東風集團(00489-HK)業務有乘用車和商用車兩塊優質資產，各品種、各檔次車型能全面覆蓋，在同行業中具有很強的競爭力。然其股價長期居於10元以下，在資本市場表現不佳。

　　熱衷與外資車企聯姻的東風汽車雖“兵多將廣”，但去年接連陷入“召回”門。過度依賴合作方技術，創新性不足的東風汽車，能借與華爲合作造車，在智能汽車方面拔得頭籌嗎？

　　2018年東風集團實現收入1045.43億元，是近4年來最低，比2017年下滑約17%。對比上汽集團2018年營收9021.94億元，同比增長3.62%，差距太過懸殊。東風汽車還有“殺手鐗”嗎？

　　央企“二哥”淪爲10元汽車股

　　東風集團擁有乘用車和商用車兩塊優質資產，與行業車企相比，公司產品佈局齊全，品類涵蓋輕卡、客車、乘用車等，長期前景看好。

　　單純從估值角度看，東風集團確實較有吸引力，但其在資本市場表現讓人扼腕，其股價僅在2018年1月突破10港元至每股10.03港元，後一路跌至2019年4月16日8.17港元，始終掙脫不了10元股的命運。

　　A股上市的下屬東風汽車（600006-CN）更是命運不濟，股價長期徘徊在4元左右，直至最近才漲至6.5元左右。

　　10元以下汽車股，有國資背景的也只有東風集團一家。同爲A股上市的一汽轎車、上汽集團每股約爲11元、28元，港股上市的吉利（00175-HK）、比亞迪（01211-HK）約爲16.5元、51.5元的股價也是毫不起眼。

　　在市值方面，東風集團當前市值僅爲上汽集團（600104-CN）21%，市淨率更是隻有0.52倍。面對衆多市值破千億行業品牌，百億市值的東風汽車、東風集團只能在寒風中瑟瑟發抖，東風集團的問題出在那兒？

　　市值上不來肯定是公司成長能力差。東風集團彎彎繞繞的各子公司、股份公司、合資公司等利益網是最大詬病，在企業架構徹底改革之前，公司不具備成長性與提升分紅比例的能力。

　　東風雖有商用車撐門面，但商用車體量不大，只能起到填補乘用車虧損，東風的業績增長還是隻能寄望於合資業務。

　　熱衷與外資車企聯姻，“兵多將廣”卻接連“暴雷”

　　合資業務方面，東風汽車集團向來熱衷與國外車企聯姻，其合資方包括法國PSA標緻雪鐵龍、美國康明斯、韓國起亞、法國雷諾、日本本田和日產等，衆多的合資方讓其他車企只能望其項背。

　　“東風混血王朝”也是兵多將廣，東風本田、東風日產、東風標緻、東風雪鐵龍、東風英菲尼迪、東風雷諾等，都有一定市場知名度。

　　但就這些合資品牌除了日系車表現可圈可點外，其它都相繼淪陷。東風日產和東風本田是公司兩大熱門車型，增長也不錯，東風日產2018年銷量達到115.6萬輛，同比增長4.35%。

　　但是和法國PSA(標緻雪鐵龍集團)合資車企，東風神龍的銷量卻是下滑嚴重，目前神龍汽車車型斷檔厲害，產能一時難以恢復。二線豪華品牌英菲尼迪現階段因產品匱乏、人員動盪和經銷商退網而處在風雨飄搖之中。

　　合資品牌車型太多說不定哪款就暴雷，2018年一年，東風集團合資品牌車接連暴雷，東風本田陷入“機油門”事件被召回，2018年本田CR-V銷售13.09萬輛，同比大幅下滑近30%，旗下中型SUV UR-V全年銷量爲4.62萬輛，同樣遭遇召回風波。

　　因“機油門”，東風悅達起亞召回搭載GAMMA 1.6T-GDI發動機的KX5汽車，共計68567輛，直接導致東風悅達起亞銷量一蹶不振，連年售50萬輛的目標都沒達成。因質量問題，起亞也很難再回巔峯。

　　召回及諸多投訴事件讓東風汽車寒意更濃，2018年合資品牌汽車全年銷量爲262萬輛，同比下滑2.2%。

　　能否借華爲造車重新開始？

　　不難看出，東風汽車雖兵多將廣但都難言樂觀，從去年暴雷可以看出主要還是與汽車質量有關。與衆多外資車企合作，企業過度依賴合作方技術，創新性不足，品質未能跟上時代步伐。

　　相較行業民營汽車品牌，不遺餘力進行核心技術研發、打磨產品品質，在全球都爭得一席之地，國內車企若想做強，還得靠自己。

　　對於陷入困局的東風汽車，已經深刻體會轉型創新的急迫性，與華爲達成戰略合作，雙方打造的第一款智能汽車將於4月下旬在上海車展中亮相。

　　受此消息影響，4月11日早盤，與華爲達成戰略合作的東風汽車開盤強勢漲停，漲幅10.07%，報6.23元/股。這是該股在2019年的第三次漲停。

　　牽手國內早已封神的華爲，藉助其在雲計算、大數據、AI等方面的技術優勢，東風集團能抓住5G移動出行的這個時代風口嗎？讓我們拭目以待。

　　東風集團股份曾入選2017年“港股百強”。2018年東風集團全年營收雖同比減少17.02% ，但其作爲第二大汽車集團地位還是很難被撼動的。其能否入選2018年港股百強，敬請敬請留意2019年5月24日（星期五），在深圳中洲萬豪酒店舉行的「港股100強」頒獎典禮。

　　作者|李瑩

　　編輯|李雨謙