中國基金報 江右

下跌勢頭還沒扭轉。

外圍市場動盪，A股今日大幅低開，上證指數低開1.82%，開盤後一路走高翻紅，然而衝高未遂，午後又一路下跌，最終收跌1.12%，報收2893.76點，本輪牛市回落收盤首度跌破2900點。

人造肉概念股持續大漲，而前期強勢的豬肉股午後大幅殺跌逾6%，掀起跌停潮。禾豐牧業、正邦科技、益生股份、唐人神等紛紛跌停，溫氏股份暴跌7.33%，雙匯發展大跌6.16%。

北上資金最近一個多月持續淨流出。5月份以來，又淨流出117億元；4月4日以來18個交易日僅有2個交易日淨流入，合計淨流出達356億元。

A股倒V走勢失守2900點

倒V形下跌失守2900點。

受美股昨晚暴跌影響，A股今日大幅低開。上證指數開盤大跌1.82%，不過一路上衝上午收盤前一度翻紅，然而午後一路下跌收跌1.12%，報收2893.76點，2900點失守。倒V形走勢，本輪下跌收盤首度失守2900點。

深證成指、創業板指也都走出倒V形，分別下跌0.96%、1.48%；農林牧漁、大金融、食品飲料、醫療等跌幅較大，兩市成交額爲4888億元，不到5000億。

豬肉概念股崩盤殺跌掀跌停潮

人造肉股飛起，豬肉股跌落。

受美股人造肉概念股beyond meat上市大漲，A股相關概念股連日大漲。今日哈高科、登海種業、京糧控股、維維股份、海欣食品等概念股又漲停，其中哈高科已經連續3天一字漲停。

然而，今年來連續暴漲的豬肉概念卻掉頭連續暴跌，今日禾豐牧業、正邦科技、益生股份、唐人神跌停，正邦科技、益生股份、唐人神高位回落跌幅已超30%。

豬肉、雞肉股連續調整，機構仍以拋售爲主。機構賣出正邦科技1.92億元，賣出益生股份6744萬元，賣出民和股份超1億元，賣出新希望3171萬元。

北上資金持續淨流出超300億元

今日，北上資金再度淨流出49.63億元，4月4日以來淨流出356億元。

4月4日開始，北上資金開始持續淨流出態勢，當日淨流出14.52億元，開啓一波連續7個交易日持續淨流出166億元的小高潮。

而後又連續淨流出。北上資金的累積淨買入額，已經從4月3日的7730億元，回落到今日的7374億元。

茅臺平安美的格力等白馬股遭賣出

白馬藍籌遭賣出。

從北上資金活躍交易個個股來看，貴州茅臺、中國平安、美的集團、格力電器、五糧液等白酒、保險、家電白馬藍籌股連續遭北上資金甩貨。

5月7日，貴州茅臺爲滬股通第一大活躍股，北上資金淨賣出12.36億元；美的集團爲深股通第一大活躍股，北上資金淨賣出6.19億元。4月份以來，這兩隻股票持續淨賣出。

基金：短期有擾動

中期向好不變

廣發基金宏觀策略部分析，短期來看，市場情緒再受擾動，短期市場仍有調整壓力。但維持中期市場向好的判斷不變；板塊方面前期調整幅度較大的創業板受益於基本面和流動性的邊際改善有望跑出超額收益；行業方面，建議左側佈局光伏、汽車等行業。

大摩華鑫基金表示，當前A股估值處於合理區域，同時穩增長的政策環境沒有發生變化，隨着改革措施不斷推進，市場仍有可爲，我們將持續關注科技成長龍頭、大金融、必需消費、高端製造等板塊的結構性機會。

華商基金表示，2019年在工業企業盈利端走弱的背景下，A股市場的向上動力更多來自於無風險收益率趨勢下行及風險偏好擡升帶來的估值修復機會，由於A股估值已經修復到相對合理水平，短期變數或將對市場本身已經相對謹慎的情緒造成再度衝擊，風險偏好或將進一步下行。

華商基金認爲，考慮到一季度經濟已經明顯企穩，在財政發力、信用改善的大背景下，基建、地產合力託底的效果已經顯現，同時製造業投資在總量刺激過程中仍有回落壓力，流動性繼續大幅改善的概率並不是很大，整體上對二季度的A股市場持有謹慎樂觀態度。

券商：短期有震盪

長期是牛市

在上週末的研報中，安信證券策略表示，市場可能反抽，但大基調是休整。

安信證券策略表示，綜合考慮目前整體環境，認爲美國經濟趨勢依然向好，中國經濟近期仍將維持弱復甦格局，市場前期不符實際的過度寬鬆預期需要修正，春季行情的核心利好從基本面到流動性預期的改善也都已經兌現，而當前階段市場的整體基調是休整。

由於五一節前A股市場縮量盤整，市場在調整之後存在一定的避險和觀望情緒，五一假期期間沒有出現顯著利空信息，全球主要股市表現較好，市場在節後可能存在一些技術性反彈或反抽的交易性機會，但我們認爲在外部環境沒有出現顯著超預期利好前提下，這個階段整體不宜冒進，未來一輪行情發動的引擎可能來自改革預期驅動，這留待未來觀察。

從結構上看，我們傾向未來一個階段的排序是成長>消費>金融>週期，行業上重點關注通信、計算機、電子、醫藥、商貿零售、保險等。主題上重點關注國企改革、上海自貿區、長三角一體化等。

興業證券策略：短期有震盪

長牛在孕育

同樣是上週末，興業證券策略表示，展望5月，短期來看，市場短期仍將處於調整、震盪的格局。1）全球流動性進一步放鬆可能性在下降。其一、美聯儲略偏鷹派表態，貨幣政策保持耐心，短期降息可能性下降。其二、中國流動性重提“結構性去槓桿”，短期進一步寬鬆難度較大。2）海外市場波動，對全球，特別是部分外資行爲存在影響。3）中美貿易博弈到最後階段。

中期角度，超預期規模減稅降費使得盈利底部提前到來。從2003年以來A股市場15年的盈利週期可以看出，大約12-14個季度是盈利的一輪週期。本輪盈利週期從2016年Q1開始，在2017Q4開始進入下行階段。此前市場普遍預期盈利底部要到2019Q3前後才能見底，但我們認爲，本輪盈利週期受到外部、政策影響較大，這可能使得2018Q4就是本輪盈利底部。考慮到政策出臺到財報數據顯示存在時滯，不排除盈利增速類似12年，在底部區域繼續停留一段時間。

市場機會應聚焦於“龍鳳呈祥”。1）“龍”者，中國改革開放40年沉澱下來的的一批傳統經濟發展的優質資產、全球頂級公司。以中國國旅、貴州茅臺、上海機場、濰柴動力、招商銀行、立訊精密、海螺水泥等核心資產創出歷史新高。這些“龍”頭核心資產走出獨立牛市行情。可關注“核心資產50”、“核心資產100”組合。2）“鳳”者，正在與中國經濟轉型一起成長，新興產業方向的優質公司。科創板推出，新興成長方向將迎來新的估值“錨”。可關注“大創新50”、“大創新100”。

長期來看，這將使得A股歷史上第一次“長牛”正在慢慢孕育。1）資本市場定調“牽一髮而動全身”，注重間接融資向直接融資傾斜。2）以社保、養老金、銀行理財子公司、外資等中長線資金正在進入市場。

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