东风集团(00489-HK)业务有乘用车和商用车两块优质资产，各品种、各档次车型能全面覆盖，在同行业中具有很强的竞争力。然其股价长期居于10元以下，在资本市场表现不佳。

　　热衷与外资车企联姻的东风汽车虽“兵多将广”，但去年接连陷入“召回”门。过度依赖合作方技术，创新性不足的东风汽车，能借与华为合作造车，在智能汽车方面拔得头筹吗？

　　2018年东风集团实现收入1045.43亿元，是近4年来最低，比2017年下滑约17%。对比上汽集团2018年营收9021.94亿元，同比增长3.62%，差距太过悬殊。东风汽车还有“杀手鐗”吗？

　　央企“二哥”沦为10元汽车股

　　东风集团拥有乘用车和商用车两块优质资产，与行业车企相比，公司产品布局齐全，品类涵盖轻卡、客车、乘用车等，长期前景看好。

　　单纯从估值角度看，东风集团确实较有吸引力，但其在资本市场表现让人扼腕，其股价仅在2018年1月突破10港元至每股10.03港元，后一路跌至2019年4月16日8.17港元，始终挣脱不了10元股的命运。

　　A股上市的下属东风汽车（600006-CN）更是命运不济，股价长期徘徊在4元左右，直至最近才涨至6.5元左右。

　　10元以下汽车股，有国资背景的也只有东风集团一家。同为A股上市的一汽轿车、上汽集团每股约为11元、28元，港股上市的吉利（00175-HK）、比亚迪（01211-HK）约为16.5元、51.5元的股价也是毫不起眼。

　　在市值方面，东风集团当前市值仅为上汽集团（600104-CN）21%，市净率更是只有0.52倍。面对众多市值破千亿行业品牌，百亿市值的东风汽车、东风集团只能在寒风中瑟瑟发抖，东风集团的问题出在那儿？

　　市值上不来肯定是公司成长能力差。东风集团弯弯绕绕的各子公司、股份公司、合资公司等利益网是最大诟病，在企业架构彻底改革之前，公司不具备成长性与提升分红比例的能力。

　　东风虽有商用车撑门面，但商用车体量不大，只能起到填补乘用车亏损，东风的业绩增长还是只能寄望于合资业务。

　　热衷与外资车企联姻，“兵多将广”却接连“暴雷”

　　合资业务方面，东风汽车集团向来热衷与国外车企联姻，其合资方包括法国PSA标致雪铁龙、美国康明斯、韩国起亚、法国雷诺、日本本田和日产等，众多的合资方让其他车企只能望其项背。

　　“东风混血王朝”也是兵多将广，东风本田、东风日产、东风标致、东风雪铁龙、东风英菲尼迪、东风雷诺等，都有一定市场知名度。

　　但就这些合资品牌除了日系车表现可圈可点外，其它都相继沦陷。东风日产和东风本田是公司两大热门车型，增长也不错，东风日产2018年销量达到115.6万辆，同比增长4.35%。

　　但是和法国PSA(标致雪铁龙集团)合资车企，东风神龙的销量却是下滑严重，目前神龙汽车车型断档厉害，产能一时难以恢复。二线豪华品牌英菲尼迪现阶段因产品匮乏、人员动荡和经销商退网而处在风雨飘摇之中。

　　合资品牌车型太多说不定哪款就暴雷，2018年一年，东风集团合资品牌车接连暴雷，东风本田陷入“机油门”事件被召回，2018年本田CR-V销售13.09万辆，同比大幅下滑近30%，旗下中型SUV UR-V全年销量为4.62万辆，同样遭遇召回风波。

　　因“机油门”，东风悦达起亚召回搭载GAMMA 1.6T-GDI发动机的KX5汽车，共计68567辆，直接导致东风悦达起亚销量一蹶不振，连年售50万辆的目标都没达成。因质量问题，起亚也很难再回巅峰。

　　召回及诸多投诉事件让东风汽车寒意更浓，2018年合资品牌汽车全年销量为262万辆，同比下滑2.2%。

　　能否借华为造车重新开始？

　　不难看出，东风汽车虽兵多将广但都难言乐观，从去年暴雷可以看出主要还是与汽车质量有关。与众多外资车企合作，企业过度依赖合作方技术，创新性不足，品质未能跟上时代步伐。

　　相较行业民营汽车品牌，不遗余力进行核心技术研发、打磨产品品质，在全球都争得一席之地，国内车企若想做强，还得靠自己。

　　对于陷入困局的东风汽车，已经深刻体会转型创新的急迫性，与华为达成战略合作，双方打造的第一款智能汽车将于4月下旬在上海车展中亮相。

　　受此消息影响，4月11日早盘，与华为达成战略合作的东风汽车开盘强势涨停，涨幅10.07%，报6.23元/股。这是该股在2019年的第三次涨停。

　　牵手国内早已封神的华为，借助其在云计算、大数据、AI等方面的技术优势，东风集团能抓住5G移动出行的这个时代风口吗？让我们拭目以待。

　　东风集团股份曾入选2017年“港股百强”。2018年东风集团全年营收虽同比减少17.02% ，但其作为第二大汽车集团地位还是很难被撼动的。其能否入选2018年港股百强，敬请敬请留意2019年5月24日（星期五），在深圳中洲万豪酒店举行的「港股100强」颁奖典礼。

　　作者|李莹

　　编辑|李雨谦