一開始，我就打算以電子書的形式發布這本小冊子，而關於FoF和因子投資的思考，也是我持續在做的事情，因此，完成第一版寫作後，我便在考慮後續版本的迭代。尤其是，第一版的寫作過程中，我很明顯地感覺到自己在某些方面的理解的不足，因此，也在針對性地閱讀相關的資料，力圖不斷完善自己的認知，將更充分的理解和更完善的框架呈現給大家，激發更深入的思考和探討。也因此，嚴格來講，這個版本不會是第二版，而更像1.1版，未來也一定會持續地迭代出1.2版、1.3版等等。參與開源社區和產品研發多年，開源與迭代的思維，已經深深浸入骨髓。

過去這段時間，我自己在學習、研究過程中有了一些新的觀察和體會，與此同時，市場也在悄悄發生一些變化。這些也是促使我儘快著手對這本小冊子進行迭代的重要原因。說起來，大概有以下幾點。

首先，在與機構的交流中，我們發現，目前國內開展FoF投資的資管機構，更多的實際上在採用MoM的管理方式，即更側重對基金經理的評價、篩選，而非對基金的評價和篩選。這樣的做法有著其現實背景，在可預見的一段時間內，大概都會是更加主流的方式。此外，正如在第一版中討論到的，不少機構近年才逐步引入，或打算引入資產配置的理念，因此，在當下及未來相當長一段時間內，基於資產配置和基金經理評價、篩選的FoF管理，可能是最為主流的方式。這一部分，在第一版中涉及不多。因此，我計劃大幅拓展第一版Chapter 3章節的內容，對基於資產配置的FoF管理，以及在此框架下，如何整合基金經理評價與篩選，進行更深入的探討，以順應當下的實踐需求。這些內容過去少有書籍和文章進行討論，尤其是在資產配置的框架下進行基金經理評價與篩選。但這些問題有著如此重要的現實意義，非常值得我們進行更加深入的思考。

其次，最近在維護自己關於因子投資的知乎專欄因子投資那些事兒的過程中，我深刻感受到一點，實施細節對因子投資的最終效果有著極大的影響。因此，我計劃對此展開做一點探討。當然，實施細節隨機構的數據、研發能力乃至具體管理規模而千變萬化，而且很多時候可能是機構的祕密，但我仍然希望通過更多的探討，激發出更多的思考和討論。此外，如同在前一點中討論到的，基於資產配置的投資組合管理，乃至更加經典，更加自由的投資組合管理，可能在未來一段時間內仍是主流方式，故而引入因子投資不可操之過急，而應配合當下的潮流和實際需要。因此，我會拓展第一版的Chapter 4關於因子投資實施的討論，新增關於兩類更適合當下的實施方法的討論，甚至，我在考慮將這部分內容獨立為新的一章。

再者，關於因子本身，也有一些新的思考。關於因子，我們得明白兩個基本點。首先，因子帶來的超額收益，主要體現在長期。這也是因子投資更適合用配置的方法做的原因。同樣也因為這一點，很多關注中短期業績的投資者，包括大多數資產管理機構，都不大可能使用純粹的因子投資，因為這樣做，中短期面臨的不確定性，可能是他們無法承受的。其次，因子往往是具有周期性的，這也是因子的一個典型特徵。這對於投資而言也有著頗深的意義。特別地，因子投資也需要分散化及/或擇時。當然，與資產配置一樣，分散化可能比擇時更容易實現。在新版本中，我將對這些內容也進行一些討論。

此外，為了更好地說明因子的定義和作用，以及因子組合的構造，我會舉一些例子進行說明，可能包括一些經典的因子，例如動量、價值，以及一些近年的學術文獻中新提出的因子，例如Residual Momentum (基於殘差的動量和Alpha動量)。其中的部分案例，可能會從我自己維護的關於因子投資的專欄因子投資那些事兒引用過來，也可能會直接引用一些相關的學術研究作為基礎。這樣做的主要原因，主要是因為我在寫作專欄時，對這些因子都進行了基本的測試，有較為翔實的數據，作為後續分析和討論的基礎。當然，也非常歡迎大家關注我的專欄。

另一個激動人心的領域是固定收益市場的因子投資。傳統上，因子在權益類資產的應用更為廣泛和成熟，但固定收益也是一個如此龐大而迷人的市場，在該領域的因子投資也非常值得深入研究。事實上，近年該領域已經有不少相關研究。固定收益市場的因子投資值得深入研究，還有另一層含義。理想情況下，因子投資應該是較為普適的，充分挖掘適用於各類資產、各種市場的因子，正如AQR所提倡的那樣。因此，我們不僅應當探尋固定收益市場的因子定義與因子投資，也應儘可能追尋通用於各類市場的因子，及在此基礎上的配置。這部分內容，我可能會在再下一個版本中進行仔細的探討。

除此之外，基於一些熱心朋友的反饋和自己的檢查，我會對文中引用的數據，以及措辭、表述進行更新和修訂，力求嚴謹。同時，也會完善Chapter 1中關於FoF和MoM歷史的討論。

最後，仍然非常期待對相關主題感興趣的讀者朋友們，與我多溝通、交流，因為我深知自己的侷限，只有通過更加充分的探討、挑戰乃至批判，纔可能不斷提升自己的認知和實踐能力。可以通過微信與我交流(微信ID：llanglli)，也可以通過知乎聯繫我(ID也是llanglli)。同時，也歡迎大家關注我關於因子投資的專欄因子投資那些事兒，並提出您的寶貴意見。

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