自推行拱卒定投以來，得有機會與越來越多曾經的小白交流，我才發現這個在老手看來十分可笑的哭泣曲線，恰恰是很多小白的基金投資者、股票投資者的必經之路——追漲殺跌！

上圖的哭泣曲線說白了不就是在追漲殺跌嘛！

所以我很反感別人大肆宣揚「微笑曲線」，這感覺就像是在變相說指數基金定投是「穩賺不賠」的無腦投資一樣！

可是為什麼我又說在一個「老手」看來這個哭泣曲線十分可笑呢？

拱卒定投之所以推薦大家投資指數基金定投，是因為指數基金定投是否盈利取決於三點，而這三點正是一個「老手」所能把握的——市場行情、個人交易系統、個人投資心態。

從市場行情來看，我大天朝雖然經濟增速在減緩，但總體仍在增長，國運和整體市場行情未來3-5年，發生意外的可能性很小，也是「買指數及買國運」的依據來源。

從交易系統來看，投資者應當有能力對所要投資的指數進行估值判斷，有構建持倉的計劃，面對下跌和上漲用採用什麼策略，所謂的無腦定投不是真無腦。

從個人心態上來看，指數基金定投絕對是一件一旦接觸就伴隨半生的投資，且其投資週期至少1年，正常則為3-5年，可以說定投會成為生活的一部分，那麼心態上自然不言而喻。

所以，作為一個老手，市場行情無法預測，我們做兩手準備，市場下跌，我們保持好投資心態，等待不會缺席的「微笑曲線」。市場長期上漲，我們不是不會買，而是越漲買的越少，等從估值指標上進入高估，我們就徹底停手買入，相反開始根據個人交易系統的止盈策略賣出，雖然我們不會賣在牛市頂峯，但至少我們躲開了後續的熊市且獲利良好。從另外一方面講，當市場進入牛市後，我們還可以通過股債輪動等手段來面對市場上較少的低估品種，防止投資資金「無處安放」，當然這是後話了。

不會缺席的「微笑曲線」？

微笑曲線的另一個炒作叫「微笑曲線可能會遲到，但絕不會缺席」。這句話的意思是，總有一天會漲回來的。（廢話！）

拋開廣告效應和雞湯作用，拱卒定投想通過微笑曲線的「遲到」，跟大家聊聊指數基金定投的週期問題——你真的等得起遲到的「微笑曲線」嘛？

我們以3000點這個中間數據作為定投起點，來看看從2005-2017的定投結果如何？

上圖一共出現3次微笑曲線，2次哭泣曲線：

①2008年6月至2009年7月，週期1年；

②2010年4月至2010年10月，週期0.5年；

③2011年4月至2014年12月，週期3.5年；

④2007年3月至2008年6月，定投上證指數收益率-26.75%，週期1年，2009年7月回到持平狀態，歷時2.5年；

⑤2014年12月至2015年8月，定投上證指數收益率-18.83%，週期1年；到2018年間基本回到持平水平，歷時3年以上；

這正是為什麼拱卒定投堅持，想要從事指數基金定投的投資者，必須有把投資週期放在一年以上的覺悟。

越跌越買不是勇敢

指數基金定投常說「越跌越買」，在微笑曲線上就表現的淋漓盡致。

下圖是雪球上一位投資者按照「定期定額」的策略的購買表現。

假設我們從第1期開始定投，這時基金價格從8元開始呈線性下跌，在第4期時跌至最低點2元後，又呈線性上升，至第7期完全漲回到下跌初期的價格（下圖中的橙色V型曲線為價格曲線）。

我們在基金下跌途中每期都投入1000元，開始的時候隨著行情的下跌必然是虧損狀態，那我們什麼時候開始盈利呢，當然不是價格漲回到原來價格的第7期，而是在價格剛開始回升的第5期（紅色箭頭處）便已經開始盈利。（藍色曲線為基金份額平均成本曲線）

那麼如果按照「越跌越買」的思路，採取「定期不定額」的策略，整個持有成本將會更低。這意味著什麼呢？

攤低成本。從圖表上，我們會更接近「谷底」，所有投資者的夢想無非就是買在谷底了，而我們的做法會使我們不斷靠近谷底。

減小波動。我們將通過定投讓整體倉位的成本趨於一個跟隨大盤的均值上，減小短期的波動幅度。

心態優勢。一旦市場震蕩或者開始上漲，我們很快就可以從質疑基本面的處境中走出來，這對十分關注每日、每週漲跌幅的朋友來說是個很好的消息。

所以，越跌越買是一種看清了指數基金定投原理的投資策略，無關勇氣，無關魄力。我們拱卒定投的很多朋友喜歡戲謔的稱自己為護盤使者，因為別人跌了再拋，我們再買，是我們拖住了大盤。我很喜歡這種與主流不同的交易態度，他使一個人變得更好，而不是更暴躁、更易怒、更歇斯底里。

結論

1. 微笑曲線就是一種普通的市場走向，不要神化他，他也不能證明無腦定投一定盈利。

2. 當我們有幸在微笑曲線的左側時，最好輔以「越跌越買」的定期不定額策略。他會起到攤低成本、減小波動、心態優勢的作用。

3. 歸根結底，指數基金定投者是否盈利還是要看市場行情、個人交易系統和投資心態。

日拱一卒，功不唐捐。

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