【作者／賴建承】

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正當中美貿易戰為中國經濟前景蒙上陰影之際，中國官方為了消弭人民及金融市場的不安，將研擬在基礎建設專案投入更多資金，並放寬對地方政府的借款限制，盼藉此減輕貿易戰對經濟的衝擊。其實中國經濟近年來已飽受去槓桿的衝擊，即使今年第2季GDP成長率6.7％高於官方目標的6.5％，倘若貿易戰惡化損及出口，6.5％的目標恐難達成。今年中國一般公共預算支出預算安排20.98兆人民幣，年增率7.6％，這次基礎建設規模將取決於貿易戰的發展情況而定。

此外，7月底，國務院總理李克強考察西藏自治區川藏鐵路施工時表示，中西部基礎設施建設落後，要加快中西部基礎設施建設，逐步縮小東、中、西部發展差距。

加快中西基礎建設

綜上所述，中國發展基礎建設的趨勢與決心相當確定，然而也強調在擴大內需時將調整結構同時進行，今年上半年，全國規模以上工業企業利潤年增率17.2％，主要在於供給側結構性改革，使得成本下降和盈利能力增強。由於供給側改革兼具淘汰落後產能與環保，故在配合基礎建設下，相關鋼鐵、水泥及新能源車等產業將得以受惠。

今年上半年中國房地產投資5.55兆人民幣，年增率9.7％，持續維持高度成長，房屋銷售面積年增3.3％、房屋銷售額年增率則拉高至13.2％，顯示房地產有復甦跡象。此外，今年上半年中國固定資產投資29.73兆人民幣，年增6％，其中基礎建設年增7.3％，顯示中國對水泥與鋼鐵等基礎建設的需求持續穩定成長。

在供給方面，由於中國環保政策實施加劇下，除了淘汰落後產能，錯峯生產也成為重要的政策之一，今年改革力道也較去年來得強，停產時間相對延長。例如廣安地區每條水泥產線全年錯峯生產不低於125天；廣西全年停窯55天；東北7～9月，每月停窯15天，甚至重慶市更要求全市33家水泥業共48條產線實施錯峯生產，到2020年總計停窯4825天。使得6月全國單日產量為667萬噸，全月水泥產量約2億噸，與去年持平，上半年全國水泥9.97億噸，年減0.6％。受惠供給側改革，加上今年雨季延後及基建需求穩健，在Q2淡季下，水泥價格指數仍有季增1.13％、年增28.66％的成績。

水泥可望淡季不跌

雖然過去6～8月是中國水泥市場傳統淡季，不過，在錯峯生產壓抑水泥產能、嚴格環保檢查淘汰低效能生產線，加上部分地區禁用32.5低階水泥，研判可望呈現淡季不跌，第3季營運可望維持高檔。

其中，臺泥（1101）Q1EPS達0.69元，較去年同期的0.23元成長200％，由於將子公司臺泥國際私有化後，可完全認列中國收益，今年獲利成長可期。公司已於7月26日進行除權息，雖然要發行5.49億美元的海外存託憑證，每股摺合38.4元壓抑了填權息之路，不過投信依舊持續佈局，故只要38.4元不跌破，研判有機會打底後轉強。

【完整內容請見《非凡商業週刊》2018/8/3 No.1104】想了解更多，詳洽02-27660800