作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）

進入2019年，中國A股市場迎來新一輪止跌上漲行情。春節過後不足兩週，滬深兩市更是集體放量上衝，滬指一度上衝超過8%，深指更是高達14%，兩市在不過8個交易日裏成交突破3.5萬億，這讓本就處於歷史低位的A股市場，突然間異常活躍。

從短期A股放量上衝的市場表現來看，場外資金正在瘋狂湧入股市已經是不爭的事實。宏觀經濟政策努力營造更爲寬鬆的貨幣環境，但行政上又對房地產市場保持嚴格管控，淘汰落後產能和嚴格環保制度，正在以制度化、市場化的方式進行“市場出清”。由此看，充裕的貨幣流動性惟有投資股票市場，以佔有朝陽行業、產業，優質上市公司股權，纔是最安全，最高效好的資產管理方式。

但是，我們也要看到，已經有大量外資正源源不斷的湧入中國市場。他們在過去的半年多時間裏，大量買入中國股票，應該說是準確的超了箇中國股市的大底。但這還只是開始，我們認爲國際資本還將更大規模的進入中國市場，他們會積極參與中國實體經濟的發展，也會大量佔有中國股票資源，成爲推動中國經濟持續向好的一股重要力量。

然而，當大量的貨幣流動性在短期內集中湧入中國，並積極參與中國經濟發展時，泡沫經濟將被再次吹大，形成新一輪的“非理性繁榮”，而這種繁榮卻不會維持太久。

近幾個月來，人民幣上漲明顯，美元對人民幣匯率由7附近回落至於6.7附近，而美元則保持相對穩定，人民幣對美元單邊升值4.2%，顯然，這是外資正在大量湧入中國的一個市場特徵。

外資進入中國，一方面是要按比例被動配置MSCI等國際投資指數組合的需要，這一規模在今明兩年還將不斷擴大。另一方面則更是在加速加量的配置中國經濟。中國經濟佔全球經濟總量的15%左右，而且還在不斷提高。即使我們承認中國房價有泡沫，但如果按照購買力評價計算，中國經濟總量甚至是要翻倍的。畢竟全球還有超過50億人的實際可支配收入水平落還落後於中國的平均水平。

所以，聰明的國際資本是要積極配置中國資產的，畢竟他們現在所佔有的全部中國資產還不足5%。持續的外資湧入中國，結閤中國自己的積極經濟刺激政策，會讓中國龐大的經濟增長潛力提前釋放，從而推高中國資產價格，加速經濟泡沫的形成和膨脹。

30年前的日本，20年前的亞洲四小龍，正是被這種國際投資熱情爆炒之後，突然變成了高收入發達經濟體。人均收入水平的快速大幅提高，其背後是以更高的投資經營成本爲代價的，這會直接消減一國經濟的國際競爭，特別是當這個國家的主要經濟產業還沒有實現國際引領時。

所以，我們要清楚，中國太大，內部發展也很不均衡，對於未來的發展，更沒有成功的國際經驗可借鑑。中央行提出“六穩”，即穩就業，穩金融，穩外貿，穩外資 ，穩投資，穩預期是很重要很及時。

我們認爲，中國股市的短期繁榮還只是開始，實體經濟的投資熱潮正在來臨，但聰明的投資人必須要警惕局部過熱和短期爆炒現象。要理性看待中國經濟的穩步發展，無論是在實體經濟投資，還是在股市投資中，都應避免短期內的追漲殺跌。

文/三尺寒

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