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很多刚接触指数投资的朋友肯定会面临这样一个问题，指数种类这么多，到底该选哪个？

今天的文章，就给大家介绍两个使用最广泛的指数沪深300和中证500。

当然本篇文章不会光介绍一些网上现成的概念，我会由浅入深介绍在实战当中如何选择和搭配不同指数，构建自己的组合。

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宽基指数和窄基指数

沪深300和中证500都属于宽基指数。

什么是宽基指数呢？

简单的理解就是包含了大量不同风格，不同行业，不同类型的指数。

宽基指数能够避免单个股票、单个行业出现的黑天鹅事件，避免非系统性风险。

当然缺点是宽基指数的收益率趋向于市场平均收益。由于宽基指数标的选取的不同，波动性会有差异。

宽基指数特别适合普通的大众投资者，如果你不想研究个股，也不想研究行业，又想获取市场平均收益，那么宽基指数将会是你不二之选。

与宽基指数相对的概念是窄基指数，它是指那些风格指数、行业指数、主题指数等等。

这种类型的指数是不能避免某些非系统性风险的，出现某些利好时，窄基指数会出现超额上涨（超过市场平均涨幅），同样的某些利空也会导致指数出现超额下跌。

窄基指数适合那些非常看好某个行业或者风格，但是又拿不准买哪个公司的情况。

举个例子，假设我非常看好新能源汽车行业，但是新能源汽车行业目前竞争比较激烈，而且由于存在多种不同的技术路径，这些企业在选择技术路径的时候，就像压宝一样，谁也不知道最终哪一种是能够成功的，采取错误技术路径的企业最终一定会破产。

这个时候如果我选择买入某家公司的股票，无异于赌博，风险非常大。更加明智的选择是买入新能源汽车行业指数。

新能源汽车行业指数包含了大量的新能源汽车企业，这些企业中总有能够成功的，这些成功的企业会全面占领市场，获得超额的利润。而持有该行业指数将会享受这些成功企业高速增长带来的红利。

持有行业基金，可以避免行业内单个企业的风险，但是避免不了整个行业的风险。

比如未来新能源汽车搞来搞去，最终发现新能源汽车根本不如汽油车好用，新能源被证伪，最终整个行业可能都被颠覆，那么持有指数的你大概率也是会赔的很惨。

其他类型的窄基指数也基本大同小异，大家自己套用上面的分析，理解一下即可。

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好，我们回到沪深300和中证500的探讨。

刚刚接触股票和指数基金的朋友可能经常听说这两个指数的名字，但是可能名字听了无数次，却也搞不清楚这两个指数到底是什么，有什么区别，下面我们来正式介绍一下。

本著严谨的态度，我会给出中证公司官方的指数编制方法，大家如果看不懂也不必著急，后面会有简化版本。

沪深300的选样与编制：

样本空间：

样本空间由同时满足以下条件的沪深 A 股组成：

  • 非创业板股票：上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来日均 A 股总市值在全部沪深 A 股（非创业板股票）中排在前 30 位；
  • 创业板股票：上市时间超过三年。
  • 非 ST、*ST 股票，非暂停上市股票。

选样方法：

沪深 300 指数样本是按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵的公司：

  • 计算样本空间内股票最近一年（新股为上市第四个交易日以来）的 A 股日均成交金额与 A 股日均总市值；
  • 对样本空间股票在最近一年的 A 股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 50%的股票;
  • 对剩余股票按照最近一年 A 股日均总市值由高到低排名，选取前 300 名股票作为指数样本。

指数计算公式：

中证500的选样与编制：

样本空间：

中证 500指数的样本空间由满足以下条件的沪深 A 股构成：

  • 上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均 A 股总市值在
  • 全部沪深 A 股中排在前 30 位；
  • 非 ST、*ST 股票、非暂停上市股票。

选样方法：

按照以下步骤进行中证 500 指数的样本股选择：

  • 在样本空间中剔除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票；
  • 将剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的最近一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票；
  • 将剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500 名的股票组成中证 500 指数样本股。

计算方法：

简化版本的理解：

对于上面的选样和编制方法估计大部分人看后是一脸懵逼，我知道大家比较懒，所以我给出了一个容易理解的版本。

通俗的理解，成交量越大，市值越大的公司也就越优质，毕竟没什么实力的公司也做不到那么大。

将这些优质的公司按照市值排序（将一些市值大但成交量小的剔除），选取前300个按照加权的计算方法编制成沪深300，再往后取500个加权计算编制为中证500指数。

当然，这是一种简化的理解，在编制的过程中要复杂一些，愿意研究的请参照上面官方给出的编制定义。

所以结论是：沪深300代表的是优质的大盘股，而中证500代表的是优质的中盘股。

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由于大盘股走的比较稳健，所以沪深300的波动性理论上要小于代表中盘股的中证500。

这里我们可以再加入两个也比较常见的指数，上证50和创业板指。

上证50中的成分股的都是A股中的巨无霸（超级大盘股），所以理论上上证50的波动性比沪深300更小。

创业板指则选取具有代表性的100只创业板股票编制的指数，其成分股偏向于小盘科技类，所以创业板指在这4个指数里是波动性最大的。

成分股市值大小：上证50>沪深300>中证500>创业板指。

波动性强弱：上证50<沪深300<中证500<创业板指。

即市值越小，整体的波动性越大。这个很好理解，因为市值越小的股票，推动其上涨时需要的资金越少，那么难度其上涨的难度就越小。

这里简单科普一下波动性的概念，我们常说的风险其实是指波动性的大小，而波动性简单的理解，就是指数上涨或下跌的幅度和范围。

波动性越强，上涨的幅度和势头越猛；同样的，下跌也是一样的。

比如同一天，上证50上涨1%，沪深300可能上涨1.5%，中证500上涨2%，而创业板指的波动性最大，它上涨3%。

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如何挑选适合的指数

我们在选择指数的时候需要考虑两个因素，分别是波动性和风格因素。

我们先来说风格因素。

在A股市场上有一种特殊的现象，被称为二八轮动，二代表少数的大盘股，八代表大多数的小盘股。

二八轮动指的是大盘股和小盘股会出现跷跷板似的现象，大盘股涨的时候，小盘股跌；小盘股涨的时候，大盘股跌。

之所以出现这样的现象，其实非常好理解。

在大多数的时间里，A股处于震荡市时，这个时候市场里的资金少，但是股票多。

所以这些少量的资金在购买大盘股的时候，小盘股没人买就会下跌；而当大盘股涨高了，资金卖出大盘股转移到小盘股，小盘股就会上涨，而大盘股就会下跌，就会出现大小盘轮动的跷跷板现象。

这个大小盘风格因素也是我们在选择指数标的时需要关注的因素。

一般有两种策略，第一种是选择单一风格，另一种是两种风格平衡。

比如你选择单一风格，只选择了创业板指作为投资标的，那么指数处于大盘风格的时候，你的指数就会下跌。但是小盘风格的时候，你的指数上涨会很猛。

如果你选择沪深300和中证500相配合的组合，那么无论市场处于大盘风格，还是小盘风格，一种风格上涨被另一种风格下跌相抵消，你的持仓波动相对平衡，不太受到风格的影响。

当然选择风格，并不存在哪种配比最好，根据个人的偏好进行选择。

如果你希望自己的指数相对平衡，那么就选择风格混合的组合；如果你偏好某一风格的指数，那么就选择单一风格。

另一个要考虑的因素是波动性。

波动性的概念前面已经介绍过了，在此不再赘述。

选择波动性风格的核心是要充分了解自己的风险承受能力，选择适合自己风险偏好的指数。

风险承受能力越高，选择波动性越大的指数，风险承受能力越低，选择波动性越小的指数。

比如，有的人风险偏好低，承受不住太高的波动性，那么你可以选择沪深300。

如果你特别激进，希望在牛市中多赚钱，也能够承受更大的跌幅（比如一天跌6-7%），那么你可以以创业板指为主。

选择不同波动性的指数相互配合，可以将波动性更加折中。

如果你觉得沪深300指数波动太低，想提高一点波动性，那么你可以选择沪深300和中证500配合的投资组合。

比如你觉得创业板波动性太大，那么可以添加一部分中证500或者沪深300，平摊一部分创业板的波动性。

这个很好理解，比如某一天创业板跌了4%，而沪深300跌了2%，那么如果你采取各50%的组合，你的投资组合下跌为3%。

请注意，风格因素和波动性因素并不是完全独立的，在大多数的时候这两个因素会相互影响。比如你选择高波动性的组合，那么风格必然偏向小盘。

大家在考虑这个问题的时候，以波动性因素为主，风格因素为辅即可。

具体的配比比例，请按照自己的风险承受能力和风格偏好决定。

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我来说一下自己的组合，以及在选择的时候到底是如何考虑的，供大家参考。

首先，由于我的交易系统是在熊市定投，在牛市高估时卖出，那么也就意味著平衡市中的结构性行情（二八行情）就完全放弃了，只抓那一波牛市最大的行情。

那么这种方式也就决定了我的一轮持有期会比较长，所以我更倾向于波动性更高，收益更高的单一小盘风格。

首选创业板指数，但是创业板指数只包含了100只股票，并且风格偏向于小盘科技类，这类公司业绩比较差，波动性太大，面临一些不确定的风险（比如最近业绩暴雷，创业板估值飙升），为了平摊一定的波动性，增加更多不同行业，不同种类的股票，但同时要保持高波动性，所以我选择了创业板指数和中证500指数各50%的组合。

好了，这篇文章就讲完了。大家可以照猫画虎，动手去做一下。

有问题和感想请留言与大家讨论。

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