海印轉債進可攻退可守

　　一、什麼是可轉債

　　首先給大家介紹一個實例。3月6日，利歐轉債（128038）盤中漲幅超過16.95%，3月7日繼續上漲13.27%，利歐轉債兩天大幅上漲32.48%。

　　可轉換債券是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。如果持有人看好發債公司股票增值潛力，在寬限期之後可以行使轉換權，按照預定轉換價格將債券轉換成爲股票，發債公司不得拒絕。

　　決定可轉債的投資價值主要看兩個指標，一個是轉股溢價率，一個是純債溢價率。轉股溢價率低，股性強，利歐轉債轉股溢價率只有3.22%，這是其一天漲幅達16.95%的主要原因之一；純債溢價率低，債性強，有時候純債溢價率甚至出現很大的負溢價，這個時候投資可轉債可以得到很高的債性保護，可以理解爲只賺不賠。

　　二、海印股份調低轉股價

　　“海印轉債”初始轉股價格爲5.26元/股，2018年8月10日，因“海印轉債”轉股價格滿足向下修正的條件，修正後轉股價格爲3.50元/股。

　　截至2019年3月13日日，公司A股普通股股價已出現在連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價低於當期轉股價格的90%的情形，已滿足《募集說明書》中規定的轉股價格的向下修正的條件，董事會通過了《關於向下修正可轉換公司債券轉股價格的議案》。

　　海印股份主營業務涵蓋物業出租、百貨、房地產和酒店等領域，公司於2016年6月發行11.11億元的可轉換公司債券，債券簡稱“海印轉債”，起息日爲2016年6月8日，到期日爲2022年6月8日。海印轉債採用累進利率，票面利率第一年爲0.50%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%；每年付息一次，到期一次性歸還本金和最後一年利息。“海印轉債”實際募集資金10.91億元。2017年，公司使用募集資金1.46億元，用於投入上海周浦鎮商業綜合體項目。

　　3月6日，利歐轉債（128038）盤中漲幅超過16.95%，3月7日繼續上漲13.27%，利歐轉債大幅漲的原因有兩個。第一是利歐股份3月6日，3月7日連續漲停，第二是利歐轉債3月6日轉股溢價率爲-0.32%。

　　海印轉債3月14日收盤價爲107.09，單日漲幅爲3.13%，轉股溢價率爲28.80%，純債溢價率爲7.05%，在海印轉債調低轉股價之後，轉股溢價率將大幅降低，海印轉債的股性加強，預測今後轉債的波動率會明顯上升。

　　三、投資建議

　　海印轉債的投資者價值在與：

　　1、在衆多的可轉債中，海印轉債的純債溢價率爲7.05%，在深交所70只可轉債中排第5，純債到期收益率爲2.0794%，退可守。

　　2、公司經營基本面穩定，連續3年淨利潤分別增長增長5.32%，11.48%，12.63%，公司各財務指標保持在合理區間，信用評級爲2A級。海印股份正股從高位的14.52元下跌到2.91元，正股下跌幅度大，預測正股有較大的價格彈性。

　　3、在海印轉債調低轉股價之後，轉股溢價率將大幅降低，海印轉債的股性加強，存在較大的獲利機會。

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