??路透社7月18日消息，根據國際金融協會(IIF)在全球債務報告中透露，一項衡量中國債務的關鍵指標已經超過其國內生產總值(GDP)的300%，目前中國政府正為降溫中的經濟提供更多支持，同時在努力控制金融風險。

一、中國總債務超過40萬億美元，相當於GDP的303%

國際金融協會(IIF)本週（7月18日）發布的一份報告指出，依據中國政府公開的金融業數據，2019年上半年，中國企業、家庭、以及政府的債務總規模已升至相當於GDP的303%，去年同期為297%；儘管中國努力抑制影子銀行

放貸，導致實體企業債務縮減，但金融企業和地方政府的凈借款攀升導致中國總債務超過40萬億美元。這份報告也強調世界各地的債務水準普遍升高。該份報告指出。「儘管當局努力抑制影子銀行放貸(特別是對中小企業)，導致非金融企業債務縮減，但其他領域的凈借款已經導致中國總債務超過40萬億美元，約為全球總債務的15%。

二、在非金融企業債務縮減的同時，今年中國的地方政府的借款大幅增加

國際金融協會(IIF)在報告中提醒：「值得注意的是，中國境內債券發行顯示，在非金融企業債務縮減的同時，今年中國的地方政府和銀行業的借款大幅增加」。因在與美國的貿易的戰爭壓力之下，國內外需求繼續放緩，中國第二季經濟同比增幅放緩至6.2%，至少為27年來最低。為了重振投資和保護就業，北京一直在鼓勵銀行業增加放貸，尤其是對面臨困難的中小企業。此外中國還實施了規模達數十億美元的減稅和基礎設施投資。

財政部週二（7月16日）稱，上半年累計發行新增地方政府債券2.1765萬億元人民幣(3,165億美元)。依據財政部公佈的數據，2018年末全國地方政府債務餘額為18.39萬億元，加上上半年新增政府債券2.1765萬億，2019年6月底，列入財政部統計口徑的顯性地方政府負債已達20.5665萬億元（2.9907萬億美元）。

當然，中國官員一再強調，債務風險整體可控。

三、40萬億美元僅是列入中國金融部門統計的債務規模，實際債務總額可能接近49萬億美元

國際金融協會(IIF)披露的今年上半年中國的債務總額，僅僅是依據中國金融管理機構公開發布的數據整理形成，因此，40萬億美元僅是中國債務總額中的一個主要部分，而非全部。因為在列入統計的、公開的、主流債務渠道之外，中國還存在以下未能列入統計的債務。

1、大型企業的境外負債。中國的大型企業，不僅在國內的金融市場有負債，還有很多企業在海外金融市場存在負債。在中國金融機構控制房地產信貸資金投放時，從海外金融市場以更高的資金成本負債是很多房企的必須選擇。經濟學家向松祚前段時間曾經披露，中國企業海外債規模在1-1.2萬億美元，摺合人民幣在7-8萬億元之間。 2、中、小、微企業的民間借貸。眾所周知的原因，中小微企業從正規銀行貸款所取得的債務，僅是其債務總額的小部分。他們的債務，更多是來源於金融監管部門無法統計的高利貸和民間融資。

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西南財大2013年7月份發布的《銀行與家庭金融行為》調查報告顯示，2013年中國的民間借貸規模就高達8.6萬億元。此後沒有比較專業的調查數據。但我們都知道，2014-2018年，纔是中國民間借貸市場高速發展的時期。僅以這五年居民收入增長速度累計54.16%保守估算，2018年底中國民間借貸的規模就高達13.3萬億元（1.93萬億美元），其中約一半用於購房、購車等居民消費投資，另一半月1萬億美元成為小微企業債務。 3、地方政府的隱形債務。2019年3月份博瞻智庫的研究報告《地方政府隱性債務規模到底有多高？40萬億應該是有的》 披露，地方政府的債務比較複雜，包括城投債、銀行貸款、非標、PPP、投資基金等來源渠道。由於口徑的差異和出發點的不同，地方政府顯性債務之外的隱性債務的測算結果之間差異較大，2017-2018年間的地方政府隱性債務規模基本介於10-50萬億之間，其中40萬億元（5.82萬億美元）是比較集中的測算結果（具體請自行搜索此文）。 如加上以上三個未被列入統計的債務數據，2019年上半年，中國的債務總額可能接近49萬億美元。其中截止2019年6月底，地方政府顯性與隱性負債合計達到60.5665萬億（8.81萬億美元），在總負債中佔18%。截止2018年末，我國居民個人的負債總額為45.92萬億元（6.7萬億美元）（詳見@躺在牀上哈咖啡的文章《郭樹清說大比例家庭負債難以持續，目前家庭負債率究竟有多高？》），在總負債中佔13.7%。截至2018年末，全國全口徑小微企業銀行貸款餘額33.49萬億元約4.87萬億美元，加上民間融資1萬億美元，在總負債中佔12%。餘下的56.3%債務（約27.47萬億美元），均屬中央政府、大型企業的負債。
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