數字化發展。目前，我國在所有線上、線下社會零售商品類別和服務類別中，使用移動支付和第三方支付在內的場景覆蓋已經超過了60%，是全球移動支付滲透率、覆蓋率最高的國家。

最後，大科技公司還可直接與金融機構合作，在數字平臺上提供儲蓄、信貸、基金產品或銷售保險，並且能夠利用品牌認識度和健康的的資產負債表拓展金融板塊，迅速實現產品的規模化。例如，近年來以螞蟻金服旗下的天弘餘額寶爲代表的互聯網貨幣市場基金經歷了顯著的增長，其管理資產曾在2018年3月達到1.7萬億元的最高峯，成爲全球最大的貨幣市場基金。然後餘額寶轉變成了平臺模式，有十一家貨幣市場基金加入了餘額寶平臺，截止2018年四季度末，其總規模達到了1.92萬億。

與傳統銀行業相比，大科技公司既有其比較優勢，也有其掣肘之處。

與銀行不同的是，大科技公司沒有分支網絡來維繫客戶，而是通過其在線平臺和其他來源的專有數據（如百度基於搜索而誕生的公共數據、需求數據，阿里巴巴基於淘寶天貓業務而誕生的電商數據、信用數據和騰訊基於微信、QQ誕生的社交數據、關係數據以及遊戲數據等）來建立客戶畫像。傳統銀行通常依賴於信貸審覈員的主觀判斷和積累的“軟規則”來處理信貸申請，大科技貸款機構則主要通過預測算法和機器學習技術來評價客戶信用。同時，大科技公司利用人工智能和機器學習的交易數據來幫助預測客戶的還款可能，有助於風險控制。

然而，其對於技術能力的要求很高。一方面，大科技貸款一般不涉及人工審覈和客戶長期關係的維護，貸款期限通常較短，且如果借款方企業經營狀況惡化，而算法和業務規則不夠先進和成熟，就可能導致這些額度被自動削減。因此在經濟低迷時期，可能產生信貸的順週期性，使中小企業的信貸額度下降，社會融資成本上升。然而，根據最新用技術領先的金融科技公司的信貸數據做的實證分析，大科技公司的貸款呈現出了逆週期的效果，平滑了週期的影響。另一方面，傳統商業銀行的融資模式是將小額存款轉化爲大額貸款，而大科技公司如果採用直接融資的方式，是先貸出款項，再籌集投資於該項貸款的資金。大科技公司會通過自有渠道和銀團的方式，或者依靠重新打包資產和向第三方投資者出售貸款來獲得資金。這種新的放貸模式依然取決於大科技公司的技術能力，能否有效地降低基礎資產的不良率。

其次，一些規模較大的貨幣市場基金必須應用大數據和AI技術來對流動性需求做有效地預測。互聯網貨幣市場基金平臺對客戶採用T+0贖回模式，卻與銀行採用T+1的清算模式，而貨幣市場基金的管理基金需要保持0.5%的資本金約束。若市場流動性狀況發生變化，有可能成爲贖回甚至擠兌對象，造成流動性壓力。

大科技公司的快速發展是一把雙刃劍。大科技公司通過對傳統金融機構施加一定的競爭壓力，促使其進行創新，能夠提高金融服務行業競爭度和整體效率。近年來，我們已經見證了Big Tech給大衆的生活帶來的便利。在中國，BAT分別代表了從消費場景、社交場景、智能場景切入金融業務的大科技公司。它們的產品和服務提升了中國民衆的生活質量和金融獲得感。

對潛在的金融風險的預防性監管措施。如果金融科技企業將客戶資金直接存入銀行，將會創造一個不受央行監管的平行支付系統，這不僅會破壞金融穩定，還會使支付活動免於有關部門對反洗錢等非法活動的審查。由於這些隱含風險的存在，中國人民銀行和中國證監會對貨幣市場基金的即時贖回設置了上限，並增加了大科技公司信息披露的義務，還推出了了雙層結算體系和關於備付金的多項要求。2018年11月，央行下發了《關於支付機構撤銷人民幣客戶備付金賬戶有關工作的通知》，規定支付機構於2019年1月14日前撤銷人民幣客戶備付金賬戶，並與中國銀聯或網聯對接，開立備付金集中存管賬戶。並且，支付寶以及微信等第三方支付平臺所提交的預備金從20%被上調至100%。

監管套利問題曾經在金融科技創新企業中存在。雖然金融科技公司也像傳統金融機構一樣提供期限轉換、信用轉換等服務，但是在其發展的初期，它們不像傳統銀行業一樣，需要滿足資本充足率等監管要求。2018年，歐洲推出了開放銀行業的規定，要求銀行分享金融數據，而這個要求並不適用於金融科技公司，這就使得後者在獲取和分享數據方面和銀行享有不對等的監管待遇，獲得競爭優勢。隨着金融科技監管的逐漸完備化，這些監管套利的窗口期已經過去。大科技公司在金融監管框架完備的國家，需要持牌經營金融業務，就不存在監管套利的問題，而大科技公司的價值主張也不是通過鑽空子來獲取短期利益。

非金融風險需要用更強的技術能力來應對。一方面，Big Tech需要在應用場景中和互聯網上對用戶信息的採集來提供更好的服務。另一方面，網絡威脅、運營故障也會對BigTech和其服務的金融機構構成挑戰。一家爲多家金融機構提供第三方服務的大科技公司，無論是在數據存儲、傳輸還是分析過程中出現運營故障或受到網絡攻擊，都可能造成風險擴大化。而有技術能力和運營經驗來預測和準備應對這些技術風險的相關方，還是BigTech。所以需要有法規推動BigTech以與金融機構同等的標準向金融企業提供技術服務，並接受現場檢查。

科技發展在促進金融業創新，提高金融業效率的同時，也在監管、公平、金融穩定方面帶來了重要的挑戰。如何通過鼓勵以技術進步來預防新風險的監管規則，如何在鼓勵創新提高效率的同時兼顧公平，如何妥善化解金融風險，都是眼下亟待解決的問題。（完）

文章來源：鳳凰網財經WEMONEY2019年5月10日（本文僅代表作者觀點）

本篇編輯：楊苑

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