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很多剛接觸指數投資的朋友肯定會面臨這樣一個問題，指數種類這麼多，到底該選哪個？

今天的文章，就給大家介紹兩個使用最廣泛的指數滬深300和中證500。

當然本篇文章不會光介紹一些網上現成的概念，我會由淺入深介紹在實戰當中如何選擇和搭配不同指數，構建自己的組合。

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寬基指數和窄基指數

滬深300和中證500都屬於寬基指數。

什麼是寬基指數呢？

簡單的理解就是包含了大量不同風格，不同行業，不同類型的指數。

寬基指數能夠避免單個股票、單個行業出現的黑天鵝事件，避免非系統性風險。

當然缺點是寬基指數的收益率趨向於市場平均收益。由於寬基指數標的選取的不同，波動性會有差異。

寬基指數特別適合普通的大眾投資者，如果你不想研究個股，也不想研究行業，又想獲取市場平均收益，那麼寬基指數將會是你不二之選。

與寬基指數相對的概念是窄基指數，它是指那些風格指數、行業指數、主題指數等等。

這種類型的指數是不能避免某些非系統性風險的，出現某些利好時，窄基指數會出現超額上漲（超過市場平均漲幅），同樣的某些利空也會導致指數出現超額下跌。

窄基指數適合那些非常看好某個行業或者風格，但是又拿不準買哪個公司的情況。

舉個例子，假設我非常看好新能源汽車行業，但是新能源汽車行業目前競爭比較激烈，而且由於存在多種不同的技術路徑，這些企業在選擇技術路徑的時候，就像壓寶一樣，誰也不知道最終哪一種是能夠成功的，採取錯誤技術路徑的企業最終一定會破產。

這個時候如果我選擇買入某家公司的股票，無異於賭博，風險非常大。更加明智的選擇是買入新能源汽車行業指數。

新能源汽車行業指數包含了大量的新能源汽車企業，這些企業中總有能夠成功的，這些成功的企業會全面佔領市場，獲得超額的利潤。而持有該行業指數將會享受這些成功企業高速增長帶來的紅利。

持有行業基金，可以避免行業內單個企業的風險，但是避免不了整個行業的風險。

比如未來新能源汽車搞來搞去，最終發現新能源汽車根本不如汽油車好用，新能源被證偽，最終整個行業可能都被顛覆，那麼持有指數的你大概率也是會賠的很慘。

其他類型的窄基指數也基本大同小異，大家自己套用上面的分析，理解一下即可。

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好，我們回到滬深300和中證500的探討。

剛剛接觸股票和指數基金的朋友可能經常聽說這兩個指數的名字，但是可能名字聽了無數次，卻也搞不清楚這兩個指數到底是什麼，有什麼區別，下面我們來正式介紹一下。

本著嚴謹的態度，我會給出中證公司官方的指數編製方法，大家如果看不懂也不必著急，後面會有簡化版本。

滬深300的選樣與編製：

樣本空間：

樣本空間由同時滿足以下條件的滬深 A 股組成：

  • 非創業板股票：上市時間超過一個季度，除非該股票自上市以來日均 A 股總市值在全部滬深 A 股（非創業板股票）中排在前 30 位；
  • 創業板股票：上市時間超過三年。
  • 非 ST、*ST 股票，非暫停上市股票。

選樣方法：

滬深 300 指數樣本是按照以下方法選擇經營狀況良好、無違法違規事件、財務報告無重大問題、股票價格無明顯異常波動或市場操縱的公司：

  • 計算樣本空間內股票最近一年（新股為上市第四個交易日以來）的 A 股日均成交金額與 A 股日均總市值；
  • 對樣本空間股票在最近一年的 A 股日均成交金額由高到低排名，剔除排名後 50%的股票;
  • 對剩餘股票按照最近一年 A 股日均總市值由高到低排名，選取前 300 名股票作為指數樣本。

指數計算公式：

中證500的選樣與編製：

樣本空間：

中證 500指數的樣本空間由滿足以下條件的滬深 A 股構成：

  • 上市時間超過一個季度，除非該股票自上市以來的日均 A 股總市值在
  • 全部滬深 A 股中排在前 30 位；
  • 非 ST、*ST 股票、非暫停上市股票。

選樣方法：

按照以下步驟進行中證 500 指數的樣本股選擇：

  • 在樣本空間中剔除滬深300指數樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票；
  • 將剩餘股票按照最近一年（新股為上市以來）的最近一年日均成交金額由高到低排名，剔除排名後 20%的股票；
  • 將剩餘股票按照最近一年日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前500 名的股票組成中證 500 指數樣本股。

計算方法：

簡化版本的理解：

對於上面的選樣和編製方法估計大部分人看後是一臉懵逼，我知道大家比較懶，所以我給出了一個容易理解的版本。

通俗的理解，成交量越大，市值越大的公司也就越優質，畢竟沒什麼實力的公司也做不到那麼大。

將這些優質的公司按照市值排序（將一些市值大但成交量小的剔除），選取前300個按照加權的計算方法編製成滬深300，再往後取500個加權計算編製為中證500指數。

當然，這是一種簡化的理解，在編製的過程中要複雜一些，願意研究的請參照上面官方給出的編製定義。

所以結論是：滬深300代表的是優質的大盤股，而中證500代表的是優質的中盤股。

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由於大盤股走的比較穩健，所以滬深300的波動性理論上要小於代表中盤股的中證500。

這裡我們可以再加入兩個也比較常見的指數，上證50和創業板指。

上證50中的成分股的都是A股中的巨無霸（超級大盤股），所以理論上上證50的波動性比滬深300更小。

創業板指則選取具有代表性的100隻創業板股票編製的指數，其成分股偏向於小盤科技類，所以創業板指在這4個指數裏是波動性最大的。

成分股市值大小：上證50>滬深300>中證500>創業板指。

波動性強弱：上證50<滬深300<中證500<創業板指。

即市值越小，整體的波動性越大。這個很好理解，因為市值越小的股票，推動其上漲時需要的資金越少，那麼難度其上漲的難度就越小。

這裡簡單科普一下波動性的概念，我們常說的風險其實是指波動性的大小，而波動性簡單的理解，就是指數上漲或下跌的幅度和範圍。

波動性越強，上漲的幅度和勢頭越猛；同樣的，下跌也是一樣的。

比如同一天，上證50上漲1%，滬深300可能上漲1.5%，中證500上漲2%，而創業板指的波動性最大，它上漲3%。

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如何挑選適合的指數

我們在選擇指數的時候需要考慮兩個因素，分別是波動性和風格因素。

我們先來說風格因素。

在A股市場上有一種特殊的現象，被稱為二八輪動，二代表少數的大盤股，八代表大多數的小盤股。

二八輪動指的是大盤股和小盤股會出現蹺蹺板似的現象，大盤股漲的時候，小盤股跌；小盤股漲的時候，大盤股跌。

之所以出現這樣的現象，其實非常好理解。

在大多數的時間裡，A股處於震盪市時，這個時候市場裏的資金少，但是股票多。

所以這些少量的資金在購買大盤股的時候，小盤股沒人買就會下跌；而當大盤股漲高了，資金賣出大盤股轉移到小盤股，小盤股就會上漲，而大盤股就會下跌，就會出現大小盤輪動的蹺蹺板現象。

這個大小盤風格因素也是我們在選擇指數標的時需要關注的因素。

一般有兩種策略，第一種是選擇單一風格，另一種是兩種風格平衡。

比如你選擇單一風格，只選擇了創業板指作為投資標的，那麼指數處於大盤風格的時候，你的指數就會下跌。但是小盤風格的時候，你的指數上漲會很猛。

如果你選擇滬深300和中證500相配合的組合，那麼無論市場處於大盤風格，還是小盤風格，一種風格上漲被另一種風格下跌相抵消，你的持倉波動相對平衡，不太受到風格的影響。

當然選擇風格，並不存在哪種配比最好，根據個人的偏好進行選擇。

如果你希望自己的指數相對平衡，那麼就選擇風格混合的組合；如果你偏好某一風格的指數，那麼就選擇單一風格。

另一個要考慮的因素是波動性。

波動性的概念前面已經介紹過了，在此不再贅述。

選擇波動性風格的核心是要充分了解自己的風險承受能力，選擇適合自己風險偏好的指數。

風險承受能力越高，選擇波動性越大的指數，風險承受能力越低，選擇波動性越小的指數。

比如，有的人風險偏好低，承受不住太高的波動性，那麼你可以選擇滬深300。

如果你特別激進，希望在牛市中多賺錢，也能夠承受更大的跌幅（比如一天跌6-7%），那麼你可以以創業板指為主。

選擇不同波動性的指數相互配合，可以將波動性更加折中。

如果你覺得滬深300指數波動太低，想提高一點波動性，那麼你可以選擇滬深300和中證500配合的投資組合。

比如你覺得創業板波動性太大，那麼可以添加一部分中證500或者滬深300，平攤一部分創業板的波動性。

這個很好理解，比如某一天創業板跌了4%，而滬深300跌了2%，那麼如果你採取各50%的組合，你的投資組合下跌為3%。

請注意，風格因素和波動性因素並不是完全獨立的，在大多數的時候這兩個因素會相互影響。比如你選擇高波動性的組合，那麼風格必然偏向小盤。

大家在考慮這個問題的時候，以波動性因素為主，風格因素為輔即可。

具體的配比比例，請按照自己的風險承受能力和風格偏好決定。

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我來說一下自己的組合，以及在選擇的時候到底是如何考慮的，供大家參考。

首先，由於我的交易系統是在熊市定投，在牛市高估時賣出，那麼也就意味著平衡市中的結構性行情（二八行情）就完全放棄了，只抓那一波牛市最大的行情。

那麼這種方式也就決定了我的一輪持有期會比較長，所以我更傾向于波動性更高，收益更高的單一小盤風格。

首選創業板指數，但是創業板指數只包含了100隻股票，並且風格偏向於小盤科技類，這類公司業績比較差，波動性太大，面臨一些不確定的風險（比如最近業績暴雷，創業板估值飆升），為了平攤一定的波動性，增加更多不同行業，不同種類的股票，但同時要保持高波動性，所以我選擇了創業板指數和中證500指數各50%的組合。

好了，這篇文章就講完了。大家可以照貓畫虎，動手去做一下。

有問題和感想請留言與大家討論。

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